Saham Netflix Boleh Meningkat Dengan Kandungan yang Disokong Iklan

Saham Netflix merosot 71% tahun setakat ini. Kejatuhan saham daripada rahmat termasuk menurunkan status FAANGnya kerana had pasaran syarikat telah menurun daripada $300 bilion kepada $75 bilion. Ini sebahagiannya disebabkan oleh syarikat melaporkan ia kehilangan pelanggan buat kali pertama sejak 2011, dengan kehilangan 200,000 pelanggan pada suku terbaru. Syarikat itu juga meramalkan penurunan sebanyak 2 juta pelanggan berbayar untuk suku kedua.

Laporan pendapatan menyebabkan saham kehilangan 35% daripada nilainya dengan serta-merta. Bill Ackman menjual saham Netflixnya dengan kerugian $450 juta dalam masa tiga bulan, dengan beberapa orang memujuknya untuk keputusannya manakala yang lain mengucapkan tahniah kepada Pershing Capital kerana berani dan menjauhi kedudukan yang kalah.

Sementara itu, tumpuan kami adalah di tempat lain. Dalam liputan Netflix kami berikutan laporan pendapatannya, kami telah menyatakan "kami tidak boleh menahan air liur" tentang platform iklan yang Netflix mungkin pilih untuk memajukan iklan kepada ratusan juta penonton. Terutamanya, ini kerana kami telah membincangkan secara konsisten mengapa trend iklan CTV mempunyai banyak landasan walaupun semasa penjualan pasaran epik.

Perkara utama ialah ini: raksasa global dalam media pada dasarnya menyatakan bahawa iklan CTV adalah masa depan untuk penstriman.

Di bawah, kami membincangkan sebab perspektif baharu diperlukan memandangkan 200,000 ketinggalan pada suku lepas dan 2 juta ketinggalan pada suku ini berkurangan berbanding 100 juta penonton yang berkongsi kata laluan yang Netflix ingin wangkan. Dalam erti kata lain, saya berpendapat bahawa hari harga saham Netflix turun 35% akibatnya adalah salah satu hari paling penting dalam sejarah syarikat dari segi peluangnya untuk meningkatkan pendapatan dan aliran menaik yang diperbaharui. Kesabaran, bagaimanapun, akan diperlukan, kerana Netflix mempunyai kerja yang perlu dilakukan (minimum satu hingga dua tahun untuk pelancaran global sepenuhnya). Namun jalan untuk menambah lebih ramai pelanggan akhirnya jelas untuk Netflix dan akan membayar jangka panjang terutamanya semasa inflasi atau keyakinan pengguna yang diredam kerana ia mengurangkan kos isi rumah merentas langganan yang berpecah-belah.

Pendapatan S1 Netflix

Syarikat itu melaporkan pendapatan $7.9 bilion, naik 10%. Tidak termasuk masalah FX, pertumbuhan hasil pada suku tersebut ialah 14%. Syarikat itu membimbing pertumbuhan 10% pada suku akan datang untuk hasil $8.05 bilion. Tunai bersih daripada operasi meningkat daripada $777 juta kepada $923 juta.

Netflix telah mengekalkan margin operasi yang sihat melebihi 20% untuk kebanyakan suku dan EPS mengatasi anggaran pada $3.53 berbanding $3.75 EPS setahun yang lalu. Walau bagaimanapun, isu dengan Netflix adalah aliran tunai percuma yang berketul-ketul sejak syarikat itu mula menghasilkan kandungan asal dengan majoriti sejarah syarikat berada dalam keadaan merah pada aliran tunai. Suku baru-baru ini adalah positif $802 juta, namun syarikat masih memegang hutang kasar $14.6 bilion pada kunci kira-kira dan hutang bersih $8.6 bilion.

Netflix melaporkan kehilangan pelanggan sebanyak 200,000, namun tidak termasuk Rusia, syarikat itu mempunyai penambahan bersih sebanyak 500,000 apabila Rusia menyumbang kepada kehilangan sebanyak 700,000. Walau apa pun, suku tahun akan datang yang membimbangkan pasaran kerana Netflix membimbing kehilangan 2 juta pelanggan.

