Dana Hedge Yuran Rendah ETF Memberi Pelabur Perlindungan Pasaran Bearing Dengan Pulangan 22% Tahun Ini

Dengan kedua-dua saham dan bon jatuh mendadak tahun ini, pelabur menjadi tidak digalakkan oleh portfolio standard 60/40 mula mengumpul ke dalam satu ETF berusia tiga tahun yang telah berfungsi sebagai lindung nilai yang berkesan untuk pasaran beruang tahun ini.

Strategi niaga hadapan terurus Dynamic Beta Investments yang berpangkalan di New York telah memperoleh 22% tahun ini, jauh mengatasi penurunan 500% Indeks S&P 10 dan penurunan 10% Indeks Bon Agregat Bloomberg AS. Dana niaga hadapan terurus ialah portfolio kontrak niaga hadapan yang diurus secara aktif untuk aset daripada indeks saham kepada komoditi seperti minyak dan emas. Dana Dynamic Beta menyasarkan untuk meniru strategi niaga hadapan terurus di 20 dana lindung nilai dan firma pelaburan lain dan mengenakan hanya 0.85% dalam yuran pengurusan. Pengasas Dynamic Beta dan ahli pengurusan bersama Andrew Beer, yang mengendalikan firma itu dengan rakan kongsi yang berpangkalan di Paris Mathias Mamou-Mani, berbangga bahawa podcast baru-baru ini menggelarnya sebagai "Jack Bogle dana lindung nilai."

"Tiada siapa yang tahu cara memilih dana lindung nilai mana yang akan berfungsi dengan baik, sama seperti mereka tidak tahu cara memilih saham mana yang akan berfungsi dengan baik," kata Beer. "Cara yang paling boleh dipercayai untuk mengatasi prestasi adalah dengan mengurangkan yuran." Kebanyakan dana lindung nilai niaga hadapan terurus mengenakan bayaran kepada rakan kongsi terhad 20% dalam yuran prestasi berdasarkan keuntungan dan 2% yuran pentadbiran setahun.

Dana niaga hadapan yang diuruskan sebahagian besarnya tidak diminati dalam dekad yang lalu, ketinggalan di belakang saham semasa pasaran kenaikan harga berikutan Kemelesetan Besar. Indeks CTA Societe Generale menjejaki 20 dana terbesar di firma seperti Clifford Asness' AQR dan Systematica Investments telah memperoleh lebih daripada 7% dalam setahun sekali sahaja sejak 2010. Tetapi apabila pasaran saham menjunam pada tahun-tahun seperti 2002 dan 2008, indeks itu kembali dua digit.

Kebanyakan dana lindung nilai ini tidak dapat dicapai oleh pelabur runcit, dengan minimum akaun yang tinggi dan yuran pengurusan dan prestasi yang memakan pulangan. Beer berpendapat bahawa Dynamic Beta's ETF, yang berdagang di bawah penanda DBMF, boleh hampir mereplikasi portfolio mereka untuk sebahagian kecil daripada kos.

Model Dynamic Beta menganalisis data harian mengenai pulangan untuk 20 dana dalam indeks niaga hadapan terurus dan memetakannya kepada turun naik harian pasaran untuk menganggarkan berapa lama atau pendek dana lindung nilai berada dalam kontrak niaga hadapan untuk pelbagai indeks saham, bon, mata wang dan komoditi. ETF mengimbangi semula setiap hari Isnin berdasarkan algoritma ini secara eksklusif. Ia meningkat daripada $65 juta kepada $418 juta dalam aset tahun ini, dengan aliran masuk yang banyak sehingga Jun dan Julai.

Pemacu terbesar keuntungan DBMF tahun ini ialah kedudukan jual yang tinggi pada yen Jepun, yang telah merosot 14% berbanding dolar pada 2022. Dana itu juga mengurangkan euro, Perbendaharaan AS yang pendek dan S&P 500 dan saham antarabangsa. Kedudukannya yang panjang hanya dalam minyak mentah. Portfolio DBMF adalah mudah, dengan hanya 10 kontrak niaga hadapan disertakan, tetapi gambaran makro itu boleh meniru 90% atau lebih pulangan pra-yuran dana lindung nilai terkemuka, kata Beer.

“Kami tidak cuba mengatakan lelaki ini mempunyai jumlah X dalam perut babi dan menirunya. Kami pada asasnya berkata, apakah perdagangan besar?” Beer berkata. “Anda tidak perlu membayar seseorang 4% atau 5% untuk melakukan perdagangan besar. Kami akan melakukannya dan kami akan melakukannya dengan cekap.”

Beer memulakan kerjayanya dari Harvard Business School pada tahun 1994 dalam dunia dana lindung nilai tradisional, mendapat pekerjaan bekerja untuk Kumpulan Baupost Seth Klarman. Pada awal tahun 2000-an, beliau telah mencuba untuk membuat cawangan sendiri, mengasaskan dua dana lindung nilai kecil: firma perdagangan komoditi Pinnacle Asset Management dan Pengurusan Modal Apex yang berfokuskan China.

Selepas beberapa tahun, beliau memulakan usaha niaga yang akan menjadi Dynamic Beta pada tahun 2007 sebagai Belenos Capital Management. Dana awalnya berjaya dalam kemelesetan, tetapi pertumbuhan perlahan untuk dekad pertama manakala asetnya disimpan dalam akaun terurus dengan minimum yang lebih tinggi. Ia tidak membantu pemasaran yang menguruskan niaga hadapan gagal untuk beberapa tahun akan datang.

Pada 2018, firma Perancis iM Global Partner membeli 50% pegangan dalam Dynamic Beta. IMGP menjelajah dunia untuk pengurus aset unik untuk bekerjasama dan sedang mencari jejak dalam ruang "alternatif cecair". Dengan bantuan mereka, Beer dan kakitangannya melancarkan ETF niaga hadapan terurus pada Mei 2019, dan ETF jangka pendek ekuiti datang seterusnya pada Disember tahun itu, bertujuan untuk meniru pulangan kasar 40 dana lindung nilai ekuiti. Dana itu tidak menjana banyak daya tarikan, dengan hanya $16 juta dalam aset, dan ia turun 1.6% tahun ini. Dengan tiga produk UCITS–dana bersama yang berkesan yang berpangkalan di Kesatuan Eropah–juga, Dynamic Beta kini menguruskan $1.2 bilion kesemuanya.

Tiada ETF niaga hadapan terurus lain yang hampir dengan saiz DBMF, walaupun firma itu mempunyai persaingan dalam sektor replikasi dana lindung nilai yang lebih luas. Anak syarikat New York Life Index IQ menawarkan ETF (QAI) penjejak pelbagai strategi lindung nilai, turun 7% tahun ini, yang bertujuan untuk meniru pelbagai taktik. Ia mempunyai 0.75% yuran pengurusan dan $730 juta dalam aset. Beer berharap mana-mana produk Dynamic Beta boleh berskala untuk menjadi dana berbilion dolar kerana penasihat pelaburan melihat melangkaui peruntukan saham dan bon tradisional.

"Kami percaya bahawa terdapat beribu-ribu atau berpuluh-puluh ribu RIA yang kini melihat keruntuhan dalam portfolio 60/40 dan berkata, saya memerlukan sesuatu untuk menambah ini," kata Beer. "Langkah seterusnya adalah untuk mendapatkan pengikut yang ramai di rumah wayar dan Morgan Stanleys dan Merrill Lynches di dunia."