Pasaran Mungkin Meningkat Selepas Pertengahan Penggal, Sejarah Mencadangkan

Stovall telah menjejaki arah aliran pasaran selama lebih empat dekad, menghabiskan sebahagian besar masa itu sebagai ketua strategi pasaran di Standard & Poors. Pada penghujung Oktober, Stovall dan beberapa rakan sekerja di CFRA menganjurkan webinar tinjauan pasaran yang memfokuskan pada laluan hadapan untuk pasaran ekuiti, menggunakan lensa pilihan raya pertengahan penggal yang akan datang untuk merangka kemungkinan pulangan. 

Bukan lagi pelajar baru, belum lagi junior. Setakat ini pada tahun 2022, pulangan pasaran berjalan lancar sejajar dengan arah aliran sejarah. Pada tahun kedua kitaran presiden, pasaran ekuiti biasanya kehilangan tempat pada suku kedua dan ketiga, kata Stovall. Kejatuhan 20.9% dalam S&P 500 sepanjang dua suku lepas pastinya sesuai dengan trend kemerosotan tahun kedua.

Namun suku keempat tahun kedua secara sejarah menandakan titik perubahan. Pasaran ekuiti telah meningkat 84% sepanjang masa, dengan purata keuntungan sebanyak 6.4% untuk S&P 500. Sepanjang asas ke hadapan 12 bulan (sehingga akhir suku ketiga tahun tiga), keuntungan purata berada pada 21.9%. (Indeks bermodal besar meningkat sekitar 5% setakat ini pada suku keempat 2022.) 

Ambil perhatian bahawa rangka masa tersebut bertepatan dengan pilihan raya pertengahan penggal. Penyelidikan Stovall menunjukkan bahawa tanpa mengira keputusan pilihan raya, penasihat mempunyai sebab untuk mengharapkan pemulihan. Mengkaji data kembali ke 1945, Stovall mengatakan bahawa pasaran telah meningkat dalam tempoh 12 bulan selepas pilihan raya 75% daripada masa apabila satu parti telah dapat mengawal ketiga-tiga cabang kerajaan. Tetapi apabila GOP telah merampas semula Dewan, Senat, atau kedua-dua dewan selepas menjadi parti minoriti dalam dewan yang menyertai perlumbaan, pasaran telah berjaya meningkat 71% daripada masa itu. "Gridlock adalah baik, tetapi perpaduan adalah lebih baik," simpul Stovall. 

Malah, Stovall berkata masa pembalikan pasaran mungkin sudah dekat. Melalui lima kitaran separuh penggal apabila saham berada dalam pasaran menurun, "Oktober mewakili pasaran terbawah 80% pada masa itu, sambil menambah bahawa "tidak ada jaminan, tetapi ini pastinya memberi galakan kepada pelabur."

Di manakah keuntungan pasaran tertumpu dengan paling ketara? Penyelidikan CFRA telah mendapati bahawa saham teknologi maklumat telah mencatatkan keuntungan paling kukuh, meningkat setiap kali dalam tahun ketiga kitaran Presiden, dengan purata keuntungan sebanyak 29.9%. Terdapat potensi simetri di sini. Stok teknologi telah jatuh 29% dalam tempoh 12 bulan yang lalu. Pada tahun ketiga kitaran, saham penjagaan kesihatan dan budi bicara pengguna telah mencatatkan purata keuntungan hampir 20%.

Stovall berpendapat pelabur menghembus nafas apabila pengundi telah pergi mengundi. "Pasaran meningkat apabila ketidaktentuan di sekitar pilihan raya ada di belakang kita," katanya. Dan dia menambah satu lagi kaveat penting: "Jangan cuba dan tunggu 'isu perubahan' tertentu sebelum menjadi yakin." Pelabur pastinya akan mengalu-alukan sebarang tanda ketenangan dalam pasaran ekuiti dan bon. Dalam nota baru-baru ini kepada pelanggan, Stovall menulis bahawa "pulangan sebelum tahun pilihan raya pertengahan penggal secara tradisinya tidak menentu," namun dia menambah bahawa turun naik telah jatuh, secara purata, sebanyak 28% pada tahun ketiga kitaran Presiden. 

Mencari sebab lain untuk perhimpunan? Sejarah menunjukkan bahawa enam bulan akan datang biasanya melihat keuntungan bermusim untuk pasaran ekuiti. 

Di luar sana gelap. Hari ini, ramai pelabur sedang menunggu beberapa jenis pemangkin positif untuk muncul, sama ada isyarat Fed tentang berakhirnya kenaikan kadar faedah, pemberhentian perang di Ukraine, atau penurunan bacaan inflasi.  

Seperti yang berlaku pada awal 1990-an, pelabur perlu memanjat "dinding kebimbangan" semasa mereka kembali ke pasaran. Sebagai contoh, di luar sempadan kita, krisis ekonomi muncul dengan lebih kerap. Kesengsaraan pasaran bon baru-baru ini di UK tidak lama lagi boleh digantikan oleh masalah mata wang di Jepun, ekonomi ketiga terbesar di dunia. 

Kerajaan Jepun, syarikat utamanya, dan rakyatnya juga merupakan pemegang sejumlah besar hutang AS. Dan perubahan dalam pegangan bon yang dipegang di luar negara boleh mengganggu pasaran bon AS yang sudah menunjukkan ketegangan yang semakin meningkat. 

Setiausaha Perbendaharaan Janet Yellen kebimbangan baru-baru ini "mengenai kehilangan kecairan yang mencukupi dalam pasaran (bon)," yang menunjukkan bahawa kadar faedah yang dipacu pasaran boleh bergerak lebih tinggi jika pembeli bon melangkah ke tepi. 

Sebagai salah satu contoh ketegangan pasaran bon, kadar gadai janji, yang menghampiri 7% dengan pantas, tidak lagi bergerak secara berkunci dengan Perbendaharaan 10 tahun. Dari segi sejarah, kadar gadai janji adalah 1.5 hingga 2.0 mata peratusan di atas kadar 10 tahun, tetapi penyebaran itu baru-baru ini melebar kepada kira-kira 2.7 mata. 

Jika Stovall dan rakan-rakannya di CFRA betul, maka pelabur akan menerima pemulihan pasaran dalam menghadapi tekanan ekonomi dan pasaran modal yang berterusan. Kami akan mendapat bacaan yang lebih baik tentang cara ini berlaku tidak lama lagi. 

Jumaat yang akan datang ini, kita akan melihat semula CPE (indeks perbelanjaan harga pengguna), yang merupakan tolok inflasi pilihan Fed. Kemudian, Jawatankuasa Pasaran Terbuka Persekutuan (FOMC) dijangka meningkatkan kadar faedah secara mendadak pada pertengahan minggu depan. Dan kurang dari seminggu selepas itu, pengundi akan pergi ke pengundian, yang akan menjelaskan sama ada kita mempunyai kerajaan berpecah atau kawalan Demokrat yang berterusan ke atas cawangan eksekutif dan perundangan. 

Walaupun terdapat semua titik data yang akan datang, adalah penting untuk kekal mengetahui arah aliran pasaran jangka panjang, yang mencadangkan bahawa penggal ketiga kitaran presiden boleh menjadi tahun sepanduk untuk saham.  

David Sterman ialah seorang wartawan dan penasihat pelaburan berdaftar. Dia berlari Perancangan Kewangan Huguenot, firma perancangan kewangan berpangkalan di New Paltz, NY sahaja. 

Tulis kepada [e-mel dilindungi]