Dua krisis tenaga terakhir yang mengancam ratusan syarikat tenaga dengan muflis telah menulis semula buku main M&A minyak dan gas. Sebelum ini, syarikat minyak dan gas membuat banyak pemerolehan taktikal atau kitaran yang agresif berikutan kejatuhan harga selepas banyak aset yang bermasalah tersedia dengan harga murah. Walau bagaimanapun, kejatuhan harga minyak 2020 yang menyebabkan harga minyak ke wilayah negatif telah menyaksikan syarikat tenaga menggunakan pendekatan yang lebih terkawal, strategik dan berfokuskan alam sekitar untuk memotong tawaran M&A.
Menurut data yang dikeluarkan oleh firma perisikan tenaga Enverus, dipetik oleh Reuters, perjanjian minyak dan gas AS menguncup 65% Y/Y kepada $12 bilion pada suku kedua, jauh berbeza daripada $34.8 bilion dalam tempoh yang sama tahun lepas, kerana turun naik harga komoditi yang tinggi menyebabkan pembeli dan penjual bertelagah mengenai nilai aset.
Tetapi perjanjian dalam patch minyak AS kini perlahan-lahan mula pulih, dengan Enverus menyatakan bahawa penggabungan dan pengambilalihan meningkat kepada $16 bilion pada suku ketiga, paling banyak tahun ni.
Dalam laporan suku tahunannya, Enverus menyatakan bahawa suku ketiga adalah suku paling aktif dalam minyak dan gas setakat tahun ini. Namun, nilai urus niaga dalam sembilan bulan pertama hanya berjumlah $3 bilion, jauh lebih rendah daripada $36 bilion yang dicatatkan dalam tempoh yang sama tahun lepas.
"Syarikat menggunakan wang tunai yang dijana oleh harga komoditi yang tinggi untuk membayar hutang dan memberi ganjaran kepada pemegang saham daripada mencari pemerolehan. Pelabur masih kelihatan ragu-ragu terhadap M&A syarikat awam dan mengekalkan pengurusan mengikut piawaian tinggi dalam urus niaga. Pelabur mahukan pengambilalihan berharga berbanding saham pembeli pada metrik pulangan utama seperti hasil aliran tunai percuma untuk memberikan peningkatan segera kepada dividen dan pembelian balik saham,” Andrew Dittmar, pengarah Enverus, memberitahu Reuters.
Tawaran M&J Suku Ketiga
Menurut Enverus, perjanjian M&A terbesar pada suku lepas ialah EQT Corp's (NYSE: EQT) $5.2 bilion pembelian hasil gas aslir THQ Appalachia I LLC serta aset saluran paip yang berkaitan bagi XcL Midstream. THQ Appalachia, yang dimiliki oleh pengeluar gas milik persendirian Tug Hill Beroperasi.
Berkaitan: Saudi Menerajui Pusingan Baharu Pemotongan OPEC+
EQT berkata aset yang diperoleh termasuk ~90K ekar bersih teras mengimbangi pegangan pajakan terasnya yang sedia ada di West Virginia, menghasilkan 800M cfe/hari dan dijangka menjana aliran tunai percuma pada purata harga gas asli melebihi ~$1.35/MMBtu dalam tempoh lima tahun akan datang. Syarikat itu juga menggandakan program pembelian baliknya kepada $2B, dan berkata ia meningkatkan matlamat pengurangan hutang 2023 akhir tahunnya kepada $4B daripada $2.5B.
Tahun lepas, EQT melancarkan pelan yang tertumpu pada pengeluaran lebih banyak gas asli cair dengan meningkatkan secara mendadak penggerudian gas asli di Appalachia dan sekitar lembangan syal negara, serta saluran paip dan kapasiti terminal eksport, yang dikatakan bukan sahaja akan meningkatkan keselamatan tenaga Amerika Syarikat, tetapi juga membantu memecahkan pergantungan global pada arang batu dan negara seperti Rusia dan Iran. Oleh itu, pengambilalihan terbarunya akan membantu syarikat mencapai matlamatnya. Saham EQT telah meningkat hampir dua kali ganda pada tahun ini.
