Legasi GE Jack Welch berakhir minggu lalu: RIP

Jack Welch, ketua eksekutif lama legenda General Electric, meninggal dunia pada 1 Mac 2020, hampir dua dekad selepas dia meninggalkan syarikat itu. Legasi korporatnya meninggal dunia pada acara Hari Pelabur GE baru-baru ini: 9 Mac 2023.

Dan dengan itu terletak sebuah kisah. Sebenarnya, dua kisah.

Yang pertama ialah tentang bagaimana Welch, yang dianggap oleh ramai orang sebagai genius pengurusan, akhirnya meninggalkan kekacauan apabila dia bersara daripada GE (GE), yang kini sedang dibongkar dalam pembalikan total warisan Welch.

Yang kedua ialah tentang cara membeli saham dalam syarikat kerana anda fikir CEO itu genius—dan akan melantik seorang genius untuk menggantikannya—boleh membahayakan kesihatan kewangan anda.

Bagi anda yang tidak biasa dengan Welch, yang pada usia 45 tahun menjadi CEO termuda GE pada tahun 1981 dan bersara pada tahun 2001, kebanyakan syarikat korporat Amerika dan akhbar perniagaan menganggapnya sebagai tuhan kewangan dengan sentuhan ilahi.

Sepanjang tempoh perkhidmatannya, saham GE mengatasi indeks Standard & Poor's 500 (^GSPC), metrik prestasi perbandingan kegemaran Wall Street, dengan margin 8 berbanding 1 yang mengagumkan. GE meningkat 5,600% daripada $2.38 sehari sebelum Welch mengambil alih kepada $135.69 pada hari dia pergi, berbanding dengan kenaikan 700% dalam S&P.

(Semua nombor dalam cerita, daripada Yahoo Finance, tidak termasuk dividen, dan diselaraskan untuk saham terbalik 1-untuk-8 GE pada 2021 dan spin-off GE HealthCare tahun ini.)

Welch disembah secara meluas. Di antara penghormatannya yang lain, majalah Fortune menamakan beliau Pengurus Abad Ini pada tahun 1999, dan pada tahun 2000, Financial Times menamakan GE "Syarikat Paling Dihormati Dunia" untuk tahun ketiga berturut-turut.

Orang ramai menulis buku tentang kemahiran pengurusan Welch dan betapa geniusnya dia. Sepanjang tempoh 20 tahunnya, GE membuat ratusan pengambilalihan dan menjadi perusahaan besar yang bagi sebahagian daripada tempoh perkhidmatannya mempunyai nilai pasaran saham tertinggi berbanding mana-mana syarikat AS.

Walau bagaimanapun, selepas Welch bersara, menjadi jelas bahawa dia telah bermain permainan pendapatan dan perakaunan, dan memuatkan aset kewangan, yang membolehkan lebih banyak fleksibiliti dalam melaporkan keuntungan dan kerugian daripada perniagaan pembuatan talian lama GE.

Kisah berterusan

Pengganti Welch—Jeff Immelt selama 16 tahun dan John Flannery selama 14 bulan—tidak dapat memastikan permainan berjalan seperti yang dilakukan Welch. Welch, yang banyak bercakap tentang betapa pentingnya seorang CEO melantik pengganti yang hebat, menaja pertandingan awam di kalangan Immelt dan dua eksekutif GE lain, kedua-duanya meninggalkan syarikat itu selepas Welch melantik Immelt.

Tetapi kerana Immelt telah mewarisi pelbagai masalah dan membuat beberapa kesilapan, tempoh perkhidmatannya bukanlah kejayaan bagi pelabur GE—atau bagi Welch ternyata. Di bawah Immelt, saham GE meningkat 6.5%, tetapi S&P meningkat lebih daripada dua kali ganda, meningkat 128% semasa tempoh perkhidmatannya. Di bawah Flannery, saham jatuh 51% manakala S&P naik 18%.

Saham itu berubah daripada tidak boleh kalah di bawah Welch kepada tidak boleh menang di bawah penggantinya.

