(Bloomberg) — Peningkatan mendadak pilihan bertarikh pendek mewujudkan risiko peristiwa pada skala letupan turun naik pasaran saham awal 2018, menurut Marko Kolanovic dari JPMorgan Chase & Co.
Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg
Episod itu, yang dikenali sebagai Volmageddon, mencetuskan huru-hara pasaran tepat lima tahun lalu dan memaksa penutupan satu produk dagangan tukaran yang tertumpu kepada turun naik utama. Percambahan terkini pilihan dengan sifar hari untuk tamat tempoh mempunyai potensi yang sama untuk mewujudkan kegawatan pasaran, kata pakar strategi peringkat teratas itu.
Mengikut anggaran pasukannya, volum nosional harian dalam pilihan jangka pendek sedemikian — dikenali sebagai 0DTE dalam bahasa industri — adalah sekitar $1 trilion.
"Walaupun sejarah tidak berulang, ia selalunya berirama," tulis Kolanovic dalam nota kepada pelanggan. Penjualan "pilihan harian dan mingguan ini mempunyai kesan yang sama pada pasaran."
Episod "Volmageddon" Februari 2018 ialah salah satu contoh dinamik yang lebih terkenal dalam pasaran derivatif yang mengalir ke dalam aset asas mereka, dalam kes ini, saham. Penyebab utama adalah dana dagangan bursa yang direka untuk membayar pelabur songsang turun naik ekuiti.
Apabila pergolakan dalam saham meningkat pada awal bulan itu, ia mencetuskan kesan bola salji yang akhirnya menghantar banyak strategi sedemikian menuju ke arah tidak bernilai, menyumbang kepada kejatuhan 10% dalam S&P 500 dalam tempoh dua minggu.
Kini, Kolanovic mengeluarkan apa yang berkemungkinan penggera paling kuat pada pilihan 0DTE yang letupannya sejak pertengahan 2022 sering dipersalahkan kerana menguatkan pergerakan dalam aset asas. Kesan mereka telah dipamerkan pada hari Selasa, apabila niaga hadapan S&P 500 berayun liar berikutan laporan inflasi, menjadikan sebarang percubaan untuk memikirkan pemikiran kolektif pasaran terhadap ekonomi sebagai usaha yang sia-sia.
Baca lebih lanjut: Binge Pilihan Sehari Menjadikan Ia Sukar untuk Membaca Daun Teh Pasaran
Di mata Kolanovic, risiko melibatkan peniaga pilihan, yang mengambil bahagian lain dalam perdagangan dan mesti membeli dan menjual saham untuk mengekalkan pendirian neutral pasaran. Memandangkan pilihan 0DTE jarang mendapat wang, impak pasaran mereka kini kebanyakannya dirasai melalui penindasan turun naik dan corak beli-the-dip intraday yang terhasil daripada lindung nilai, menurut Kolanovic.
Walau bagaimanapun, sekiranya pasaran melakukan langkah besar yang meletakkan kontrak ini dalam wang, yang akan memaksa peniaga pilihan untuk melepaskan sejumlah besar kedudukan mereka, memberi amaran kepada pakar strategi, yang disenaraikan sebagai strategi berkaitan ekuiti terbaik dalam Institusi terkini tahun lepas Tinjauan pelabur. Pada hari kejatuhan yang besar, jualan harian sedemikian akan mencecah $30 bilion, modelnya menunjukkan.
"Aliran ini boleh memberi kesan terutamanya kepada pasaran memandangkan persekitaran mudah tunai semasa yang rendah," tulisnya.
Diambil dahulu oleh peniaga runcit semasa mania meme 2021, pilihan 0DTE telah mendapat populariti dalam kalangan pengurus wang besar. Semasa separuh kedua 2022, pilihan sedemikian membentuk lebih daripada 40% daripada jumlah volum dagangan S&P 500, data yang disusun oleh Goldman Sachs Group Inc. menunjukkan. Itu hampir dua kali ganda daripada enam bulan lalu.
Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Sumber: https://finance.yahoo.com/news/jpmorgan-kolanovic-warns-volmageddon-2-202708851.html