Persediaan Saya untuk Separuh Tahun Kedua 2022 Bermula Dengan 13 Pilihan Saham Ini

Sekarang untuk helah yang paling sukar.

Pasaran ekuiti baru sahaja bertukar pada separuh pertama mereka yang paling teruk sejak 1970. Anda sedar berapa lama dahulu, bukan? Saya berada di darjah satu. Dalam sekelip mata, saya kini salah seorang daripada kanak-kanak yang lebih tua. S&P 500, dengan cara itu, menamatkan tahun kalendar 1970 hampir tidak berubah dari 1969 (+0.1%). Dengan S&P 500 kini turun kasar 20% tahun setakat ini, ia akan mengambil rali hanya kira-kira 25% untuk mengulangi pencapaian itu. berkemungkinan? Tidak mungkin.

Apa yang kita fikir kita tahu tentang situasi semasa semasa kita berada di separuh jalan menjelang 2022? Kita tahu bahawa inflasi tahap pengguna terlalu panas. IHP Jun perlu dibayar pada 13 Julai. CPI Mei dicetak sangat panas (+8.6% tajuk, +6.0% teras). Rizab Persekutuan nampaknya komited untuk mengetatkan dasar monetari sehingga inflasi kembali kepada sasaran 2% yang dinyatakan (atau lebih berkemungkinan, sekurang-kurangnya sehingga kemajuan ketara dicapai). Itu positif.

Negatifnya ialah faktor luaran seperti penutupan berkaitan Covid di China dan apa yang lebih daripada perang serantau yang "kecil" berkecamuk dalam bakul roti Eropah. Kedua-dua kuasa luar ini telah menyekat aliran tenaga dan komoditi pertanian ke kebanyakan dunia, sambil mengandungi kemudahan pembuatan dan rantaian bekalan global.

Hasil daripada itu kemungkinan besar adalah kemelesetan ekonomi global di mana AS akan sama ada menjadi peserta, atau perlahan sehingga mengelak penguncupan. Tidak ada keputusan yang diingini untuk ekonomi AS, mahupun untuk korporat Amerika, yang mana pegangan ekuiti mewakili bukan sahaja kepentingan pemilikan, tetapi tuntutan ke atas pendapatan niaga hadapan.

Alam sekitar

Pendapatan

Pada masa ini, menurut FactSet, pandangan konsensus untuk Q2 2022 adalah untuk pertumbuhan pendapatan S&P 500 sebanyak 4.3% pada pertumbuhan hasil sebanyak 10.2%. Unjuran bagi suku ketiga dan keempat adalah untuk pertumbuhan pendapatan masing-masing sebanyak 10.8% dan 10.0%, berdasarkan pertumbuhan hasil sebanyak 9.8% dan 7.5%. Untuk setahun penuh, masih kekal dengan FactSet sebagai sumber, pendapatan dijangka meningkat 10.4% pada pertumbuhan hasil sebanyak 10.7%.

Masalahnya mungkin dalam unjuran untuk margin keuntungan, kerana kita semua tahu perbelanjaan untuk bahan mentah, barangan siap, perkhidmatan dan upah semuanya meningkat secara mendadak sejak awal tahun. Pada masa ini, anggaran untuk margin keuntungan S&P 2 Q500 adalah untuk 12.4%. yang masih jauh melebihi purata lima tahun iaitu 11.1%. Pendapat saya ialah 12.4% lebih tinggi untuk Q2 2022, walaupun ia akan turun daripada 13.1% untuk Q2 2021.

Saya juga merasakan bahawa Q3 dan Q4 mungkin akan bergelut untuk mengekalkan margin keuntungan bersih sebanyak 11%, dan terdapat kebarangkalian sebenar bahawa kita melihat metrik ini menurun kepada sesuatu dengan pemegang 10 menjelang akhir tahun.

Ekonomi

Kita sedia maklum bahawa ekonomi AS menguncup 1.6% (q/q SAAR) untuk suku pertama. Menurut model GDPNow Fed Atlanta, suku kedua menunjukkan beberapa pertumbuhan yang sangat kecil. Kita mungkin tidak mengalami kemelesetan teknikal untuk H1, tetapi kita berdebar-debar, dan walaupun KDNK akhirnya berkembang kurang daripada 1% untuk S2, kita masih akan mempunyai separuh negatif.