Perjanjian kedua terbesar penggal lepas ialah perjanjian pengurus aset Jerman IKAV sebanyak $4 bilion Aera Energy, usaha sama minyak California antara Shell Plc (NYSE: SHEL) dan Exxon Mobil (NYSE: XOM). Beroperasi kebanyakannya di Lembah San Joaquin California tengah, Aera ialah salah satu pengeluar minyak terbesar California dengan 125K bbl/hari minyak dengan 32M cf/hari gas asli, menjana ~$1B tunai setiap tahun. Setahun yang lalu, Reuters melaporkan bahawa Shell mahu keluar dari usaha itu, dan Exxon kemudiannya menyertai usaha itu, dibantu oleh penasihat kewangan JPMorgan Chase.
Kembali pada bulan September, syarikat mineral dan royalti minyak dan gas Sitio Royalties Corp. (NYSE: STR) digabungkan dengan Brigham Minerals (NYSE: MNRL) dalam perjanjian semua saham dengan nilai perusahaan agregat ~$4.8B sekali gus mewujudkan salah satu syarikat mineral dan royalti dagangan awam terbesar di Amerika Syarikat.
Seperti industri lain, Sitio dan Brigham telah melihat kedua-dua barisan atas dan bawah mereka berkembang pada klip pantas di belakang kenaikan harga minyak. Menggabungkan kedua-dua syarikat akan membolehkan entiti baharu itu mencapai skala ekonomi yang ketara dan menjadi peneraju dalam industri hak mineral.
Penggabungan itu mewujudkan sebuah syarikat dengan aset berkualiti tinggi percuma di Lembangan Permian dan kawasan tumpuan minyak lain. Syarikat gabungan itu akan mempunyai hampir 260K ekar royalti bersih, 50.3 telaga line-of-sight bersih yang dikendalikan oleh set syarikat E&P yang bermodal baik dan pelbagai, dan pengeluaran bersih Q2 pro-forma sebanyak 32.8K boe/hari. Perjanjian itu juga dijangka membawa masuk $15 juta dalam sinergi kos tunai operasi tahunan.
Pemegang saham Sitio dan Brigham masing-masing menerima 54% dan 46% daripada syarikat gabungan itu, pada asas dicairkan sepenuhnya. Sitio Royalti baru-baru ini melaporkan pendapatan bersih Q2 sebanyak $72 juta pada hasil sebanyak $88 juta.
Satu lagi perjanjian yang ketara: Diamondback Energy Inc. (NASDAQ: FANG) telah memasuki perjanjian untuk memperoleh semua kepentingan pegangan pajak dan aset berkaitan bagi Tenaga FireBird LLC untuk wang tunai $775 juta dan 5.86 juta saham Diamondback dengan perjanjian bernilai $1.6 bilion.
Eagle Ford Dalam Fokus
Eagle Ford ialah rantau yang paling teruk dilanda dalam tampung syal AS, dan telah ketinggalan di belakang kawasan lain semasa peningkatan pengeluaran yang berterusan. Tetapi sebagai syarikat analisis tenaga Tenaga RBN telah menyatakan, M&A dan penggerudian telah melonjak kebelakangan ini dalam permainan syal.
Maksudnya, dua minggu lalu, Marathon Oil (NYSE: MRO) mengumumkan bahawa ia telah memeterai a perjanjian pasti untuk memperoleh aset Eagle Ford daripada Ensign Sumber Asli untuk $3 bilion. Marathon berkata ia menjangkakan perjanjian itu akan "meningkat dengan serta-merta dan ketara kepada metrik kewangan utama," dan akan memacu peningkatan 17% kepada aliran tunai operasi 2023 dan peningkatan 15% kepada aliran tunai percuma, serta-merta meningkatkan pengagihan pemegang saham.
Pada akhir September, Devon Tenaga (NYSE: DVN) ditutup pada $ 1.8 bilion pengambilalihan daripada pengeluar Eagle Ford milik persendirian Tenaga Validus. Menurut Devon, pengambilalihan ini memperoleh kedudukan keluasan utama 42,000 ekar bersih (90% kepentingan kerja) bersebelahan dengan pegangan pajak sedia ada Devon di lembangan. Pengeluaran semasa daripada aset yang diperoleh ialah ~35,000 Boe sehari dan dijangka meningkat kepada purata 40,000 Boe sehari sepanjang tahun hadapan.
