(Bloomberg) — Dengan semua akaun — termasuk Elon Musk — Twitter mempunyai lebih daripada cukup wang untuk membuat pembayaran faedah pertamanya, dijangka berjumlah kira-kira $300 juta.
Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg
Tetapi dengan tarikh pembayaran semakin hampir, masih terdapat kebimbangan mengenai apa yang mungkin dilakukan oleh jutawan impulsif itu untuk meringankan beban hutang syarikat media sosial bernilai $12.5 bilion.
Ya, Musk berkata dalam perbualan Twitter Spaces lewat Disember bahawa syarikat itu mempunyai kira-kira $1 bilion tunai pada kunci kira-kiranya. Tetapi dia juga secara terbuka melayangkan idea muflis, memetik "penurunan besar-besaran" dalam hasil apabila beberapa pengiklan melarikan diri dari platform dan mengurangkan kakitangan sejak menutup pembelian leverage bernilai $44 bilion pada akhir Oktober.
Sekumpulan tujuh bank, diketuai oleh Morgan Stanley, memiliki hutang itu. Drama mengenai pengambilalihan Musk dan pasaran yang tidak menentu menyebabkan mereka dibebani dengan pinjaman, yang biasanya mereka akan turunkan kepada pelabur.
Kini, selepas mereka kehilangan kira-kira $4 bilion di atas kertas kerana menyokong bidaan Twitter Musk, pemerhati pasaran melihat sedikit sebab untuk bank-bank itu mengikuti sebarang gerakan yang tidak dijangka berhampiran tarikh akhir pembayaran faedah, kira-kira sekitar 27 Januari.
Lagipun, dalam kebanyakan kebankrapan, ekuiti dihapuskan - dan pemberi pinjaman akhirnya mengambil alih kawalan.
"Terlalu banyak yang dipertaruhkan untuk Musk dan pelabur bersamanya," kata Jordan Chalfin, penganalisis kanan di firma penyelidikan kredit CreditSights. "Twitter akan membuat pembayaran faedah jangka pendek, datang neraka atau air tinggi, dan memberi masa perniagaan untuk berubah."
Wakil untuk Morgan Stanley dan Musk tidak menjawab permintaan untuk komen.
Sedikit Sebab
Walaupun segala-galanya boleh dilakukan dengan Musk, dia tidak mempunyai banyak sebab untuk melangkau pembayaran faedah pertama. Jangka panjang adalah soalan yang lebih besar: Dalam perbualan Twitter Spaces, beliau berkata syarikat itu berada dalam kadar yang pantas untuk kehilangan $3 bilion pada 2023.
"Itulah sebabnya saya menghabiskan lima minggu terakhir mengurangkan kos seperti gila," katanya.
Tetapi dalam jangka masa terdekat, jika Twitter tidak membayar faedahnya, itu boleh mencetuskan lalai, yang akan membolehkan bank memaksa syarikat itu ke dalam Bab 11 muflis. Sesetengah hutang membenarkan tempoh tangguh 30 hari, tetapi tidak jelas sama ada ia wujud untuk pinjaman Twitter.
Walau apa pun, akibat untuk Musk, 51, yang memiliki kira-kira 79% daripada syarikat itu, adalah serta-merta dan teruk.
Walaupun Twitter berada pada cangkuk untuk hutang, dan bukan Musk secara peribadi, dia meletakkan lebih daripada $20 bilion untuk kepentingannya dalam syarikat itu. Itu kini bernilai dianggarkan $11.6 bilion, sebahagian besar daripada kekayaannya $137.4 bilion, menurut Indeks Billionaires Bloomberg.
"Jika anda seorang pemberi pinjaman kepada Twitter dan Elon Musk mengancam untuk tidak membayar kupon, anda pergi ke buku panduan standard, iaitu: 'OK, saya akan jumpa anda muflis,'" kata Philip Brendel, hutang yang bermasalah. penganalisis di Bloomberg Intelligence.
"Dari segi siapa yang lebih rugi, ia pastinya Elon Musk," kata Brendel. “Sama ada dia mengambil berat sama ada dia kalah atau tidak, itu soalan yang berbeza. Dia sudah tentu berkelakuan berbeza daripada apa yang orang biasa lakukan dalam situasi itu."
Rundingan Lebih Luas
Musk terkenal kerana tidak dapat diramalkan dan boleh menggunakan pembayaran pertama dalam rundingan yang lebih luas dengan pemberi pinjaman Twitter. Dia dan bank telah cuba mencari penyelesaian untuk beban faedah, yang telah berkembang lebih menghukum berbanding ketika dia membuat tawaran pada April apabila kadar faedah melonjak.