Inflasi terlalu panas, tetapi terdapat tanda-tanda, seperti kejatuhan harga bagi komoditi perindustrian, bahawa sekurang-kurangnya inflasi teras boleh mereda dengan bantuan Fed. Masalah yang berpotensi ialah bagaimana isi rumah dan perniagaan mengendalikan kewujudan yang lebih mahal. Tingkah laku berubah apabila minda memahami bahawa ekonomi telah memasuki tempoh kemelesetan, teknikal atau tidak. Ini adalah bila dan di mana pengguna, pemilik perniagaan dan CEO semua mengurangkan banyak rancangan perbelanjaan. Di sinilah kedua-dua pasaran buruh dan perumahan menjadi terdedah untuk pergi ke tempat yang tiada seorang pun daripada kita mahu pergi.

Adalah sangat penting untuk negara menjauhi kemelesetan teknikal. Hanya perkara buruk berlaku dari sana.

Dasar

FOMC meningkatkan sasaran mereka untuk Kadar Dana Fed sebanyak 75 mata asas pada mesyuarat terakhir mereka pada awal Jun untuk berada di kedudukan sekarang… dalam julat antara 1.5% hingga 1.75%. Fed juga (akhirnya) memulakan program pengetatan kuantitatif mereka yang akhirnya akan mencapai kadar $95B sebulan dalam Sekuriti Bersandarkan Perbendaharaan dan Gadai Janji yang matang di mana hasil akan dikeluarkan daripada kunci kira-kira dan tidak dilaburkan semula oleh bank pusat.

Bank pusat telah bersikap agresif terhadap saiz QT yang dirancang ini, tetapi tidak mengambil perhatian terhadap cadangan saya untuk memberi tumpuan lebih kepada MBS pada awal program lebih daripada Treasuries. Idea di sini adalah untuk menyedut lebihan kecairan (asas kewangan) daripada ekonomi AS yang telah dicipta melalui dekad besaran fiskal yang didayakan melalui tidak bertanggungjawab monetari.

Jangkaan saya ialah pelan ini berpotensi untuk diperlahankan jauh lebih awal daripada di mana pegawai Fed mungkin berpendapat mereka perlu pergi, terutamanya jika ekonomi AS menguncup, atau kontrak yang lebih teruk manakala pasaran buruh dan perumahan mengalami teruk.

Memandang ke hadapan, unjuran ekonomi FOMC terkini menunjukkan jangkaan median sebanyak 3.4% menjelang akhir tahun untuk Kadar Dana Fed kerana KDNK untuk 2022 berakhir pada +1.7%. Jika ia betul, ekonomi AS harus benar-benar mengaum sepanjang enam bulan terakhir tahun ini. Saya menjangkakan bahawa mereka tidak mengikut sasaran KDNK.

Bagi Kadar Dana Fed, dagangan pasaran hadapan di Chicago kini menetapkan harga dalam kebarangkalian 77% untuk kenaikan kadar 75 mata asas lagi pada 27 Julai. Dari situ, pasaran niaga hadapan ini menetapkan harga dalam Kadar Dana Fed sebanyak 3.25% hingga 3.5% menjelang 14 Disember, yang akan meletakkan pasaran ini sejajar dengan unjuran FOMC.

Menariknya, pasaran niaga hadapan juga kini menetapkan harga dalam potongan kadar (dasar yang lebih mudah) menjelang Mei 2023. Rasanya kita akan tahu apabila kita tiba di sana.

Persediaan saya

Kami faham bahawa kekuatan dolar mungkin akan berterusan. Kami melihat bahawa harga Perbendaharaan bertarikh lebih lama mungkin telah merosot buat masa ini. Tekanan menaik selanjutnya akan memburukkan lagi keluk hasil yang kelihatan tidak selesa. Semasa saya menulis ini, Nota 3 Tahun, 5 Tahun dan 7 Tahun AS disongsangkan berbanding 10 Tahun.

Spread antara 5 Tahun dan 30 Tahun turun kepada sembilan mata asas, spread antara 2 Tahun dan 10 Tahun, yang penting, turun kepada tiga mata asas, dan spread antara 3- Bulan dan 10 Tahun, yang merupakan penyebaran paling penting daripada kesemuanya, turun kepada 130 mata asas daripada 225 mata asas kurang daripada dua bulan lalu.

Ini memberitahu para pelabur untuk mengecilkan palka.

Ingat, pasaran ekuiti AS tidak pernah berubah lebih tinggi, dan membentuk bahagian bawah pasaran yang berkekalan dengan Fed terlibat dalam fasa mengetatkan dasar monetari tanpa Fed terlebih dahulu berubah dovish. Itu fakta yang tidak boleh diabaikan. Psst… Fed tidak hampir berubah menjadi dovish.

Oleh itu, saya meningkatkan pendedahan kepada hujung panjang keluk Perbendaharaan, sambil memfokuskan pelaburan ekuiti saya, bukan dagangan saya, yang merupakan permainan yang berbeza sepenuhnya, tetapi buku pelaburan saya dalam empat arah.

