Sekarang Pengerusi Rizab Persekutuan Jerome Powell telah menjelaskan dengan jelas bahawa Fed tidak bercadang untuk memperlahankan kadar kenaikan kadar faedah, beberapa pakar pasaran bon memberi amaran bahawa kawasan paling spekulatif dalam pasaran kredit mungkin berada dalam keadaan tidak sopan. kebangkitan.
Satu pasukan di Morgan Stanley
CIK,
memberi amaran bahawa pinjaman berleveraj boleh menjadi "kenari dalam lombong arang batu kredit" disebabkan kadar faedah terapungnya dan kelayakan kredit penerbit yang semakin lemah. Apabila ekonomi AS semakin perlahan, peminjam ini boleh menjangkakan akan dilanda dua kali ganda apabila aliran tunai semakin merosot manakala kos perkhidmatan hutang meningkat.
Bagi mereka yang tidak biasa dengan sudut pasaran kredit ini, istilah "pinjaman berleveraj" biasanya merujuk kepada pinjaman bank bercagar kanan yang dibuat kepada peminjam dengan penarafan kredit gred pelaburan di bawah, menurut Institut Pelaburan Wells Fargo.
Lihat: Adakah pasaran bon sampah terlalu yakin pada pendaratan lembut untuk ekonomi?
Biasanya, pinjaman ini dibeli oleh institusi seperti bank pelaburan, yang kemudiannya mengumpulkan pinjaman dan membungkusnya semula ke dalam obligasi pinjaman bercagar, yang kemudiannya dijual kepada pelabur.
Era kadar faedah yang rendah selepas Krisis Kewangan Besar 2008 menyebabkan pasaran pinjaman berleveraj meningkat. Menurut data yang dipetik oleh Srikanth Sankaran dari Morgan Stanley, saiznya hampir dua kali ganda sejak 2015 kepada $1.4 trilion dalam pinjaman tertunggak pada akhir Jun. Sebahagian besar daripada terbitan ini telah digunakan oleh firma ekuiti swasta untuk membiayai pembelian korporat, atau hanya untuk membiayai semula.
Apabila baki pinjaman meningkat, kualiti peminjam merosot, yang tidak menjadi masalah apabila kadar faedah penanda aras hampir 0%. Tetapi apabila kadar faedah meningkat, pelabur harus melihat ruang ini, kerana kualiti peminjam jauh lebih rendah daripada pasaran bon sampah. Walaupun kira-kira separuh daripada peminjam bon sarap membawa penarafan kredit berhampiran bahagian atas timbunan bukan gred pelaburan, hanya satu perempat daripada peminjam pinjaman berleveraj mempunyai penarafan 'BB'. Selebihnya lebih rendah.
Sumber: Morgan Stanley
Yang pasti, Morgan Stanley bukan satu-satunya bank yang menggesa pelanggan untuk mendekati dengan berhati-hati. Pasukan penganalisis dari Wells Fargo
WFC,
Institut Pelaburan berkata dalam nota penyelidikan Selasa bahawa pelabur harus mendekati pinjaman berleveraj dengan berhati-hati.
Walau bagaimanapun, mereka menambah bahawa letupan bukanlah kesimpulan yang diketepikan, dan Wells mengekalkan pandangan "neutral" pada ruang.
Salah satu sebabnya ialah hanya 9% daripada pinjaman LL tertunggak akan dibayar antara sekarang dan akhir tahun depan.
Sumber: Wells Fargo
Dengan kadar faedah yang meningkat, permintaan untuk pinjaman berleveraj baharu telah menurun. Sejak awal tahun, nilai pinjaman yang dikeluarkan oleh peminjam berlever di AS berada di bawah $200 bilion, turun kira-kira 57% daripada tempoh yang sama tahun lepas, menurut pasukan penganalisis kredit di Bank of America
BAC,
Ini masuk akal memandangkan penarikan semula mendadak dalam penggabungan dan pengambilalihan.
Pelabur runcit boleh melabur dalam pinjaman berleveraj melalui ETF Pinjaman Kanan Invesco
BKLN,
dan ETF Pinjaman Kanan SPDR Blackstone
SRLN,
Yang pertama turun hanya 5% setakat tahun ini, manakala yang kedua telah jatuh 6%.
Pinjaman berleveraj telah mengatasi prestasi pasaran bon yang lain setakat tahun ini, kerana kedua-dua ETF yang disebutkan di atas mengalahkan ETF Bon Perbendaharaan 20+ Tahun iShares
TLT,
yang telah jatuh hampir 24% sejak 1 Jan.
Tetapi pakar strategi kredit menjangkakan bahawa ini tidak lama lagi boleh berubah dengan kadar faedah kini dijangka kekal lebih tinggi untuk lebih lama. Atas sebab ini, pelabur harus memerhatikan tanda amaran seperti gelombang penurunan taraf, menurut Sankaran Morgan Stanley.
Namun, ia masih harus dilihat sama ada kejutan kadar akan menjadi lebih besar.
Sumber: https://www.marketwatch.com/story/morgan-stanley-warns-this-corner-of-the-credit-market-could-be-first-to-implode-as-interest-rates-rise- 11661878786?siteid=yhoof2&yptr=yahoo