Terutama, Netflix telah bergerak ke arah keluaran berperingkat hits seperti Stranger Things, yang boleh mengurangkan churn dan membantu memperbaharui kekuatan pelanggan.

Netflix Memasuki Pasaran yang Disokong Iklan

Kami telah menulis editorial setahun yang lalu di Forbes yang dipanggil Perbezaan Penting antara Netflix dan Saham Roku. Pada masa itu, kami menegaskan bahawa: "kami percaya data pihak pertama untuk iklan TV yang disambungkan ialah arah aliran penting yang menuju ke 2021 dan perbezaan penting daripada langganan-video atas permintaan (SVOD) [...] Iklan-Video atas Permintaan (AVOD) ) mempunyai landasan kira-kira sepuluh tahun apabila arah aliran itu mula terbentuk apabila Roku melancarkan platform iklannya pada akhir 2018/awal 2019. Terdapat pemain AVOD dalam ruang sebelum ini, tetapi belanjawannya boleh diabaikan.”

Semasa panggilan pendapatan terbaharu, pasukan pengurusan Netflix membincangkan rancangan syarikat untuk memperkenalkan kandungan yang disokong iklan:

“Dan satu cara untuk meningkatkan spread harga ialah pengiklanan pada rancangan rendah dan mempunyai harga yang lebih rendah dengan pengiklanan. Dan mereka yang telah mengikuti Netflix tahu bahawa saya telah menentang kerumitan pengiklanan dan peminat tegar kesederhanaan langganan.

Tetapi kerana saya sangat menyukainya, saya lebih menyukai pilihan pengguna. Dan membenarkan pengguna yang ingin mempunyai harga yang lebih rendah dan bertolak ansur dengan pengiklanan mendapatkan apa yang mereka mahukan sangat masuk akal. Jadi itu sesuatu yang kita sedang lihat sekarang. Kami cuba memikirkannya dalam satu atau dua tahun akan datang. Tetapi anggaplah kami agak terbuka untuk menawarkan harga yang lebih rendah dengan pengiklanan sebagai pilihan pengguna.”

Walaupun Reed Hastings menyatakan "satu atau dua tahun akan datang," the New York Times kemudian melaporkan bahawa Netflix memberitahu pekerja peringkat yang disokong iklan boleh dilancarkan pada penghujung tahun 2022. Terdapat juga khabar angin bahawa Netflix mungkin membeli Roku, namun apabila mendengar berita itu, kami segera menafikan idea ini di Twitter:

Beban hutang Netflix adalah salah satu sebab mengapa Netflix tidak mungkin membeli Roku kerana syarikat itu mempunyai penilaian semasa sebanyak $12 bilion. Ini hampir menggandakan hutang Netflix atau syarikat itu boleh mencairkan pemegang saham yang akan membebankan saham yang sudah turun 70% YTD. Selain itu, Netflix mempunyai tangan penuh sebagai pencipta kandungan bersaing dengan Hollywood, yang dirujuk pada panggilan: "Kami telah melakukan ini selama sedekad. Nah, pertama sekali, itu kira-kira 90 tahun kurang masa daripada semua pesaing kami telah melakukannya.”

Begini Cara Saham Netflix Boleh Mencapai Ketinggian Baharu

Jika Netflix berjaya mencapai tahap tertinggi baharu, pada asasnya ia perlu dikaitkan dengan pelancaran global kandungan yang disokong iklan. Saya menjangkakan syarikat itu akan menguji peringkat yang disokong iklan dalam pasaran yang menghasilkan lebih rendah sebelum melancarkannya di Amerika Syarikat dan Kanada di mana syarikat itu mempunyai tambahan 30 juta yang boleh diwangkan. Disebabkan ujian ini diperlukan, rantau UCAN tidak mungkin melihat pelancaran pada tahun 2022, sebaliknya cari ini pada H2 2023.

Pada peringkat teknikal, Netflix ialah satu-satunya FAANG lain, bersama-sama dengan Google, yang tidak membuat paras terendah yang lebih rendah. Sentiasa ada dua laluan yang boleh diambil oleh saham: turun atau naik lebih tinggi. Kebarangkalian bertambah baik bahawa arah tertentu diutamakan sebaik sahaja saham memecahkan sasaran harga tertentu. Carta di bawah menjejaki pergerakan 5 gelombang daripada paras rendah 2012.

