Mengejar Albertsons Kroger Bergantung pada Strategi Kawal Selia

(Bloomberg) — Apabila Albertsons Cos. semua tetapi mengumumkan ia untuk dijual pada bulan Februari, pesaing runcit Kroger Co. mula bekerja.

Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg

Kroger telah memerhati Albertsons untuk seketika. Oleh itu, ia segera mengumpulkan pasukan peguam dan penganalisis untuk menjawab soalan asas: Adakah ia mampu membeli induk pasar raya Safeway, Vons dan Albertsons, memandangkan kebimbangan antitrust di sekitar dua rantaian runcit terbesar AS yang berpasangan?

Kumpulan itu menghabiskan masa berbulan-bulan menilai tempat ia mungkin perlu memunggah kedai, menurut orang yang biasa dengan rancangan itu, yang meminta untuk tidak dikenal pasti kerana butirannya tidak terbuka. Ia melukis peta untuk memahami gelagat membeli-belah seperti siapa yang membeli-belah di mana dan sejauh mana mereka memandu untuk membeli barangan runcit.

Berpuas hati ia boleh membuat perjanjian yang akan memberinya berat untuk mengambil alih Walmart Inc., Kroger mula bekerjasama dengan Citigroup Inc. dan Wells Fargo & Co. untuk mengetahui butiran lain mengenai perjanjian $24.6 bilion yang diumumkan Jumaat.

Albertsons telah pun bekerjasama dengan Goldman Sachs Group Inc. dan Credit Suisse Group AG dalam semakannya. Pemegang saham utama Cerberus Capital Management telah mencari untuk mengeluarkan wang, berikutan tawaran awam permulaan kedai runcit itu pada 2020.

Cerberus banyak terlibat dalam perbincangan, kata orang ramai, yang bermula melalui Zoom dan melibatkan orang lewat malam dalam beberapa minggu kebelakangan ini. Mereka menggunakan nama kod untuk memastikan projek itu senyap: Acorn untuk Albertsons dan Kettle untuk Kroger. Pada satu pertemuan secara peribadi, penasihat menjamah kerepek Kroger.

Pemerhatian

Urus niaga itu, yang akan mewujudkan gergasi dengan lebih daripada 5,000 kedai dan 700,000 pekerja, datang ketika pengawal selia meneliti bagaimana syarikat besar mempengaruhi harga dengan inflasi yang meningkatkan kos makanan. Suruhanjaya Perdagangan Persekutuan AS, agensi yang mungkin menyemak perjanjian ini, juga telah mengambil pandangan yang lebih skeptikal mengenai penggabungan besar di bawah Presiden Joseph Biden.

Kisah berterusan

Kroger ialah penjual runcit No. 2 AS mengikut bahagian pasaran, manakala Albertsons adalah No. 4., menurut data Numerator.

Untuk meredakan kebimbangan antitrust, mereka akan mencari pembeli untuk ratusan kedai yang mungkin perlu mereka lupuskan, dengan tumpuan di California Selatan dan sebahagian Texas, kata orang ramai.

Antara 100 hingga 375 kedai juga boleh diubah menjadi sebuah syarikat awam baharu yang pemegang saham Albertsons akan mempunyai kepentingan. Jika itu berlaku, pertimbangan tunai akan dikurangkan.

Struktur itu melindungi Kroger sekiranya pasaran kewangan berleveraj kekal kukuh, menjadikannya sukar bagi firma ekuiti persendirian — pembeli biasa pilihan terakhir — untuk mengambil bahagian. Syarikat itu juga berjanji untuk menurunkan harga, menambah baik pengalaman membeli-belah dan menaikkan gaji.

Selepas Bloomberg News menyebarkan berita mengenai perjanjian itu Khamis, Kroger mula mendapat minat pembeli di beberapa kedai, menurut seseorang yang biasa dengan perkara itu.

Pelan SpinCo yang dipanggil adalah batu kunci kepada perjanjian. Ini adalah kompromi untuk berkongsi risiko antitrust, memberanikan Kroger untuk membayar harga yang lebih tinggi sedikit kerana ia tahu ia tidak akan kehilangan wang untuk sebarang pelupusan, tambah mereka.

Ini juga bermakna mereka tidak perlu menyelesaikan perjanjian dengan pembeli untuk kedai sebelum mengumumkannya. Eksekutif Albertsons mengingati 10 bulan yang diambil untuk menutup pemerolehan Safeway pada 2015 dan proses pelupusan kedai yang panjang.

Seorang wakil untuk Kroger enggan mengulas mengenai butiran tentang bagaimana transaksi itu disatukan. Wakil untuk Albertsons tidak segera menjawab permintaan untuk komen.

Kajian FTC

Mike Lee, seorang Republikan dalam Jawatankuasa Kehakiman Senat AS, berkata dalam satu kenyataan pada hari Jumaat bahawa dia akan melakukan segala-galanya untuk memastikan "undang-undang antitrust dikuatkuasakan dengan kukuh untuk melindungi pengguna daripada penggabungan antipersaingan yang boleh memburukkan lagi tekanan kewangan yang sudah kita rasai lorong daftar keluar kedai runcit.”

Pengerusi FTC Lina Khan masih belum mengulas mengenai gabungan itu.

Kritikan awal beliau terhadap pemerolehan Albertsons terhadap Safeway mungkin menonjol. Dalam artikel semakan undang-undang Harvard 2017, Khan membuat kesimpulan bahawa remedi FTC, termasuk menjual kedai di pasaran kongsi, gagal melindungi pengguna.

Albertsons membeli balik 33 daripada 168 kedai yang dijualnya kurang daripada setahun selepas perjanjian itu ditutup apabila syarikat yang telah membeli kebanyakannya memfailkan kebankrapan. Khan dan pengarang bersamanya menyebutnya sebagai kegagalan "hebat" yang boleh dijangkakan oleh pemerhati biasa.

Namun, Kroger berkata ia yakin ia akan memenangi kelulusan FTC.

Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg Businessweek

© 2022 Bloomberg LP