Dana Kos Rendah Yang Memilih Pemenang

Selepas analisis teliti ~7,500 dana bersama, saya menemui dana kos rendah yang berjaya memilih perniagaan dengan pendapatan berkualiti dan penilaian murah. BrandywineGlobal Dynamic US Large Cap Value Fund (LMBGX) ialah Idea Panjang minggu ini.

Penyelidikan Berpandangan Ke Hadapan Mendedahkan Dana Yang Sangat Menarik

LMBGX memperoleh Penarafan Dana Ramalan yang sangat menarik, selepas analisis saya ke atas pegangannya mendedahkan dana itu mempunyai peruntukan yang lebih tinggi daripada penanda arasnya kepada syarikat yang sangat menguntungkan dengan jangkaan rendah untuk pertumbuhan keuntungan masa depan yang dipanggang dalam harga saham mereka. Penanda aras dana ialah iShares Core S&P US Value ETF
IUSV
.

Saya memanfaatkan teknologi Robo-Analyst firma saya untuk memacu penilaian kualiti portfolio dana bersama dengan menganalisis setiap pegangan saham individu dana. Pendekatan unik yang ketat ini membolehkan saya mencipta penarafan dana bersama yang berpandangan ke hadapan berdasarkan kekuatan dan penilaian perniagaan asas bagi saham yang dipegang dalam dana. 

Pada Rajah 1, LMBGX memperuntukkan 55% daripada asetnya kepada saham yang dinilai Menarik atau lebih baik berbanding hanya 34% untuk IUSV. Sebaliknya, LMBGX memperuntukkan hanya 13% daripada asetnya kepada saham undian Tidak Menarik atau lebih teruk berbanding 27% untuk IUSV.

Rajah 1: LMBGX Memperuntukkan Modal kepada Pegangan Unggul

BrandywineGlobal Dynamic Strategi Nilai Cap Besar AS Mempertimbangkan Kualiti dan Penilaian

Ia bukan secara kebetulan bahawa LMBGX memperuntukkan kepada saham yang lebih baik daripada penanda aras. Strategi pelaburan LMBGX menggunakan pendekatan kuantitatif untuk mengenal pasti saham yang "mempunyai potensi terbalik dengan risiko penurunan yang agak rendah kepada Indeks Nilai Russell 1000". Dana meletakkan kedudukan saham mengikut skor berbilang faktor, yang menggabungkan kriteria berikut:

• kualiti pendapatan
• keuntungan
• sentimen pelabur
• penggunaan modal pengurusan
• nisbah harga kepada pendapatan yang menarik
• nisbah harga kepada buku yang menarik

Malangnya bagi pelabur, dana tidak memberikan secara spesifik tentang cara ia mengukur semua kriteria yang terlibat dalam skornya. Sebagai contoh, dana tidak menyatakan cara ia mengukur penggunaan modal pengurusan. Saya akan mencadangkan dana menilai pulangan modal yang dilaburkan (ROIC) syarikat, kerana menilai ROIC syarikat dengan tepat adalah bahagian penting dalam sebarang proses pelaburan yang ketat, kerana terdapat korelasi yang kukuh antara peningkatan ROIC dan peningkatan nilai pemegang saham. Walaupun saya tidak tahu dengan tepat bagaimana LMBGX menilai penggunaan modal pengurusan, ROIC dana adalah lebih tinggi daripada penanda arasnya.

Metodologi dana bukan sahaja mencari syarikat yang bagus, tetapi juga mempertimbangkan penilaian untuk mengenal pasti saham yang baik. Pengurus dana bergantung pada nisbah harga kepada pendapatan (P/E) dan harga kepada buku (P/B), yang boleh mengelirukan pelabur. Saya fikir metodologi boleh dipertingkatkan dengan memasukkan nilai buku harga-kepada-ekonomi (PEBV), hasil aliran tunai percuma (FCF) dan model aliran tunai terdiskaun terbalik (DCF) untuk memahami dengan lebih tepat jangkaan yang terkandung dalam harga semasa saham. . Walaupun menggunakan metrik yang lebih rendah, dana ini berjaya mengenal pasti saham dengan jangkaan untuk pertumbuhan masa depan yang jauh lebih rendah daripada penanda aras.

Stok Berkualiti Memacu Penilaian Risiko/Ganjaran Yang Sangat Menarik

Rajah 2 mengandungi penilaian terperinci saya untuk LMBGX, yang merangkumi setiap kriteria yang saya gunakan untuk menilai semua dana bersama di bawah perlindungan. Kriteria ini adalah sama untuk Metodologi Penarafan Saham saya, kerana prestasi pegangan dana bersama sama dengan prestasi dana bersama selepas yuran. 