Apa yang kita mahu lihat untuk Netflix membuat paras tertinggi baharu ialah penembusan melebihi $405. Pada ketika ini, kemungkinan adalah memihak kepada saham bahawa lembu jantan berada dalam kawalan semula. Biasanya, selepas stok mencapai tahap tertinggi baharu, ia perlu dipantau semula untuk memastikan harganya kekal. Jika ini berlaku, kami akan menyemak semula analisis kami - yang diterbitkan setiap minggu dalam kami newsletter percuma.

Oleh kerana kita menangani kebarangkalian dalam sektor teknologi yang didorong oleh sentimen, adalah penting juga untuk menunjukkan bahawa di bawah $115 ialah apa yang kita panggil tanah tiada manusia, di mana bahagian bawah mungkin amat sukar untuk dibentuk. Kami memanggilnya "tanah tiada manusia" apabila saham berpotensi jatuh bebas dan kami mengelakkan cerita asas yang terbaik dalam zon ini.

Carta di atas menunjukkan jarang berlaku, perbezaan kenaikkan harga dalam carta yang akan menghala ke arah $450 lebih berkemungkinan daripada penembusan sokongan pada $115. Hanya terdapat dua masa lagi sejak 2012 bahawa corak ini telah ditunjukkan, dan kedua-duanya menandakan titik perubahan sudah hampir.

Netflix juga berdagang pada rekod 10 tahun untuk penilaian yang rendah, yang menyediakan stok untuk lantunan yang besar. Malah, syarikat itu tidak berdagang semurah ini dari segi Nisbah PE selama lebih 10 tahun.

Apabila anda melihat pertumbuhan barisan teratas, syarikat itu tidak berdagang semurah ini sejak 2012:

Walaupun penilaian yang rendah, Netflix kini mempunyai laluan untuk mengewangkan 50% lebih pelanggan (100 juta) termasuk 30 juta di Amerika Syarikat dan Kanada yang sedang berkongsi kata laluan.

Terutama, Netflix mesti mengurangkan kos kandungan semasa bersaing dalam pasaran dengan ramai pemain besar. Walau bagaimanapun, walaupun kehilangan pelanggan nominal, Netflix sebenarnya telah memperoleh bahagian pasaran daripada 6% kepada 6.4%.

Kesimpulan:

Akhirnya, pasaran telah salah membaca situasi kerana Netflix akan mengewangkan hampir 50% lebih banyak pelanggan dalam jangka masa terdekat (1-2 tahun). ARPU daripada pengiklanan tidak mungkin menghasilkan hasil yang tinggi seperti peringkat langganan, namun kandungan CTV premium memperoleh purata hasil sebanyak $40 bagi setiap pengguna. Kami fikir Netflix boleh mencipta rekod baharu pada ARPU yang disokong iklan kerana kandungan premium dan penonton tawanannya. Walaupun laluan yang jelas untuk memacu hasil rekod dan merekodkan akaun aktif, saham itu didagangkan pada penilaian terendahnya pada baris atas dan bawah dalam tempoh 10 tahun.

Keutamaan firma saya ialah menunggu sehingga kami lebih dekat dengan pelancaran peringkat yang disokong iklan sebelum mempertimbangkan kedudukan dalam Netflix. Apabila kami memasuki kedudukan, kami mengeluarkan makluman perdagangan masa nyata kepada Ahli kami dan menerbitkan analisis selam mendalam untuk mengiringi penyertaan yang kami buat. Sila berunding dengan penasihat kewangan anda tentang sebarang dagangan saham yang anda buat.

Pendedahan: Beth Kindig dan Dana I/O memiliki saham dalam ROKU dan tidak bercadang untuk menukar kedudukan masing-masing dalam tempoh 72 jam akan datang. Artikel di atas menyatakan pendapat penulis, dan penulis tidak menerima pampasan daripada mana-mana syarikat yang dibincangkan.