Tenaga

Melainkan orang ramai berhenti menembak antara satu sama lain di Eropah timur dan melainkan pengeluar Amerika berasa cukup yakin untuk melabur di sini di rumah, permintaan untuk gas mentah dan asli akan mengatasi bekalan. Bukan mengatakan ia tidak boleh pecah, tetapi sokongan untuk WTI Crude berada pada paras tinggi $90. Saya panjang Chevron (CVX) untuk minyak dan gas bersepadu, Apache (APA) untuk pengeluaran global dengan tumpuan tertumpu AS, dan Schlumberger (SLB) untuk perkhidmatan minyak.

Staples

Saya memerlukan pendedahan kepada beberapa Staples untuk konsistensi dan beta yang rendah dari segi sejarah. Ya, inflasi boleh memerah margin di sini juga, firma ini tidak kebal, tetapi orang baik Gotham masih akan membeli barangan mereka. Nama saya di ruang ini sekarang ialah Colgate-Palmolive (CL), PepsiCo (PEP), dan Procter & Gamble (PG).

Semikonduktor

Kumpulan ini kontroversi. Kumpulan itu turun dengan teruk tahun ini dengan Indeks Semikonduktor Philadelphia turun 34.5% tahun setakat ini. Saham ini boleh diniagakan. Mereka banyak bergerak. Jika anda tidak mempunyai masa untuk memberi tumpuan untuk melakukan itu, maka mungkin kumpulan ini adalah langkau, atau mungkin hanya tidak memperuntukkan semua yang banyak di sini. Hakikatnya ialah dengan nama-nama ini sudah jauh dari ini, saya ingin memberi tumpuan kepada pengkomputeran awan (pusat data) dan kecerdasan buatan.

Saya tidak mencadangkan mana-mana dan semua separuh, hanya yang melakukan dua perkara itu dengan baik. Bagi saya, itulah Peranti Mikro Lanjutan (AMD), Nvidia (NVDA) dan Teknologi Marvell (MRVL). Tiga nama ini juga merupakan "permainan pembukaan semula China" tanpa perlu melabur dalam syarikat China.

Nota tentang perdagangan… AMD turun 45.8% ytd. Saya telah lama bekerja sepanjang tahun, tetapi telah menukar nama itu dengan banyak, sangat berat sejak akhir-akhir ini. Saya turun sedikit lebih daripada 1% untuk tahun semasa saya menulis ini. Anda boleh mempertahankan diri anda dalam pasaran ini.

Aeroangkasa & Pertahanan

Saya membincangkan perkara ini pada tahap tertentu in Recon Pasaran pagi ini. Dengan S&P 500 turun 20% tahun setakat ini dan Nasdaq Composite turun 29% pada 2022…

Northrop Grumman (NOC) meningkat 20.33%

Lockheed Martin (LMT) meningkat 19.41%

L3Harris Technologies (LHX) meningkat 13.06%

Raytheon Technologies (Sambungan RTX) meningkat 9.67%

Dinamik Am (GD) meningkat 6.34%.

Ini adalah industri di mana ia benar-benar membayar untuk memilih saham anda, sambil berpegang kepada kontraktor utama. ETF telah mengatasi prestasi pasaran yang lebih luas, tetapi tidak menunjukkan prestasi dengan nama yang disebutkan di atas setakat tahun ini…

iShares US Aerospace & Defense ETF (ACP) turun 5.23%

Invesco Aerospace & Defense ETF (PPA) turun 4.44%

Adakah kemelesetan pertahanan bukti? Bukan dalam masa aman "biasa", tetapi mungkin kali ini. NATO berkembang, Turki akan membeli pesawat pejuang. Hampir semua ahli NATO berasa terancam oleh pencerobohan Rusia, dan akan membelanjakan lebih banyak untuk pertahanan walaupun dengan belanjawan fiskal yang lebih ketat pada masa hadapan. Selain itu, Jepun, Korea Selatan, Australia dan New Zealand semuanya mempunyai perwakilan pada mesyuarat NATO minggu ini, walaupun bukan ahli perikatan itu. Bolehkah anda mengatakan "sangat bimbang tentang China"

Saya kini lama Lockheed Martin, Northrop Grumman, Raytheon Technologies dan General Dynamics. Saham ini telah menjadi penyelamat portfolio saya sepanjang separuh pertama.

(PEP, AMD, dan NVDA adalah pegangan dalam Aksi Makluman kelab ahli PLUS. Ingin dimaklumkan sebelum AAP membeli atau menjual saham ini? Ketahui lebih lanjut sekarang.)