Lewat tahun lepas, jurubank sedang mempertimbangkan untuk menggantikan beberapa hutang berfaedah tinggi dengan pinjaman margin baharu yang disokong oleh saham Tesla Inc. yang dia akan bertanggungjawab secara peribadi untuk membayar balik, salah satu daripada beberapa pilihan yang dipertimbangkan pada masa itu.
Ketika Musk menjual $3.6 bilion saham Tesla bulan lepas, beberapa penganalisis membuat spekulasi bahawa dia boleh menggunakan wang itu untuk membeli hutang Twitter daripada bank, meletakkannya dalam kedudukan yang lebih baik dalam prosiding muflis. Tetapi tidak jelas sama ada Morgan Stanley dan yang lain akan menjual kepadanya pada harga jualan api.
Terdapat juga kemungkinan Musk memutuskan untuk menyerah pada Twitter dan memfokus semula pada syarikatnya yang lain termasuk Tesla dan SpaceX.
Sudah tentu, jika Musk pergi, dia bukan sahaja akan mencederakan dirinya, tetapi juga penyokong ekuiti lain yang menyertai pelaburannya, seperti dana kekayaan negara Qatar Investment Authority, yang menyumbang $375 juta.
"Kami terlibat dengan pihak pengurusan, dengan Elon dari segi rancangan yang dia ada untuk syarikat itu, dan kami percaya pada ini, dan kami mempercayai kepimpinannya dari segi membalikkan syarikat," kata Ketua Pegawai Eksekutif QIA Mansoor Al Mahmoud dalam wawancara TV Bloomberg di Davos pada hari Isnin.
QIA adalah sebahagian daripada kumpulan kira-kira 20 pelabur yang menyumbang kepada komitmen ekuiti, menurut pemfailan Mei. Putera Saudi Alwaleed bin Talal juga melancarkan lebih daripada 30 juta saham, bernilai kira-kira $1.9 bilion menggunakan harga belian $54.20. Jack Dorsey berguling di atas pancangnya juga.
Butiran Hutang
Twitter mempunyai tiga keping hutang besar dengan faedah yang perlu dibayar: $6.5 bilion yang dimaksudkan untuk dijual kepada pelabur pinjaman berleveraj, dan $6 bilion pinjaman jambatan, dibahagikan sama rata antara tranche bercagar dan tidak bercagar, yang bank telah merancang untuk menjual dalam bentuk ikatan sampah.
Semua hutang itu nampaknya mempunyai pembayaran faedah suku tahunan, menurut surat komitmen hutang April dan orang yang biasa dengan perkara itu, yang meminta untuk tidak dinamakan membincangkan transaksi peribadi.
Faedah yang perlu dibayar dalam minggu-minggu akan datang dijangka kira-kira $300 juta, menurut pengiraan Bloomberg dan peserta pasaran yang tidak terlibat dalam perjanjian Twitter. Itu berdasarkan surat komitmen hutang dan kadar faedah maksimum 11.75% pada peringkat tidak bercagar.
Angka ini mungkin lebih tinggi bergantung kepada sama ada bank menaikkan kadar faedah pada tahap $6.5 bilion menggunakan peruntukan "flex" mereka apabila perjanjian ditutup, dan sama ada Twitter menggunakan versi satu, tiga atau enam bulan penanda aras Secured Kadar Pembiayaan Semalaman. (Jika syarikat memilih untuk kadar satu bulan, ia mungkin telah membayar jumlah faedah yang lebih kecil setiap bulan berbanding jumlah yang lebih besar setiap suku tahun.)
Twitter juga mempunyai kemudahan kredit pusingan $500 juta, yang membolehkan syarikat itu meminjam, membayar balik dan meminjam semula sepanjang hayat pinjaman. Jika Twitter memanfaatkannya, perbelanjaan faedah akan meningkat dengan ketara. Twitter sudah membayar yuran tahunan 0.5% untuk mendapat akses kepada dana.
Dalam pada itu, Twitter telah mencari cara kreatif untuk mengurangkan perbelanjaan. Dalam sesetengah kes, ia telah berhenti membayar sewa untuk beberapa ruang pejabatnya, dan juga telah meminta pekerja untuk cuba merundingkan semula perjanjian dengan vendor pihak ketiga. Minggu ini, Twitter melelong ratusan perabot pejabat.
Sementara itu, Musk secara berkala tweet tentang keputusan Rizab Persekutuan untuk menaikkan kadar faedah pada kadar terpantas dalam satu generasi.
"Saya tertanya-tanya apa yang akan berlaku pada 2009 jika Fed menaikkan kadar dan bukannya menurunkannya," katanya pada 13 Januari. "Semakin tinggi kadar, semakin sukar kejatuhan."
–Dengan bantuan daripada Jeannine Amodeo, Lisa Lee dan Kurt Wagner.
Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Sumber: https://finance.yahoo.com/news/musk-more-lose-tries-skip-220927455.html