“Macau ialah pasaran yang paling pesat berkembang di dunia…kini anda memperolehnya hampir secara percuma apabila ia sepatutnya bernilai kira-kira sama dengan jumlah topi pasaran Las Vegas Sands,” kata Mark Giambrone, ketua ekuiti AS di Barrow Hanley Pelabur Global.
Matematiknya mempunyai lokasi Marina Bay Sands sahaja bernilai $30 sesaham, pada masa saham didagangkan pada $35.28. Lebih-lebih lagi, beliau berhujah bahawa syarikat itu boleh memperoleh hampir $4 sesaham dalam senario pembukaan semula, meningkat daripada $3.26 pada 2019. Namun saham itu tidak melihat rangsangan yang telah dinikmati oleh ramai rakan sebayanya. "Itu gila bagi saya," kata Giambrone.
Sudah tentu, pengkritik akan mengatakan bahawa adalah gila untuk memiliki kasino berpusatkan Macau apabila begitu sedikit orang yang boleh pergi ke Macau, dan Las Vegas Sands—majikan terbesar di rantau ini—dijangka mencatatkan kerugian sesaham tahun ini. Konsensus tidak memerlukan pendapatan sesaham untuk mencapai $4 hingga 2025.
Namun Bryan Engler, pengurus utama dan portfolio di Kovitz Investment Group, berhujah bahawa Marina Bay Sands—“salah satu bahagian harta yang paling menguntungkan di bumi”—boleh membuang hampir $2.5 bilion dalam pendapatan sebelum faedah, cukai, susut nilai dan pelunasan, atau Ebitda, apabila dibuka semula sepenuhnya, berbanding $1.7 bilion sebelum pandemik. Itu sahaja yang sepatutnya menolak stok dengan selesa di atas julat baru-baru ini, kata Engler. Jangka panjang, dia tidak fikir $5 bilion hingga $6 bilion dalam Ebitda adalah tidak munasabah.
“Meramalkan apa yang kerajaan China akan lakukan adalah tugas yang bodoh…tetapi Las Vegas Sands mempunyai rekod prestasi yang kukuh untuk perbelanjaan modal yang sangat baik, kunci kira-kira yang bersih dan beberapa hartanah permainan terbaik di dunia,” kata Engler. Ia "mempunyai banyak pilihan untuk pelabur jangka panjang."
Walaupun beberapa tahun kebelakangan ini telah mengajar pelabur untuk menjangkakan perkara yang tidak dijangka, nampaknya ia adalah soal bila, bukannya jika, Macau kembali hidup.
Persoalannya ialah berapa lama pelabur sanggup menunggu, memandangkan a pembukaan semula yang telah tertangguh berulang kali pada masa lalu, membimbangkan walaupun pemegang saham dengan ufuk yang panjang.
“Kami tidak kehilangan kepercayaan terhadap kualiti aset atau kunci kira-kira yang diperkukuh…dan pada penghujung hari, kualiti akan meningkat ke tahap teratas,” kata Kevin McCarthy, pengurus portfolio
Neuberger Berman Pengguna Terhubung Generasi Seterusnya
dana dagangan bursa (NBCC). Firma itu telah mengurangkan kedudukannya kerana kekurangan pemangkin jangka pendek. "Ia hanya masa keadaan," katanya. Garis masa mungkin menjadi sedikit lebih pendek minggu lalu, memandangkan keputusan China untuk mengurangkan separuh masa kuarantin untuk pelancong luar negara, walaupun masih terlalu awal untuk mengisytiharkan kemenangan.
Namun, sementara kasinonya sebahagian besarnya telah terbiar, Las Vegas Sands telah mengubah suai bilik untuk memacu keuntungan pada tahun-tahun akan datang, menandakan keupayaannya untuk mengembala Macau ke arah menjadi lebih destinasi keluarga sambil kekal dalam rahmat kerajaan.
“Satu perkara yang saya benar-benar cari ialah perniagaan yang mempunyai pandangan jauh dan tidak terperangkap dalam citarasa hari itu; perniagaan yang maju semasa tempoh tekanan,” kata Engler. "Las Vegas Sands mempunyai itu dalam penyodok."
Tulis kepada Teresa Rivas di [e-mel dilindungi]