Ketua Pelaburan Morgan Stanley Melihat Ancaman Inflasi Tersembunyi Dalam Dolar Dan Komoditi

Pelabur sedang mencari jawapan bila inflasi akan reda di tengah-tengah kebimbangan kemelesetan yang akan berlaku. Sebagai prognosticator menghuraikan data dan unjuran, Morgan StanleyMS
Ketua Pegawai Pelaburan Lisa Shalett melihat ancaman tersembunyi yang boleh memburukkan lagi gambaran inflasi: anomali yang kebanyakannya tidak disedari dalam hubungan antara dolar dan harga komoditi.

Untuk sebahagian besar separuh abad yang lalu, kekuatan dolar AS berkait songsang dengan harga purata komoditi. Apabila dolar naik, dan menjadi lebih kukuh, harga komoditi seperti minyak dan logam berharga turun dan sebaliknya, produk daripada penetapan suci dolar AS sebagai mata wang rizab dunia yang membawa kepada kebanyakan pembelian komoditi dilakukan dengan mata wang Amerika.

Peristiwa angsa hitam Covid-19, dan kejutan rantaian bekalan yang terhasil, dan pencerobohan Rusia ke atas Ukraine nampaknya telah menjejaskan keseimbangan ini dan mungkin menandakan berita buruk untuk inflasi. Apabila kedua-dua metrik ini sekali lagi menjadi tertambat, hasilnya mungkin kejatuhan dolar, atau dikenali sebagai inflasi berterusan, walaupun penurunan harga komoditi seperti minyak.

"Kita mungkin sampai ke satu tahap dalam tempoh tiga hingga enam bulan akan datang, di mana dolar mula lemah secara relatif apabila ekonomi AS perlahan, dan apabila ekonomi dan bank pusat lain mula mengetatkan," kata Shalett. "Mungkin kita masuk ke dalam senario di mana walaupun Fed mungkin berjaya mengekang permintaan [untuk barangan dan perkhidmatan], kita mungkin tidak mengekang inflasi."

Penyahgandingan dolar dan komoditi ini hanya berlaku dua kali sejak 1966. Pada tahun 1979, inflasi melepasi 14% dan harga emas melonjak kepada lebih daripada $850 seauns daripada kurang daripada $50 beberapa tahun sebelumnya. Pada 1980-an Pengerusi Fed Paul Volcker, yang dilantik oleh Presiden Carter, menaikkan kadar faedah, tanpa belas kasihan menggerakkan kadar Dana Persekutuan setinggi 20%, membawa kepada kemelesetan yang merosot inflasi serta harga komoditi manakala dolar mengukuh. Pada tahun 2001, harga komoditi meningkat tetapi dengan kemasukan China ke Pertubuhan Perdagangan Dunia dan membanjiri pasaran AS dengan barangan kos rendah, inflasi dapat dikawal.

Situasi semasa adalah hasil daripada dekad sebelumnya di mana aset AS telah mengatasi prestasi aset global secara besar-besaran, mewujudkan permintaan terhadap dolar serta postur defensif dalam banyak ekonomi sejak beberapa tahun lalu menyebabkan negara lain terlebih membeli dolar AS.

Jika kejatuhan dolar AS berlaku, ia boleh bermakna kejatuhan bagi pasaran baru muncul yang mempunyai mata wang yang lebih lemah, terutamanya yang merupakan pengeluar komoditi. Kesan ini sudah pun muncul dengan pasaran baru muncul mengatasi prestasi ekuiti AS pada bulan Jun dengan Vanguard FTSE Emerging Markets ETF turun 2% bulan ini manakala S&P 500 turun 4.9% dalam tempoh masa yang sama. Pasaran baru muncul tidak mengatasi prestasi ekuiti AS sejak 2009, menurut Shalett.

Sambil Shalett memerhati sama ada penurunan harga komoditi atau kejatuhan nilai dolar AS membawa kedua-dua titik data ini ke dalam keseimbangan, dia memerhatikan ekonomi ketiga terbesar di dunia, Jepun.

Jepun sedang menghadapi krisis mata wang mereka sendiri dengan Yen yang lemah mengancam untuk menghantar negara itu ke dalam kemelesetan. Sebagai salah satu pembeli terbesar perbendaharaan AS, jika negara itu memilih untuk mengurangkan pembelian tersebut sebagai tindak balas kepada gambaran ekonomi yang semakin teruk ia boleh menyebabkan baki ke arah melemahkan dolar sementara komoditi kekal mahal.