Rajah 2: Pecahan Dana Nilai Cap Besar BrandywineGlobal Dynamic AS

Pegangan LMBGX lebih unggul daripada IUSV dalam empat daripada lima kriteria yang membentuk analisis pegangan/Pengurusan Portfolio saya. Secara khusus:

• ROIC LMBGX ialah 13% dan lebih besar daripada 11% yang diperoleh oleh pegangan IUSV
• Hasil aliran tunai percuma (FCF) LMBGX sebanyak 4% lebih tinggi daripada 3% IUSV
• nisbah harga kepada nilai buku ekonomi (PEBV) untuk LMBGX ialah 1.1, yang jauh lebih rendah daripada 2.6 untuk IUSV
• analisis aliran tunai terdiskaun saya mendedahkan purata tempoh peningkatan pertumbuhan tersirat pasaran (GAP) hanya tujuh tahun untuk pegangan LMBGX berbanding 27 tahun untuk IUSV

Saham yang dipegang oleh LMBGX menjana aliran tunai berkualiti tinggi dan mempunyai penilaian yang lebih rendah daripada IUSV. Jangkaan pasaran untuk saham yang dipegang oleh LMBGX membayangkan keuntungan hanya akan berkembang sebanyak 10% (diukur dengan nisbah PEBV) manakala jangkaan yang tertanam dalam pegangan IUSV membayangkan keuntungan akan meningkat sebanyak 126%.

Pandangan Lebih Dekat pada Quality Holdings LMBGX

Daripada 104 pegangan LMBGX di bawah perlindungan:

• 100% mempunyai ROIC yang positif
• 80% mempunyai hasil aliran tunai percuma yang positif
• 81% mempunyai nisbah PEBV 1.3 atau kurang
• 81% mempunyai GAP 10 tahun atau kurang
• hanya 13% menerima penilaian Risiko/Ganjaran di bawah Neutral

Memandangkan keupayaannya untuk mengenal pasti syarikat berkualiti dengan penilaian rendah, tidak hairanlah 11% daripada aset dana bersama diperuntukkan kepada saham yang telah kami tampilkan sebagai Idea Panjang. Rajah 3 menunjukkan 11 pegangan LMBGX yang merupakan Idea Panjang terbuka.

Rajah 3: Buka Idea Panjang Yang Dipegang LMBGX

Pemilihan Stok Berkualiti pada Kos Di Bawah Purata

Jumlah kos tahunan (TAC) 0.91% LMBGX jauh di bawah 1.59% purata mudah dan purata wajaran 1.22% daripada 948 dana bersama All Cap Value yang lain di bawah perlindungan. Rajah 4 menunjukkan pecahan saya bagi jumlah kos tahunan LMBGX.

Rajah 4: Pecahan Jumlah Kos Tahunan LMBGX

Kepentingan Analisis Dana Berdasarkan Sektor dan Pemegangan

Hanya membeli dana bersama atau ETF berdasarkan prestasi masa lalu tidak semestinya membawa kepada prestasi yang lebih baik. Hanya melalui analisis berasaskan pegangan seseorang boleh menentukan sama ada dana bersama memperuntukkan saham dengan perniagaan dengan kualiti pendapatan tinggi dan penilaian rendah, seperti yang dilakukan oleh LMBGX.

Bina Dana Yang Lebih Baik Untuk Diri Anda

Seperti yang saya tunjukkan dalam The Paradigm Shift to Self-Directed Portfolio Construction, teknologi baharu membolehkan pelabur mencipta dana mereka sendiri tanpa sebarang yuran di samping membolehkan metodologi pemberat yang lebih baik dan lebih canggih. Jika saya memperuntukkan semula pegangan dana mengikut pendapatan ekonomi, dana tersuai memperuntukkan:

• 74% daripada aset kepada saham yang dinilai Menarik atau lebih baik (berbanding 55% untuk LMBGX)
• <1% daripada aset kepada saham undian Tidak Menarik atau lebih teruk (berbanding 13% untuk LMBGX)

Lihat pandangan terperinci tentang kualiti peruntukan saham dalam dana tersuai berbanding peruntukan sebenar LMBGX di sini.

Pendedahan: David Trainer, Kyle Guske II, dan Matt Shuler tidak menerima pampasan untuk menulis mengenai stok, gaya, atau tema tertentu.