Encik Powell, Jatuhkan Tukul Tikus Dan Mulakan Inovasi

Sistem Rizab Persekutuan AS hidup pada masa lalu dan membatalkan masa depan. Pengerusi Jerome Powell dan rakan-rakannya telah menggunakan kadar faedah seperti tukul besi, dengan harapan untuk menghancurkan inflasi seperti yang dilakukan Paul Volcker pada 1980-an. Walau bagaimanapun, pada ketika ini, setiap ayunan tukul besi tambahan menjejaskan peluang kita untuk "pendaratan lembut" pada 2023 dan planet yang boleh dihuni pada 2100.

Tukul besi tidak dapat membezakan antara syarikat yang sedang membina ekonomi yang bersih dan mampan dan syarikat yang membuatkan kita terlalu terganggu oleh peranti, terlalu ketagih kepada bahan api fosil dan terlalu tidak peduli terhadap ketidaksamaan. Ia tidak dapat membezakan antara golongan kaya yang boleh mengharungi kemelesetan dan golongan miskin yang paling menderita.

Selain itu, sasaran inflasi 2% Fed adalah sewenang-wenangnya. Ia adalah dicipta begitu sahaja pada tahun 1989 oleh Don Bash, Gabenor Bank Rizab New Zealand, sebagai tindak balas kepada undang-undang yang mewajibkan bank pusat negara itu mempunyai sasaran. Tidak jelas bahawa 2% adalah lebih baik untuk masyarakat daripada 3.5%, di mana kita nampaknya akan pergi.

Di seluruh dunia, kita memerlukan modal mampu milik untuk membangunkan teknologi yang menangani krisis iklim kita. Kami memerlukannya untuk memenuhi permintaan untuk perumahan, makanan dan air apabila populasi dunia bertambah daripada 8 bilion hari ini kepada 9.7 bilion menjelang 2050. Dan kita memerlukannya untuk memulihkan kelas pertengahan dan mencipta pekerjaan masa depan. Itulah sebabnya saya menyeru Fed dan semua bank pusat lain untuk menggugurkan tukul besi Paul Volcker dan meneroka alternatif yang inovatif. Bagaimanakah mereka boleh menggabungkan dasar monetari dan dasar perindustrian untuk menjinakkan inflasi tanpa kebuluran inovasi global?

Kepentingan untuk mencipta semula perbankan pusat adalah tinggi. Untuk mencapai sifar bersih menjelang 2050, BloombergNEF anggaran bahawa kita perlu melabur hampir $200 trilion dalam teknologi bersih, atau kira-kira $7 trilion setiap tahun, meningkat daripada $2 trilion pada 2021. Intinya, supaya kita tidak lupa, adalah untuk mencegah perubahan iklim daripada memusnahkan ekonomi, memusnahkan ekosistem yang mengekalkan manusia dan menjejaskan kestabilan masyarakat dengan krisis pelarian beramai-ramai.

Kenaikan kadar telah memperlahankan pembangunan cleantech yang disokong oleh usaha niaga. VC Teknologi Iklim laporan bahawa pada 2022, pembiayaan teroka untuk teknologi iklim turun 3% daripada kemuncaknya pada 2021, didorong oleh penurunan 24% dalam pembiayaan peringkat pertumbuhan. Jika kita memberi syarikat peringkat pertumbuhan hanya pembiayaan yang mencukupi untuk gagal, mereka tidak akan mengatasi atau mengubah juggernauts industri yang bertanggungjawab untuk kebanyakan pelepasan.

Kenaikan kadar faedah mengancam bukan sahaja syarikat masa depan tetapi juga pekerja mereka. Sehingga tahun 1980-an, tahap pendapatan di dunia Barat membolehkan keluarga satu pendapatan untuk hidup dengan baik. Kini, walaupun keluarga dua berpendapatan sedang bergelut. kenapa? Pendapatan mereka terlalu rendah untuk menampung keperluan, manakala margin keuntungan korporat adalah yang tertinggi dalam tempoh 400 tahun yang lalu seperti yang digambarkan oleh David Dodge, bekas Gabenor Bank of Canada, semasa ucapan di Vancouver baru-baru ini.

