Bermula dari harga penutup Twitter $45.85 pada hari Rabu, $54.20 hanyalah harga terendah yang termasuk "420," rujukan Musk kegemaran dan melaungkan budaya ganja. Ia dilaporkan bermula pada awal 1970-an dan sekumpulan kecil pelajar sekolah menengah California yang bertemu untuk mengambil bahagian pada 4:20 petang setiap petang.
Anda mungkin ingat anggukan yang serupa dalam 2018 tweet yang mendarat Musk dalam air panas kawal selia: “Sedang mempertimbangkan untuk mengambil
Tesla
persendirian pada $420. Pembiayaan terjamin.” Kali ini, Musk mengumumkan tawarannya melalui surat yang lebih tradisional kepada lembaga Twitter, yang diterbitkan dalam pemfailan sekuriti.
Dan pembiayaan dalam kes ini nampaknya banyak terjamin. Tawaran itu mencapai $43 bilion, atau $48 bilion menggunakan kiraan saham yang dicairkan sepenuhnya, dan nilai bersih Musk baru-baru ini melebihi $250 bilion.
Itu meninggalkan persoalan mengapa, dan apa yang akan datang. Dalam surat tawaran itu, Musk menyebut kebebasan bersuara sebagai "keperluan masyarakat untuk demokrasi yang berfungsi," dan menulis bahawa Twitter "tidak akan berkembang maju atau memenuhi keperluan masyarakat ini dalam bentuk semasanya." Pecahkan itu kepada dua bahagian: berkembang maju dan berkhidmat.
Twitter telah mengalami kegagalan pasaran saham. Ia diumumkan pada 2013 pada $26, dan menamatkan hari pertama dagangannya hampir $45. Sebelum minggu lepas, apabila pembelian saham Musk diumumkan, ia didagangkan pada $39 dan berubah.
Tetapi syarikat itu jauh dari bencana kewangan. Ketua Pegawai Eksekutif baharu mempunyai rancangan bercita-cita tinggi untuk mencecah pendapatan sebanyak $7.5 bilion menjelang 2023, penggandaan tiga tahun. Aliran tunai percuma adalah sedikit sekarang, tetapi kenaikan harga melihatnya mendahului $1 bilion menjelang 2024.
Untuk kes terbalik belakang sampul surat, anggap pendapatan $10.5 bilion menjelang 2025, yang melebihi anggaran konsensus semasa dan margin tunai percuma yang lebih baik daripada trajektori semasa Twitter sekitar 11% menjelang 2024, tetapi juga jauh kurang daripada anggaran 21% raksasa industri itu
Platform Meta
(FB) dijangka clear tahun depan. Sebutnya 15%, dan anda boleh melihat Twitter menghampiri aliran tunai percuma $1.6 bilion menjelang 2025, jika anda menjeling.
Ini bermakna Musk menawarkan 30 kali anggaran aliran tunai percuma 2025, yang, untuk syarikat yang masih boleh meningkatkan pendapatan pada peratusan remaja yang tinggi, tidak terlepas daripada realiti. Terdapat andaian cerah yang dibina di sini, termasuk bahawa Twitter akan menghidupkan semula pertumbuhan pengguna dan lebih banyak tunai dalam trafiknya. Tetapi intinya adalah, tawaran Musk boleh lulus untuk tindakan kapitalisme, bukan hanya perkhidmatan sivik.
BofA Securities baru-baru ini mempunyai sasaran harga $54 di Twitter. Tiada rujukan ganja, tetapi masih.
Mengenai apa yang akan datang, Twitter mungkin mengambil perjanjian itu atau meminta lebih banyak wang. Syarikat itu tidak mempunyai pertahanan pengambilalihan yang kukuh, tanpa pengasas yang memiliki sekumpulan saham, dan tiada saham supervoting. Musk dalam pemfailan menyebut tawarannya "terbaik dan muktamad" dan mengatakan bahawa dia "tidak bermain bolak-balik."
Pengurusan tidak berada dalam kedudukan yang kukuh untuk meyakinkan para pemegang saham bahawa ia boleh membuka kunci nilai yang lebih tinggi dengan sendirinya. Bagi pembida berpotensi lain, pemain media sosial sama ada kekurangan skala atau akan mengundang cemuhan daripada pengawal selia. Ketua Pegawai Eksekutif Salesforce Marc Benioff mempertimbangkan untuk membeli Twitter tahun lalu, tetapi memutuskan bahawa ia tidak sesuai.
Jadi dengan mengandaikan Cheech dan Chong tidak bekerjasama dengan ekuiti persendirian untuk tawaran spoiler $64.20, Twitter mungkin mengalami masa yang sukar untuk mengatakan tidak. "Kami menjangkakan banyak liku-liku dalam minggu-minggu akan datang apabila Twitter dan Musk menyusuri jalan perkahwinan ini," tulis penganalisis Wedbush Tesla Dan Ives dalam nota Khamis kepada pelabur.
Dengan mengandaikan Twitter menerima perjanjian itu, tweet Musk yang lalu mempunyai beberapa petunjuk kepada perubahan lain yang akan datang. Twitter pasti akan mendapat butang edit untuk tweet. Kemungkinan akan terdapat perkhidmatan yang diperluaskan untuk membayar pelanggan Twitter Blue, termasuk melompat ke barisan hadapan untuk status disahkan, dengan tanda semak birunya. Syarikat itu mungkin menjadikan semua atau sebahagian daripada ibu pejabatnya di San Francisco menjadi perumahan untuk gelandangan.
Dan-yang ini lebih kepada firasat-bekas presiden tertentu dan orang buangan Twitter mungkin sudah memanaskan ibu jari tweetnya.
Tulis kepada Jack Hough di [e-mel dilindungi]. Ikuti dia di Twitter dan melanggannya Podcast Streetwise Barron.