Terdahulu, EOG Resources (NYSE: EOG) mengumumkan rancangan untuk meluaskan pengeluarannya dengan ketaran gas asli pada permainan gas Dorado di Eagle Ford. EOG telah menganggarkan bahawa aset Doradonya memegang ~21 trilion kaki padu (Tcf) gas pada kos pulang modal kurang daripada $1.25/MMBtu.
Aktiviti penggerudian juga meningkat di Eagle Ford, dengan rantau ini kini menempatkan 71 pelantar berbanding hanya 20 tahun lalu.
Secara keseluruhan, aktiviti penggerudian dan fracking syal AS menunjukkan tanda-tanda yang baik untuk pemulihan dengan kiraan pelantar semasa sebanyak 779 223 pelantar yang bagus lebih tinggi daripada setahun yang lalu. Tetapi pemulihan penuh masih jauh dari terjamin: EOG telah meramalkan bahawa keseluruhan pengeluaran minyak AS akan meningkat antara 700,000 dan 800,000 tong sehari tahun ini. Bagaimanapun, eksekutif tertinggi EOG telah memberi amaran bahawa keuntungan tahun depan berkemungkinan akan lebih rendah. Sumber Asli Perintis (NYSE: PXD) telah pandangan yang lebih suram, meramalkan bahawa pengeluaran AS hanya akan meningkat sekitar 500,000 tong sehari tahun ini, salah satu ramalan terendah oleh mana-mana penganalisis, dan jatuh lebih rendah daripada itu pada tahun akan datang.
Walaupun RBN Energy telah menggembar-gemburkan kebangkitan berterusan dalam Eagle Ford, melihat kepada gambaran yang lebih besar mendedahkan lantunan itu masih jauh dari kukuh dan masih belum mencapai peningkatan mendadak dalam tempoh 2012-2015. Ini terpakai di seluruh US Shale Patch kerana eksekutif minyak mengehadkan pengembangan mereka dan memilih untuk memulangkan lebihan tunai kepada pemegang saham.
Sumber: Pentadbiran Maklumat Tenaga AS (EIA)
Seminggu yang lalu, Pentadbiran Maklumat Tenaga (EIA) mengeluarkan yang terbaru Tinjauan Tenaga Jangka Pendek (STEO) di mana ia menyemak unjuran pengeluaran minyak 2022 dan 2023. Unjuran baharu telah menimbulkan reaksi bercampur-campur di seluruh papan, dengan Bloomberg berkata, "Unjuran itu mencadangkan kadar pertumbuhan syal AS, salah satu daripada beberapa sumber bekalan baharu utama pada tahun kebelakangan ini, semakin perlahan walaupun harga minyak berlegar sekitar $90 setong, kira-kira dua kali ganda kebanyakan kos pulang modal pengeluar domestik. Jika trend itu berterusan, ia akan menafikan pasaran global tong tambahan untuk membantu mengimbangi pemotongan pengeluaran OPEC+ dan gangguan kepada bekalan Rusia di tengah-tengah pencerobohannya ke atas Ukraine"
Baru-baru ini, firma perisikan tenaga Norway Rystad Energy mendedahkannya hanya 44 pusingan pajakan minyak dan gas akan berlangsung di peringkat global tahun ini, yang paling sedikit sejak tahun 2000 dan jauh daripada rekod 105 pusingan pada 2019. Menurut penganalisis tenaga Norway, hanya dua blok baharu telah dilesenkan untuk penggerudian di AS setakat akhir Ogos tahun ini tanpa tawaran baharu untuk pajakan minyak dan gas yang berasal dari pentadbiran Biden sendiri. Malah, segelintir lelongan yang telah dijalankan di bawah Biden atau melemahkan jawatan presidennya telah diputuskan semasa presiden Donald Trump. Sementara itu, Rystad telah mendedahkan bahawa Brazil, Norway, dan India adalah peneraju dunia dari segi lesen baharu.
Oleh itu, kita boleh menjangkakan bahawa lantunan semula dalam M&A, serta aktiviti penggerudian, mungkin tidak semestinya diterjemahkan kepada kemunculan semula syal penuh terutamanya memandangkan buku main syal baharu yang mengehadkan perbelanjaan, inflasi yang tinggi serta kos buruh dan peralatan yang tinggi.
Oleh Alex Kimani untuk Oilprice.com
Lebih Top Reads From Oilprice.com:
Sumber: https://finance.yahoo.com/news/m-boom-may-not-lead-020000622.html