Bon Perbandaran Turun Banyak Sehingga Mereka Dibeli Lagi

Saiz teks

Satu perkara lucu berlaku pada minggu lalu, apabila berita mengenai inflasi muncul mencecah paras tertinggi empat dekad. Beberapa ahli strategi mula melihat sedikit lebih positif pada bon, atau sekurang-kurangnya agak kurang negatif.

Harga pengguna Mac adalah 8.5% di atas paras mereka pada tahun sebelumnya, manakala harga pengeluar naik 11.2%. Seteruk mana pun angka tersebut, mereka pada dasarnya mengesahkan perkara yang telah kita ketahui dan mencadangkan bahawa kadar kenaikan harga mungkin hampir ke puncak.

Tetapi sementara purata saham utama turun untuk minggu kedua berturut-turut (dan yang ketiga untuk perindustrian Dow), harga kejatuhan harga dalam pasaran bon diperlahankan. Hasil pada penanda aras Perbendaharaan 10 tahun (yang bergerak songsang kepada harganya) meningkat sebanyak 0.095 mata peratusan, kepada 2.808%, menjadikan kenaikan dua minggu kepada 0.434 mata dan kenaikan tahun sehingga kini kepada 1.312 mata.

Peningkatan mendadak dalam hasil bon telah mengubah kalkulus antara ekuiti dan pendapatan tetap.

Perkhidmatan Nasihat Truist minggu lalu menurunkan taraf pendedahan saham yang disyorkan kepada neutral, tahap terendah sejak 2010, disebabkan penurunan dalam premium risiko ekuiti (pulangan tambahan daripada saham berbanding bon). Langkah itu mencerminkan anjakan menurun dalam pertumbuhan ekonomi global, trend inflasi yang lebih melekit, dan risiko geopolitik yang berterusan, serta pengetatan dasar Rizab Persekutuan, yang mungkin bermakna pertumbuhan boleh terjejas jika inflasi tidak dijinakkan, kata nota penyelidikan.

Walaupun peralihan taktikal sedemikian penting kepada portfolio institusi yang ingin mengurangkan risiko jangka pendek, hasil mutlak bon kerajaan kekal secara relatifnya tidak menarik, walaupun hasil sebenar bagi sekuriti yang dilindungi inflasi Perbendaharaan 10 tahun menghampiri sifar selepas di bawah negatif 1% pada awal Mac.

Lebih menarik ialah bon perbandaran gred pelaburan matang panjang, dengan hasil dikecualikan cukai mencecah 4%, tertinggi sejak akhir 2016, menurut John R. Mousseau, Ketua Pegawai Eksekutif dan pengarah pendapatan tetap di Cumberland Advisors.

Pasaran muni sedang melalui salah satu daripada serangan biasa perayaan dan kini kelaparan, dia menulis dalam nota pelanggan. Dana bon bebas cukai menyaksikan $4.8 bilion keluar pada minggu berakhir pada 6 April, paling banyak sejak kemerosotan pasaran kewangan pada Mac 2020, menurut data Institut Syarikat Pelaburan yang dilaporkan oleh Pembeli Bon. Pengurus dana Muni menjual apa yang mereka mampu untuk memenuhi penebusan, melimpahi peniaga Wall Street dengan bekalan, tambahnya.

Hasilnya ialah pasaran pembeli, dengan hasil dikecualikan cukai sebanyak 4% itu bersamaan dengan 6.35% ke atas sekuriti boleh cukai, dia menulis. Sememangnya, munis double-A 20 tahun menghasilkan lebih kurang sama dengan rakan korporat mereka yang boleh dicukai sepenuhnya dalam julat rendah 4%.

Apa yang Cumberland cuba beli adalah bon yang dikeluarkan tahun lepas pada 2% hingga 3%, yang telah mengalami "kemunduran harga yang menakjubkan," tambah Mousseau dalam e-mel.

Baca lebih lanjut Up and Down Wall Street:Adakah AS Booming atau Busting? Sukar Dikatakan kerana Nombor Bercakap Dari Kedua-dua Bahagian Mulutnya.

Bon yang pada asalnya ditawarkan sekitar par sekarang mungkin dijual sekitar 70 hingga 75 sen pada dolar dengan hasil hingga matang 4.15% hingga 4.25% untuk kertas 30 tahun. Kejatuhan harga itu tidak berkaitan dengan masalah kredit, cuma hasil yang lebih tinggi, tegasnya. Yang pasti, terdapat komplikasi cukai dengan munis diskaun, tetapi ia masih menghasilkan 0.15% hingga 0.20% lebih daripada bon par terbitan baharu, walaupun selepas cukai.

Jika anda ingin menambah balast bon pada portfolio bercukai seimbang, munis mungkin menjadi pertaruhan terbaik anda.

Tulis kepada Randall W. Forsyth di [e-mel dilindungi]