'Risiko material' menimpa saham apabila pelabur menghadapi 'tindakan kedua' pasaran beruang

"Mereka lambat menyedari bahawa kuasa harga dan margin operasi, yang mencecah paras tertinggi sepanjang masa dalam dua tahun lalu, adalah tidak mampan," katanya. "Walaupun tanpa kemelesetan, purata pulangan keuntungan pada 2023 diterjemahkan kepada penurunan 10% hingga 15% daripada anggaran semasa."

Rangsangan monetari dan fiskal yang tidak pernah berlaku sebelum ini semasa krisis wabak telah menyebabkan syarikat AS terbesar menempah rekod margin operasi yang 150 hingga 200 mata asas melebihi norma yang dilihat dalam dekad lalu, menurut Shalett. 

Lihat: Pergerakan liar pasaran saham meletakkan pendapatan sebagai tumpuan apabila inflasi menghancurkan harapan 'pivot' Fed

Dia berkata bahawa keuntungan syarikat kini mungkin terancam oleh pertumbuhan yang perlahan, dengan "permintaan condong ke arah perkhidmatan" selepas menarik ke hadapan ke arah barangan lebih awal dalam wabak, dan kemungkinan pembalikan dalam kuasa harga "sangat kuat" ketika Fed melawan inflasi yang meningkat dengan faedah- kenaikan kadar.

"Risiko sedemikian belum didiskaunkan dalam konsensus 2023 lagi, membentuk risiko material kepada saham untuk baki tahun ini," kata Shalett.

Walaupun banyak sektor telah mendiskaun potensi kejatuhan keuntungan pada 2023 daripada anggaran semasa yang boleh mencetuskan angin kencang walaupun tanpa kemelesetan, "saham pertumbuhan sekular megacap yang menguasai indeks modal pasaran tidak," dia memberi amaran. "Dan indeks tersebut adalah tempat risiko mendapat harga semula pada peringkat akhir pasaran beruang."

Ketua ahli strategi ekuiti AS Morgan Stanley Mike Wilson menganggarkan penurunan sebanyak 11% daripada anggaran konsensus, dengan kes asasnya, ramalan pendapatan setiap saham untuk S&P 500 untuk 2023 ialah $212, menurut nota Shalett. 

Saham AS melantun pada hari Isnin, dengan tanda aras saham utama didagangkan lebih tinggi secara mendadak pada sebelah petang, selepas tenggelam hari Jumaat di tengah-tengah kebimbangan inflasi ketika musim pendapatan bermula. S&P 500
SPX,
+ 2.65%
meningkat 2.7% dalam dagangan petang, manakala Purata Perindustrian Dow Jones
DJIA,
+ 1.86%
memperoleh 1.9% dan Nasdaq Composite yang berteknologi tinggi melonjak 3.5%, rancangan data FactSet, semakan terakhir. 

Dalam pasaran bon, kadar Perbendaharaan didagangkan lebih rendah sedikit petang Isnin, selepas hasil 2 tahun mencecah paras tertinggi 15 tahun dan hasil 10 tahun mencatatkan paras tertinggi 14 tahun pada hari Jumaat, menurut Data Pasaran Dow Jones. Hasil dua tahun berakhir minggu lepas pada 4.507%, paras tertinggi sejak 8 Ogos 2007 berdasarkan 3 petang paras waktu Timur, manakala kadar 10 tahun meningkat kepada 4.005% untuk kadar tertinggi sejak 15 Oktober 2008.

Hasil pada nota Perbendaharaan 10 tahun
TMUBMUSD10Y,
4.015%
turun kira-kira 1 mata asas petang Isnin pada kira-kira 4%, manakala hasil dua tahun
TMUBMUSD02Y,
4.443%
jatuh kira-kira lima mata asas kepada sekitar 4.45%, menunjukkan data FactSet, pada semakan terakhir.

Sementara itu, apabila pelabur menyerah kepada lebih tinggi inflasi, "kadar dasar puncak meningkat secara agresif dalam pasaran hadapan dana fed, dengan kadar terminal kini hampir 5%, pendirian agresif yang menunjukkan 'peak hawkishness,'" menurut nota Morgan Stanley.

"Secara kritikal, walaupun pasaran masih menetapkan harga 1.5 potongan pada 2023, kadar dana makan Januari 2024 dianggarkan pada 4.5%, 100 mata asas yang selesa di atas ramalan kami" untuk inflasi teras yang diukur oleh indeks harga pengguna, tulis Shalett.

"Pertimbangkan untuk mengunci hasil jangka pendek yang kukuh dalam bon dan menyokong kedudukan dalam pertumbuhan tinggi, saham yang membayar dividen," katanya. "Perbendaharaan jangka pendek kelihatan menarik, terutamanya kerana hasil adalah lebih daripada 2.5 kali ganda daripada hasil dividen pada S&P 500."