Jika syarikat mengutamakan pulangan pemegang saham berbanding gaji, pengekalan dan pembangunan bakat, satu-satunya cara untuk isi rumah meningkatkan pendapatan mereka adalah dengan melonjakkan pekerjaan. Malah, hampir separuh daripada pekerja AS merancang untuk berhenti kerja dalam dua suku pertama 2023 menurut kaji selidik oleh firma kakitangan Robert Half. Dan mengapa tidak: pengangguran berada pada 3.4% dan terdapat 11 juta pekerjaan tersedia di AS dengan dua pembukaan untuk setiap pencari kerja.

Lompat kerja aktif sedemikian akan menjadi punca utama inflasi gaji. Oleh itu, dalam pasaran buruh hari ini yang meluas, kenaikan kadar faedah boleh mengakibatkan perkara yang bertentangan dengan kehendak bank pusat. Lebih memburukkan keadaan, pasaran buruh yang ditakrifkan oleh pergolakan yang tinggi akan bergelut untuk berinovasi. Pekerja akan berlepas sebelum mereka boleh mencipta atau melakukan sesuatu yang penting, menafikan majikan nilai penuh pelaburan pembangunan mereka.

Jika cleantech masih kekurangan dana dan pekerja mesti memilih antara gaji sara hidup dan lompat kerja berterusan, pelepasan sifar bersih menjelang 2050 tidak akan dapat dicapai. Untuk membiayai inovasi bersih sambil membalikkan genangan sosial dan ekonomi dalam kelas pertengahan, kita perlu menangani inflasi tanpa tukul besi Paul Volcker. Kita memerlukan dasar yang mengelakkan mempercepatkan inflasi sementara juga mengelakkan akibat inflasi. Saya mencadangkan tiga untuk bermula:

1. Selaraskan dasar monetari dengan dasar perindustrian. Rang undang-undang seperti Akta Pengurangan Inflasi cuba mengimbangi tukul besi kenaikan kadar faedah tetapi gagal. Mengapakah Fed tidak patut menetapkan kadar faedah yang lebih rendah untuk industri kritikal seperti teknologi bersih dan pembuatan cip sambil menetapkan kadar yang lebih tinggi untuk bahan api fosil dan media sosial?
2. Bayar gaji yang lebih tinggi dan tingkatkan produktiviti. Daripada memaksa orang ramai melompat kerja dalam pasaran buruh yang sudah ketat, yang akan mempercepatkan inflasi gaji, kita perlu membangunkan penyelesaian berstruktur untuk produktiviti yang rendah dan genangan gaji. Sebagai contoh, tetapkan gaji minimum yang lebih tinggi dan program kemahiran semula dan perantisan yang membolehkan orang ramai menjadi lebih berharga dalam pasaran bakat. Memberi insentif kepada syarikat untuk meningkatkan perbelanjaan modal ke atas jentera termaju dan proses perindustrian yang boleh memberikan keuntungan produktiviti sebenar. Sementara itu, letakkan cukai yang lebih tinggi ke atas pembelian balik saham dan dividen yang berlebihan.
3. Letakkan cukai durian runtuh perang ke atas hidrokarbon. Perang di Ukraine telah disampaikan merekodkan keuntungan kepada syarikat bahan api fosil, yang kebanyakannya terus menyeret tumit mereka pada peralihan tenaga. Cukai durian runtuh perang mereka dengan banyak untuk memberi subsidi dan mempercepatkan pelancaran tenaga bersih, yang tidak terdedah kepada megalomania Vladimir Putin. Walaupun mungkin menyakitkan dalam jangka pendek, peralihan ini akan mengurangkan kos makanan, tenaga dan perumahan, penanda inflasi yang paling penting. Pembayar cukai telah syarikat minyak dan gas bersubsidi cukup lama.

Penetapan Fed pada sasaran inflasi sewenang-wenangnya sebanyak 2% mengancam masa depan manusia. Walaupun saya percaya bank pusat memerlukan kebebasan untuk berfungsi secara optimum, tidak ada sebab mereka tidak harus menghentikan kenaikan faedah selanjutnya sekarang. Inflasi sudah pun jatuh dan dijangka mencecah 3.5% dengan langkah-langkah yang digunakan setakat ini. Ini bermakna bahaya hiperinflasi dan kemelesetan semakin berkurangan. Mungkin 3.5% adalah keseimbangan baharu yang boleh membantu dunia dalam menangani perubahan iklim dan mengekalkan populasi 9.7 bilion.

Encik Powell, sudah tiba masanya untuk meletakkan tukul besi Volcker dan membuat inovasi dasar monetari.