Jeremy Grantham memberi amaran 'tragedi' akan berlaku kerana stok 'superbubble' mungkin pecah

"Salah satu daripada ciri tersebut ialah rali pasaran beruang selepas peringkat awal kemerosotan tetapi sebelum ekonomi jelas mula merosot, seperti yang selalu berlaku apabila buih super meletus," kata Grantham. “Ini, dalam ketiga-tiga kes sebelum ini, memulihkan lebih separuh kerugian awal pasaran, memikat pelabur yang tidak berhati-hati kembali tepat pada masanya untuk pasaran berpatah balik, hanya lebih ganas, dan ekonomi menjadi lemah. Perhimpunan musim panas ini setakat ini sangat sesuai dengan coraknya.”

Pasaran saham AS jatuh pada separuh pertama 2022 kerana pelabur menjangkakan inflasi yang melambung tinggi akan membawa kepada Rizab Persekutuan yang hawkish. S&P 500 ditutup pada paras rendah tahun ini pada 3,666.77 pada 16 Jun, sebelum melonjak sepanjang musim panas bersama-sama dengan penanda aras saham lain di tengah-tengah keyakinan pelabur terhadap tanda-tanda bahawa inflasi tertinggi dalam beberapa dekad semakin berkurangan. 

Pengerusi Fed Jerome Powell baru-baru ini menamatkan perhimpunan itu dengan ucapannya pada 26 Ogos di Jackson Hole, Wyo., simposium ekonomi, menghapuskan keuntungan bulan ini ketika beliau mengulangi bahawa bank pusat akan terus mengetatkan dasar monetarinya untuk menjinakkan inflasi yang melambung tinggi. Beliau memberi amaran bahawa Fed akan memerangi inflasi sehingga kerja itu selesai, walaupun ia mungkin membawa kesakitan kepada isi rumah dan perniagaan.

"Pasaran saham AS kekal sangat mahal dan peningkatan dalam inflasi seperti tahun ini sentiasa menjejaskan berganda, walaupun lebih perlahan daripada biasa kali ini," kata Grantham. “Tetapi kini asas-asasnya juga telah mula merosot dengan sangat dan mengejutkan: Antara COVID di China, perang di Eropah, krisis makanan dan tenaga, pengetatan fiskal rekod, dan banyak lagi, prospek jauh lebih suram daripada yang boleh diramalkan pada Januari.” 

Grantham telah memberi amaran dalam kertas kerja Januari bahawa AS menghampiri penghujung "superbubble" yang merangkumi saham, bon, hartanah dan komoditi berikutan rangsangan besar-besaran semasa pandemik COVID-19.

Lihat: 'Semoga berjaya! Kita semua memerlukannya': Pasaran AS menghampiri penghujung 'superbubble', kata Jeremy Grantham

Dalam kertas kerjanya pada hari Rabu, Grantham berkata "gelembung hebat semasa menampilkan gabungan penilaian berlebihan merentas aset yang tidak pernah berlaku sebelum ini berbahaya (dengan bon, perumahan dan saham semuanya terlalu mahal dan kini kehilangan momentum dengan cepat), kejutan komoditi dan sikap penjaja Fed."

Ledakan superbubbles mempunyai beberapa peringkat, menurut Grantham. 

Mula-mula gelembung terbentuk dan kemudian "kemunduran" dalam penilaian - seperti yang dilihat pada separuh pertama 2022 – berlaku apabila pelabur menyedari "kesempurnaan" tidak akan kekal, katanya. "Kemudian terdapat apa yang baru kita lihat - rali pasaran beruang," sebelum akhirnya "asas merosot" dan pasaran jatuh ke paras rendah.

"Perhimpunan pasaran bear dalam buih super adalah lebih mudah dan lebih pantas daripada perhimpunan lain," katanya. "Pelabur menjangka, saham ini dijual pada harga $100 6 bulan lalu, jadi sekarang pada $50, atau $60, atau $70, ia mesti murah."

Pada puncak harian pada 16 Ogos, S&P 500 telah membuat balik 58% daripada kerugiannya sejak paras terendah Jun, menurut Grantham. Itu "sangat serupa dengan buih hebat bersejarah yang lain ini." 

Sebagai contoh, "dari paras terendah November pada 1929 hingga paras tertinggi April 1930, pasaran meningkat 46% - pemulihan kerugian sebanyak 55% daripada puncak," katanya.

Beliau juga menekankan "kelajuan dan skala" rali pasaran beruang yang lain. 

"Pada tahun 1973, rali musim panas selepas penurunan awal memulihkan 59% daripada jumlah kerugian S&P 500 daripada paras tinggi," tulisnya. Baru-baru ini, pada tahun 2000, Grantham menulis bahawa "Nasdaq (yang telah menjadi peristiwa utama gelembung teknologi) memulihkan 60% daripada kerugian awalnya dalam masa 2 bulan sahaja."

Saham AS berakhir lebih rendah pada hari Rabu, dengan ketiga-tiga penanda aras utama menempah penurunan hari keempat berturut-turut pada hari terakhir Ogos. Purata Perindustrian Dow Jones
DJIA,
-0.88%
turun 0.9%, manakala S&P 500
SPX,
-0.78%
jatuh 0.8% dan Nasdaq Composite yang berteknologi tinggi
KOMP,
-0.56%
slaid 0.6%. 

Baca: Perhimpunan musim panas pasaran saham kehabisan tenaga pada bulan Ogos. Inilah yang dikatakan sejarah tentang September.

"Data ekonomi tidak dapat dielakkan ketinggalan titik perubahan utama dalam ekonomi," kata Grantham. "Memburukkan lagi keadaan, pada permulaan peristiwa seperti 2000 dan 2007, siri data seperti keuntungan korporat dan pekerjaan kemudiannya boleh disemak secara besar-besaran ke bawah."

"Semasa ketinggalan inilah rali pasaran beruang biasanya berlaku," katanya. Dan kini superbubble semasa nampaknya telah "berhenti di antara tindakan ketiga dan terakhir," menurut Grantham. 

"Bersedia untuk perlawanan akhir yang epik," katanya. “Jika sejarah berulang, drama itu sekali lagi akan menjadi Tragedi. Kita mesti berharap kali ini untuk yang kecil.”