(Bloomberg) — Syarikat gergasi perlombongan Rio Tinto Group mendapati bahawa kepulangannya yang telah lama ditunggu-tunggu untuk memotong perjanjian utama tanpa perbelanjaan yang kurang ajar pada masa lalunya membuktikan satu cabaran.
Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg
Bidanya lebih $3 bilion untuk membeli baki Turquoise Hill Resources Ltd. dan meningkatkan pendedahannya kepada deposit tembaga besar-besaran di Mongolia telah ditangguhkan dengan berkesan. Rio bergelut untuk memenangi sokongan pelabur, memaksanya untuk menawarkan syarat yang luar biasa kepada penahan yang paling degil yang nampaknya cukup untuk menutup perjanjian itu.
Tetapi dalam beberapa hari, pengawal selia Kanada mengambil isu dengan perjanjian sampingan, memaksa Turquoise Hill untuk menangguhkan undian pemegang saham.
M&A ialah subjek sensitif di Rio. Tawaran buruk lebih sedekad yang lalu hampir menenggelamkan syarikat, menyebabkan bekas Ketua Pegawai Eksekutif kehilangan tugasnya dan membawa kepada siasatan kawal selia. Namun terdapat pengiktirafan dalam firma perlombongan No. 2 dunia bahawa isu-isu tersebut telah menimbulkan bayangan terlalu lama.
Tawaran September Rio untuk membeli 49% pegangan dalam Turquoise Hill yang belum dimilikinya — dengan syarat yang dipertingkatkan daripada bidaan awal tahun — amat masuk akal untuk kembali kepada perjanjian utama.
Ia akan membolehkan syarikat itu menyatukan kawalan ke atas lombong tembaga Oyu Tolgoi, yang boleh menjadi salah satu yang terbesar di dunia. Logam itu adalah antara komoditi yang digemari Rio dan bahagian penting dalam usaha hijau global — dan sebaik sahaja komponen bawah tanah lombong itu siap, ia akan membantu pengeluar merapatkan jurang dengan pesaing tembaga terbesarnya.
Selain itu, perjanjian awal tahun ini dengan kerajaan Mongolia menghapuskan banyak risiko politik di sekitar Oyu Tolgoi. Yang penting, perjanjian juga akan menunjukkan bahawa Ketua Pegawai Eksekutif Jakob Stausholm boleh menjamin pertumbuhan tanpa memusnahkan nilai pemegang saham.
"Rio tidak begitu pelbagai seperti rakan-rakannya dan keupayaan untuk berkembang jauh daripada bijih besi tidak ada tanpa perjanjian," kata penganalisis Liberum Ben Davis. "Jika anda bergelut untuk melakukan tawaran seperti ini ia tidak petanda baik."
Perjanjian Pemegang Saham
Walaupun mendapat kelulusan lembaga pengarah untuk tawaran September, Pentwater Capital Management LP dan SailingStone Capital Partners LLC — yang digabungkan memegang kira-kira 16% daripada saham tertunggak Turquoise Hill — menentang perjanjian itu atas alasan ia meremehkan Turquoise Hill. Sebuah firma penasihat yang berpengaruh juga menyuarakan pandangan itu.
Rio membantahnya dengan memberi amaran bahawa jika pemegang saham Turquoise Hill tidak menerima tawaran itu, mereka terpaksa menanggung berbilion-bilion dalam dua tahun akan datang untuk membiayai pembangunan Oyu Tolgoi.
Dengan Rio menghadapi kekalahan, ia mendapat undian ditarik pada saat-saat akhir. Ia kemudian mencapai perjanjian sampingan dengan SailingStone dan Pentwater di mana kedua-dua pelabur bersetuju untuk menahan undi mereka sebagai pertukaran untuk C$34.40 sesaham — jauh di bawah harga tawaran C$43 — dengan proses timbang tara untuk menentukan harga akhir.
Langkah itu bermakna pelabur yang menahan tidak perlu berundur sambil membenarkan perjanjian itu diteruskan, semuanya tanpa Rio menaikkan bidaannya dan juga mengelakkan terbitan hak yang dicairkan secara besar-besaran.
Ia bagaimanapun menimbulkan kemarahan beberapa pemegang saham minoriti yang merasakan SailingStone dan Pentwater akan mendapat tawaran yang lebih manis. Caravel Capital yang berpangkalan di Bahamas membuat aduan kepada pengawal selia sekuriti Quebec dan pengurus dana Caravel Jeff Banfield berkata pemegang saham lain yang lebih besar membuat aduan serupa.
Berdepan dengan tekanan pelabur, pengawal selia sekuriti Quebec meminta Turquoise Hill menangguhkan undi pemerolehan selama-lamanya kerana ia mengkaji sama ada perjanjian itu sah, menyuntik ketidakpastian baru ke dalam perjanjian itu.
Tawaran terbaik
Rio telah berulang kali berkata ia telah membuat tawaran terbaik dan terakhir untuk Turquoise Hill. Orang dalam Rio berkata pandangan dalam syarikat itu jelas bahawa kredibilitinya akan terjejas jika menaikkan bidaannya.
Tawaran masa lalu yang buruk menyerlahkan kepentingan kredibiliti itu.
Pada kemuncak kitaran super komoditi pada tahun 2007, Rio memasuki perang bidaan dengan Vale SA dan Alcoa Inc. untuk pembuat aluminium Kanada Alcan Inc. Ia membuatkan mereka berdua keluar dari air dengan tawaran tunai $38 bilion yang menyebabkan hutangnya meningkat. Disifatkan sebagai perjanjian terburuk dalam sejarah perlombongan, ia merosot apabila permintaan aluminium merosot semasa krisis kewangan global dan bekalan China membanjiri pasaran.
Ia memaksa Rio untuk mengambil hampir $30 bilion dalam penolakan dan akhirnya merugikan Ketua Pegawai Eksekutif pada masa tugasnya.
Kemudian pada 2011, Rio membeli pengeluar arang batu Mozambique Riversdale Mining Ltd. dengan harga $3.7 bilion dalam perjanjian tergesa-gesa. Tetapi ia gagal membangunkan projek seperti yang dirancang dan unit itu dijual pada harga $50 juta berikutan kemerosotan yang besar.
Rio telah menghabiskan sebahagian besar dekad yang lalu untuk menenangkan para pemegang saham dengan rekod dividen kerana ia memberi tumpuan kepada membuat wang tunai daripada lombong bijih besinya yang luas. Namun Pengerusi baharu Dominic Barton telah berkata keengganan M&A telah mendatangkan kos.
Banyak cadangan baik dari dalam syarikat telah terlepas kerana bimbang akan tindak balas pelabur, katanya bulan lalu, sambil menambah bahawa lembaga itu akan terlibat dalam membuat urus niaga pada masa hadapan.
Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Sumber: https://finance.yahoo.com/news/miner-rio-tinto-long-awaited-150637579.html