Pasaran dan ekonomi bersiap sedia kerana kenaikan pertama Fed mungkin berlaku dalam masa dua bulan

Jika semuanya berjalan mengikut perancangan, Rizab Persekutuan dalam tempoh lebih dua bulan akan menguatkuasakan kenaikan kadar pertamanya dalam tempoh tiga tahun, satu langkah yang difikirkan perlu oleh penggubal dasar dan pasaran serta ekonomi dengan enggan menerimanya.

Kali terakhir Fed menaikkan kadar pada akhir 2018, sebahagian daripada proses "normalisasi" yang berlaku dalam tempoh kemerosotan pengembangan ekonomi yang paling lama bertahan dalam sejarah AS.

Hanya tujuh bulan kemudian, bank pusat terpaksa berundur kerana pengembangan itu kelihatan semakin rapuh. Lapan bulan selepas pemotongan awal itu pada Julai 2019, Fed terpaksa melancarkan kadar peminjaman penanda arasnya kembali kepada sifar ketika negara menghadapi pandemik yang menjerumuskan ekonomi global ke dalam keadaan yang mendadak dan mengejutkan.

Oleh itu, semasa pegawai bersiap sedia untuk kembali kepada dasar monetari yang lebih konvensional, Wall Street memerhati dengan teliti. Hari dagangan pertama tahun baharu menunjukkan pasaran bersedia untuk terus melonjak lebih tinggi, di tengah-tengah pergerakan yang telah menyambut Fed sejak ia menunjukkan pangsi dasar sebulan yang lalu.

"Apabila anda melihat kembali dari segi sejarah mengenai Fed, ia selalunya mengetatkan beberapa kali sebelum anda menghadapi masalah dengan ekonomi dan pasaran," kata Jim Paulsen, ketua strategi pelaburan di Kumpulan Leuthold.

Paulsen menjangkakan pasaran akan mengambil kenaikan awal – mungkin akan digubal pada mesyuarat 15-16 Mac – tanpa terlalu meriah, kerana ia telah ditelegraf dengan baik dan masih akan hanya membawa penanda aras kadar semalaman sehingga julat 0.25%- 0.5%.

"Kami telah membangunkan sikap ini pada Fed berdasarkan beberapa dekad yang lalu di mana ekonomi berkembang pada 2% setahun," kata Paulsen. “Dalam dunia ekonomi berkelajuan 2%, jika Fed memikirkan untuk mengetatkan ia akan merosakkan. Tetapi kita tidak hidup di dunia itu lagi.”

Pegawai Fed pada mesyuarat Disember mereka mencatatkan dua kenaikan 25 mata asas tambahan sebelum akhir tahun. Satu mata asas adalah sama dengan satu perseratus mata peratusan.

Harga semasa dalam pasaran niaga hadapan dana Fed menunjukkan kepada kira-kira 60% kemungkinan kenaikan pada bulan Mac, dan kebarangkalian 61% bahawa Jawatankuasa Pasaran Terbuka Persekutuan penetapan kadar akan menambah dua lagi menjelang akhir 2022, menurut FedWatch CME. alat.

Kenaikan berikutnya adalah di mana Fed boleh melihat beberapa pukulan balik.

The Fed menaikkan kadar sebagai tindak balas kepada tekanan inflasi yang dijalankan oleh beberapa langkah pada kadar terpantas dalam hampir 40 tahun. Pengerusi Jerome Powell dan kebanyakan penggubal dasar lain menghabiskan sebahagian besar tahun 2021 dengan menegaskan bahawa harga akan berkurangan tidak lama lagi, tetapi mengakui menjelang akhir tahun bahawa trend itu tidak lagi "sementara".

Sama ada Fed boleh mengatur "penurunan yang teratur" akan menentukan bagaimana pasaran bertindak balas terhadap kenaikan kadar, kata Mohamed El-Erian, ketua penasihat ekonomi di Allianz dan pengerusi Pengurusan Dana Gramercy.

Dalam senario itu, "The Fed mendapatnya dengan betul dan permintaan berkurangan sedikit dan pihak penawaran bertindak balas. Itu adalah sejenis pelarasan Goldilocks,” katanya pada hari Isnin di “Squawk Box” CNBC.

Bagaimanapun, beliau berkata bahayanya ialah inflasi berterusan dan meningkat lebih daripada jangkaan Fed, mendorong tindak balas yang lebih agresif.

"Kesakitan sudah ada, jadi mereka perlu bermain mengejar secara besar-besaran, dan persoalannya ialah pada tahap mana mereka kehilangan keberanian," tambah El-Erian.

Veteran pasaran memerhatikan hasil bon, yang dijangka menunjukkan petunjuk lanjut tentang niat Fed. Hasil sebahagian besarnya kekal dalam kawalan walaupun jangkaan untuk kenaikan kadar, tetapi Paulsen berkata beliau menjangkakan untuk melihat reaksi yang akhirnya boleh menjadikan penanda aras Perbendaharaan 10 tahun kepada sekitar 2% tahun ini.

Pada masa yang sama, El-Erian berkata beliau menjangkakan ekonomi akan mencatatkan prestasi yang agak baik pada 2022 walaupun pasaran mengalami beberapa halangan. Begitu juga, Paulsen berkata ekonomi cukup kukuh untuk menahan kenaikan kadar, yang akan meningkatkan kadar pinjaman merentasi pelbagai produk pengguna. Bagaimanapun, beliau berkata beliau menjangkakan pembetulan akan berlaku pada separuh kedua tahun ini apabila kenaikan kadar berterusan.

Tetapi Lisa Shalett, ketua pegawai pelaburan di Morgan Stanley Wealth Management, berkata beliau berpendapat pergolakan pasaran akan menjadi lebih ketara walaupun ekonomi berkembang.

Pasaran datang daripada tempoh berpanjangan "penurunan panjang dalam kadar faedah sebenar, yang membenarkan
saham untuk membebaskan diri daripada asas ekonomi dan gandaan harga/pendapatan mereka untuk berkembang,” kata Shalett dalam laporan untuk pelanggan.

“Kini, tempoh penurunan kadar dana makan yang bermula pada awal 2019 akan berakhir, yang sepatutnya membenarkan kadar sebenar meningkat daripada paras terendah negatif bersejarah. Peralihan ini berkemungkinan akan mencetuskan turun naik dan perubahan segera dalam kepimpinan pasaran,” tambahnya.

Pelabur akan melihat dengan lebih dekat pemikiran Fed akhir minggu ini, apabila minit mesyuarat FOMC Disember dikeluarkan pada hari Rabu. Kepentingan khusus bagi pasaran ialah perbincangan bukan sahaja mengenai kadar kenaikan kadar dan keputusan untuk mengurangkan pembelian aset, tetapi juga apabila bank pusat akan mula mengurangkan kunci kira-kiranya.

Walaupun Fed berhasrat untuk menghentikan pembelian sepenuhnya pada musim bunga, ia akan terus melabur semula hasil pegangan semasanya, yang akan mengekalkan kunci kira-kira sekitar paras semasa $8.8 trilion.

Ahli ekonomi Citigroup Andrew Hollenhorst menjangkakan pengurangan kunci kira-kira akan bermula pada suku pertama 2023.