Itulah sebabnya, pada tahun 2018, lembaga GE menamakan CEO Larry Culp untuk cuba membersihkan keadaan kucar-kacir. Culp, ahli lembaga GE yang menjadi Ketua Pegawai Eksekutif GE pertama yang sebelum ini tidak menjadi pekerja, mempunyai pandangan orang luar terhadap syarikat itu dan melihat betapa tercemarnya syarikat itu. Culp, sebelum ini Ketua Pegawai Eksekutif Danaher Corp. (DHR) yang sangat berjaya, mula menjual kepingan GE. Pada mesyuarat Hari Pelabur baru-baru ini, Culp berkata bahawa dia akan mengurangkan hutang GE sebanyak $100 bilion.

Bagaimana masa berubah. Saya menonton hampir keseluruhan pembentangan Hari Pelabur selama empat jam dan tidak mendengar nama Jack Welch disebut walaupun sekali.

Culp memulakan apa yang kini dipanggil GE HealthCare (GEHC) pada bulan Januari, akan mengubah perniagaan tenaga GE tahun depan kepada apa yang akan menjadi GE Vernova, dan akan kekal sebagai Ketua Pegawai Eksekutif syarikat yang tinggal, yang akan dipanggil GE Aerospace.

Wall Street menyukai rancangan perpisahan Culp. Dan apabila pelbagai eksekutif GE menunjukkan keyakinan pada Hari Pelabur, saham GE meningkat 5% atau lebih. Sehingga hari Isnin, saham GE telah meningkat 25% semasa tempoh Culp, berbanding dengan 32% untuk S&P.

Itu bukan statistik seperti Welch—prestasi Welch dalam S&P berkemungkinan tidak akan dapat ditandingi—tetapi ia jauh lebih baik daripada Flannery dan Immelt.

Walau bagaimanapun, walaupun warisan GE Welch telah ditamatkan, pengaruhnya terhadap kebanyakan syarikat korporat Amerika berterusan. Welch meminta GE mengguna pakai apa yang dikenali sebagai "pangkat dan rampas," memecat 10% pengurus GE yang berada di kedudukan terbawah setiap tahun dan memberi penganugerahan yang berprestasi tinggi. Dia memotong berpuluh-puluh ribu pekerja daripada senarai gaji GE dan dikenali sebagai Neutron Jack—nama yang dibencinya—kerana dia menghilangkan pekerjaan tetapi membiarkan bangunan itu berdiri.

Hari ini anda melihat bukti cap jari Welch di seluruh syarikat korporat besar Amerika. Banyak syarikat, misalnya, melaporkan "pendapatan larasan"—bermaksud pendapatan sebagaimana mereka mentakrifkannya dan bukannya seperti yang ditakrifkan oleh Prinsip Perakaunan yang Diterima Umum.

Dan syarikat mengeluarkan apa yang dipanggil "panduan pendapatan," selalunya mengekalkan nombor pada bahagian yang rendah supaya keuntungan akan "melebihi jangkaan," seperti yang mereka katakan di Wall Street. Apabila keadaan menjadi agak ketat, banyak syarikat akan mengurangkan perbelanjaan modal dan memainkan permainan perakaunan yang sah tetapi mengelirukan untuk mengatasi jumlah pendapatan yang mereka janjikan kepada Wall Street. Dan, sudah tentu, pekerja sering menjadi pengorbanan manusia.

Itu bagi saya cerita PRU yang sebenar. Dan warisan sebenar Welch.

-

Pendedahan: Saya mempunyai pegangan GE yang kecil, yang saya beli selepas Culp menjadi CEOnya kerana saya mempunyai pelaburan yang besar dalam Danaher, yang berkembang maju di bawah kepimpinan Culp. Saya juga mempunyai pelaburan kecil dalam GE dan GE Heathcare, dan saya memberikan setiap daripada empat cucu saya bahagian GE sebagai hadiah akhir tahun.

Allan Sloan, yang telah menulis tentang perniagaan selama lebih daripada 50 tahun, ialah pemenang tujuh kali Anugerah Gerald Loeb, penghormatan tertinggi kewartawanan perniagaan. Dia memenangi Loebs dalam empat kategori berbeza dalam empat dekad berbeza.

Baca berita kewangan dan perniagaan terkini dari Yahoo Finance

Muat turun aplikasi Yahoo Finance untuk Apple or Android

Ikuti Yahoo Finance pada Twitter, Facebook, Instagram, Flipboard, LinkedIn, dan Youtube