(Bloomberg) — Idea yang telah lama membara bahawa kerajaan AS harus bersedia untuk membeli balik sekuriti Perbendaharaan daripada pelabur untuk meningkatkan fungsi pasaran semakin hampir kepada realiti pada klip yang mengejutkan.
Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg
Walaupun Jabatan Perbendaharaan telah melakukan pembelian balik pada masa lalu - paling baru dalam tempoh 2000 hingga 2002 - dan sementara penasihat industrinya sejak itu telah menggesanya untuk mempertimbangkan untuk menubuhkan program, langkah yang diambil ke arah itu minggu lepas adalah lebih daripada jangkaan pakar.
Metrik kecairan untuk pasaran hutang kerajaan AS menghampiri paras krisis selepas setahun kerugian besar bagi bon yang disebabkan oleh kenaikan inflasi dan kenaikan kadar Rizab Persekutuan, dan dengan Fed secara serentak kehilangan beberapa pegangannya, keadaan boleh menjadi lebih teruk. Setiausaha Perbendaharaan Janet Yellen menyatakan kebimbangan mengenainya minggu lalu.
“Apabila kami memberi amaran pada minggu lepas bahawa pembelian balik Perbendaharaan mungkin mula memasuki perbualan pengurusan hutang, kami tidak menjangkakan ia akan melonjak begitu mendadak menjadi tumpuan,” ahli ekonomi Wrightson ICAP Lou Crandall menulis dalam nota kepada pelanggan. “Keterbatasan kecairan pada bulan September mungkin telah meningkatkan minat Perbendaharaan dalam pembelian balik, tetapi ini bukan sekadar tindak balas mendadak terhadap perkembangan pasaran baru-baru ini.”
Langkah khusus yang diambil oleh Jabatan Perbendaharaan adalah dalam tinjauan suku tahunannya terhadap peniaga utama, yang dikeluarkan pada hari Jumaat berkaitan dengan rancangan pembiayaan yang akan diumumkan pada 2 November. 25 peniaga diminta untuk penilaian terperinci tentang merit dan had program pembelian balik untuk sekuriti kerajaan. Apabila pelan pembiayaan terakhir dikeluarkan pada bulan Ogos, penasihat industri jabatan pada Jawatankuasa Penasihat Pinjaman Perbendaharaan mengesyorkan analisis lanjut mengenai isu itu.
Diambil bersama komen Yellen baru-baru ini dan turun naik yang melampau dalam pasaran bon UK dalam beberapa minggu kebelakangan ini, pertanyaan itu mencadangkan "bahawa pembayaran balik November mungkin akan menunjukkan lebih banyak kemajuan ke arah membuka kemudahan beli balik," kata pakar strategi kadar JPMorgan Chase & Co. pada pagi Okt. 14 nota. Pakar strategi di Bank of America Corp. meramalkan pelancaran pada Mei 2023.
Pembelian balik pada tahun 2000 hingga 2002 dilakukan untuk membolehkan Jabatan Perbendaharaan terus menjual bon baharu untuk mengekalkan akses pasarannya pada masa kerajaan persekutuan menjalankan lebihan belanjawan dan tidak memerlukan wang itu. Dana yang diperoleh dengan menjual bon baru digunakan untuk membeli balik bon lama.
Di bawah keadaan semasa, yang termasuk defisit persekutuan yang besar, program pembelian balik akan mempunyai tujuan yang berbeza. Ia termasuk menambah kecairan kepada bahagian pasaran yang paling memerlukannya, dan membenarkan bil Perbendaharaan dijual dalam kuantiti yang lebih konsisten, dengan hasil digunakan untuk pembelian balik sekuriti kurang permintaan.
Segmen pasaran yang dilihat paling banyak mendapat keuntungan daripada penubuhan program pembelian balik meningkat pada Jumaat selepas tinjauan itu dikeluarkan. Bon dua puluh tahun, diperkenalkan semula pada Mei 2020 dalam kuantiti yang mengatasi permintaan pelabur, mengatasi prestasi sektor jiran. Crandall berkata itu adalah sesat, dan pengurus hutang dengan "jumlah wang tunai terhad untuk ditumpukan untuk meningkatkan prestasi pasaran keseluruhan" "tidak akan mencurahkan jumlah yang tidak seimbang untuk menyelamatkan sektor 20 tahun."
Metrik kecairan perbendaharaan bulan lepas mencapai tahap paling teruk sejak kekacauan pasaran pada permulaan wabak. Indeks Kecairan Sekuriti Kerajaan AS Bloomberg — ukuran penyelewengan dalam hasil daripada model nilai saksama — kekal menghampiri paras tertinggi sejak Mac 2020, apabila penerbangan ke tunai mendorong Fed untuk mula membeli sekuriti untuk menstabilkan pasaran.
"Anda boleh memandu trak melalui tebaran bid-ask" untuk beberapa sekuriti, Deborah Cunningham, ketua pegawai pelaburan pasaran kecairan global dan pengurus portfolio kanan di Federated Hermes, berkata dalam wawancara Bloomberg Television 3 Okt.
Pakar strategi Bank of America, yang telah menyokong program pembelian balik sejak Mac 2020, membayangkan program yang pada mulanya kecil yang tidak akan secara agresif meningkatkan bil penanda aras atau saiz kupon untuk pembiayaan.
"Pengurus hutang perbendaharaan adalah penggubal dasar yang mengelak risiko, berhati-hati, dan sengaja," ahli strategi yang diketuai oleh Mark Cabana menulis dalam nota. “Mereka berhak tidak tergesa-gesa membuat keputusan. Pelaksanaan pembelian balik mungkin tidak berbeza."
Tidak ditangani dalam soalan tinjauan ialah kemungkinan pembelian balik boleh digunakan dalam cara yang terhad untuk membantu Jabatan Perbendaharaan menguruskan pertemuan seterusnya dengan siling hutang persekutuan, seperti yang dijangkakan oleh Wrightson's Crandall.
Pelaksanaan yang "lebih pantas dan agresif" tidak boleh diketepikan, walaupun, jika fungsi pasaran Perbendaharaan rosak, kata pakar strategi Bank of America.
Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Sumber: https://finance.yahoo.com/news/momentum-builds-creation-treasury-bond-174307311.html