Pelbagai Isyarat Kini Menunjukkan Kemelesetan AS

Banyak isyarat menunjukkan kemelesetan AS yang akan datang. Tiada satu pun daripada ini telah sempurna. Namun, bukti semakin meningkat bahawa AS boleh melihat kemelesetan dalam jangka sederhana, atau, mungkin sudah ada di sini. Walau bagaimanapun, kemelesetan mungkin bukan berita buruk kepada pasaran yang mungkin kelihatan berdasarkan prestasi saham negatif baru-baru ini. Metrik yang perlu diperhatikan, termasuk keluk hasil, tindakan harga untuk saham, aktiviti carian Google, data KDNK terkini dan persekitaran makroekonomi semasa. Malangnya, tidak ada yang terlalu menggalakkan.

Keluk Hasil Terbalik

Selalunya apabila keluk hasil untuk bon Perbendaharaan AS mempunyai cerun ke bawah, itu boleh meramalkan kemelesetan. Peristiwa itu berlaku awal tahun ini. Ia mungkin berlaku lagi menjelang musim gugur jika Fed terus menaikkan kadar, mengikut jangkaan pasaran semasa. Metrik ini mempunyai rekod sejarah yang kukuh, walaupun kemelesetan sering berlaku 12-18 bulan selepas penyongsangan keluk hasil.

Pasaran Beruang Dalam Saham

Kira-kira dua pertiga daripada masa itu, pasaran beruang membawa kepada kemelesetan. Walau bagaimanapun, terdapat beberapa contoh pasaran beruang tanpa kemelesetan. Ini berlaku pada tahun 1960-an. Kami juga telah melihat beberapa kemelesetan tanpa pasaran menurun seperti pada tahun 1990, jadi pautan itu tidak menentukan.

Jadi menanggung pasaran untuk saham meningkatkan kemungkinan kemelesetan. Pautan ini tidak terlalu mengejutkan kerana pasaran saham ialah mekanisme ramalan yang canggih. Kemelesetan selalu menyebabkan pendapatan syarikat, dan oleh itu penilaian mereka, jatuh. Oleh itu, pasaran saham mencadangkan peluang yang munasabah untuk kemelesetan dan ada sebab untuk memberi perhatian kepada isyarat itu. Ia juga menunjukkan betapa sukarnya untuk menentukan masa pasaran dengan berkesan, kerana ya, kemelesetan mungkin akan datang, tetapi mungkin ia sudah ditetapkan pada harga saham.

Aktiviti Carian Google

Aktiviti carian Google untuk istilah "kemelesetan" di AS sedang memuncak. Ini adalah kes sekitar dua kemelesetan AS yang lalu. Walau bagaimanapun, masa di sini tidak selalunya sempurna. Aktiviti carian untuk kemelesetan selalu meningkat beberapa bulan sebelum kemelesetan berlaku.

Tambahan pula, data carian Google mempunyai sejarah yang agak singkat berbanding dengan ekonomi AS, jadi kami tidak dapat menguji keberkesanan kaedah ini pada terlalu banyak kemelesetan AS. Jadi metrik ini kurang tegas, tetapi masih tidak memberi petanda yang baik.

Inflasi Tinggi Dan Pengangguran Rendah

Penyelidik di Harvard telah menunjukkan bahawa gabungan inflasi yang tinggi dan pengangguran yang rendah, seperti yang kita lihat pada masa ini di AS meramalkan kemelesetan. Ini sebahagiannya reaksi terhadap kenaikan kadar faedah Fed. Kadar kenaikan dari segi sejarah selalunya mendahului kemelesetan AS. The Fed pada masa ini berada pada laluan kenaikan kadar yang curam, dan walaupun mereka mungkin mahu melihat pendaratan lembut untuk ekonomi, itu selalunya sangat sukar untuk dilakukan. Ini adalah satu lagi tanda bahawa kemelesetan ekonomi mungkin akan datang. Penilaian ini secara amnya bertindih dengan apa yang dicadangkan oleh keluk hasil.

KDNK Q1 negatif

Ia juga penting memberi perhatian kepada pertumbuhan KDNK Q1 negatif. Dalam erti kata tertentu, ini disebabkan oleh perubahan luar biasa dalam perdagangan, dan mungkin gangguan omicron pada awal tahun 2022. Walau bagaimanapun, kemelesetan ekonomi sering ditakrifkan sebagai dua perempat daripada pertumbuhan negatif. Ada kemungkinan bahawa secara mudah dengan satu perempat daripada pertumbuhan negatif dalam buku untuk 2022 kita sudah separuh jalan. 'GDPNow' The Fed Atlanta anggaran KDNK Q2 kini sedang bermain-main dengan pertumbuhan negatif. Ini menunjukkan bahawa terdapat kemungkinan munasabah kita mungkin berada dalam kemelesetan sekarang, walaupun peramal ekonomi lebih optimistik bahawa Q1 hanyalah anomali dan pertumbuhan akan diteruskan pada Q2.

Sebab Optimisme?

Dengan semua metrik ini mencadangkan malapetaka dan kesuraman, adakah terdapat sebarang sebab untuk pelabur bersikap optimistik? Di sini adalah penting untuk ambil perhatian bahawa dua kemelesetan terakhir di AS adalah luar biasa dalam kesan melampaunya. Kemelesetan pandemik adalah luar biasa mengganggu dan kemelesetan sebelum itu adalah luar biasa teruk dan tahan lama. Jadi kali ini mungkin kita akan melihat kemelesetan yang lebih lembut seperti yang berlaku untuk beberapa kemelesetan pasca perang.

Tambahan pula, tiada penunjuk yang sempurna, hampir setiap penunjuk kemelesetan adalah salah sebelum ini, atau tidak dapat meramalkan masa dalam tempoh satu atau dua tahun. Margin ralat semacam itu boleh membuat perbezaan yang besar. Mengetahui kemelesetan mungkin akan datang pada tahun 2024, tidak banyak membantu.

Akhirnya, penjualan pasaran saham agak melampau sejak beberapa bulan kebelakangan ini. The tahap ketakutan pasaran nampaknya melampau pada masa ini dan yang VIX sebagai ukuran turun naik yang tersirat oleh pasaran opsyen dinaikkan. Ini bermakna bahawa kebanyakan penilaian di atas mungkin sudah diandaikan dalam penentuan harga pasaran saham pada tahap yang lebih besar atau lebih rendah. Jika kemelesetan berlaku, ia tidak akan mengejutkan pasaran kewangan, terutamanya jika ia sederhana. Malah, kemelesetan, terutamanya jika ia membantu merendahkan inflasi, mungkin mendorong Fed untuk mengurangkan kadar dan itu boleh menjadi agak positif untuk pasaran.