Bob Michele dari JPMorgan Berkata Sembunyikan Wang Tunai Dengan Hasil Perbendaharaan Meningkat Tinggi

(Bloomberg) — Bob Michele sedang mencari wang tunai ketika Federal Reserve memulakan laluan mengetatkan yang membunuh pulangan bon.

Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg

Ketua pendapatan tetap JP Morgan Asset Management berkata adalah idea yang baik untuk menyembunyikan aset paling cair daripada dana pasaran wang kepada bil Perbendaharaan kerana bank pusat AS mengurangkan rangsangan yang menaja jamin harga aset melalui wabak itu.

Dalam senarai lima "ramalan kejutan yang realistik" dengan rakan sekerja Kelsey Berro, Michele berkata hasil Perbendaharaan 10 tahun boleh meningkat setinggi 3% tahun ini daripada 1.766% pada masa ini. Julat dagangan garis dasar dilihat pada lebih sederhana 1.875% hingga 2.375%.

Pasukan JP Morgan juga menjangkakan Fed akan menaikkan kadar empat kali pada 2022 mulai Mac.

"Tanpa pembelian bank pusat dan dengan wang tunai yang kini menawarkan sedikit hasil, mari kita lihat sejauh mana pelabur sanggup untuk terus membeli hutang kerajaan jangka panjang pada hasil sebenar negatif yang ketara," tulis Michele dan Berro.

Michele juga memberi amaran risiko kenaikan harga saham terlalu tinggi terhadap Powell Put, atau kepercayaan bahawa bank pusat akan menghadapi setiap gangguan pasaran yang berpotensi dengan dasar yang lebih mudah.

"Kami tidak bersetuju dan berpendapat Fed akan membiarkan pasaran jatuh lebih jauh jika kebimbangan utama mereka adalah memerangi inflasi," kata Michele. “Pemogokan mana-mana put berkemungkinan penurunan 15%–30% dalam ekuiti, bukan 2%–3%.”

Baca lebih lanjut: Rakan Karib Pedagang — Powell Put — Tiba-tiba Ragu

Berdasarkan pelarasan inflasi, hasil dilihat kekal negatif pada bon kerajaan yang mencatatkan kerugian baharu sepanjang minggu lalu, susulan tahun pertama mereka mencatatkan penurunan sejak 2013.

Sebaliknya, pelabur telah menjual hutang panjang secara beramai-ramai, menarik tunai daripada iShares 20+ Year Treasury Bond ETF pada kadar mingguan terpantas sejak Mac 2020.

Kisah berterusan

Michele, seorang veteran pasaran empat dekad, memberi amaran pada Oktober bahawa inflasi yang meningkat akan memaksa Fed untuk menaikkan kadar yang lebih pantas. Kini kedua-dua Fed dan pasaran sedang mengejar. Swap menunjukkan sasaran bank pusat akan meningkat 88 mata asas menjelang akhir tahun ini — dilihat sebagai petanda pasaran meningkat dalam tiga kenaikan, ditambah dengan kemungkinan kenaikan keempat pada 2022.

Baca lebih lanjut: Ketakutan Baru Bob Michele Adalah Kembara Fed Lebih Cepat Daripada Jangkaan

Kejutan berpotensi lain termasuk kenaikan kadar oleh Bank Pusat Eropah tahun ini dan bukannya 2023.

Secara keseluruhan, kedua-dua mereka kekal berisiko, menyenaraikan bon dan pinjaman berleveraj, hutang bank hibrid dan kredit disekuritikan jangka pendek antara pilihan utama mereka.

"Apabila hasil meningkat, penilaian aset bukan sahaja dalam pendapatan tetap tetapi secara lebih luas dipengaruhi oleh kadar diskaun yang lebih tinggi," kata Michele dalam jawapan melalui e-mel kepada soalan. “Oleh itu, wang tunai atau dana pasaran wang berkemungkinan besar mendapat pulangan positif manakala kelas aset lain menyusut nilainya.”

Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg Businessweek

© 2022 Bloomberg LP