Tidak, Credit Suisse Tidak Akan Melihat 'Letupan Gaya Lehman'—Ini Sebabnya

Kebimbangan mengenai kesihatan kewangan gergasi perbankan Switzerland Credit Suisse pada hujung minggu telah membawa kepada kebimbangan pasaran baru tentang kemerosotan lain yang serupa dengan kejatuhan Lehman Brothers pada tahun 2008. Khabar angin bertiup kencang bahawa kedudukan modal Credit Suisse berisiko tinggi, dengan saham menjunam ke paras terendah baharu pada hari Isnin dan kos menginsuranskan bank terhadap kemungkiran melonjak ke paras tertinggi dalam tempoh lebih dua dekad.

Saham Credit Suisse pada mulanya tangki pada pagi Isnin, mencecah paras terendah baharu $3.70 sesaham, sebelum melantun semula melebihi $4 sesaham pada lewat hari itu. Saham turun kira-kira 60% tahun ini, di landasan untuk penurunan tahunan terbesar dalam sejarah firma.

Tetapi pakar mengatakan tidak mungkin Credit Suisse akan gagal walaupun pertukaran lalai kredit bank (CDS), yang menawarkan perlindungan terhadap lalai, melonjak pada hari Isnin. Walaupun terdapat bisikan tentang "detik Lehman Brothers" yang lain, bagaimanapun, kebanyakan pakar Wall Street pada masa ini menolak idea satu lagi letupan jenis Kemelesetan Hebat yang menggegarkan keseluruhan sistem kewangan.

"Dunia berada di tempat yang sangat berbeza daripada tahun 2008, apabila terdapat kesedaran mendadak mengenai kerugian yang meluas di seluruh sistem kewangan," kata James Angel, profesor kewangan di Sekolah Perniagaan McDonough Universiti Georgetown. Walaupun terdapat "kesedaran yang menyakitkan" berlaku di pasaran hari ini memandangkan kemelesetan yang menjulang di kaki langit, "tidak ada isu sistemik besar yang menjejaskan semua orang seperti pada tahun 2008," tambahnya.

Lebih-lebih lagi, bank menghadapi penyeliaan kawal selia yang lebih ketat hari ini berbanding semasa Krisis Kewangan, dengan ujian tekanan yang ketat untuk memastikan mereka memenuhi keperluan modal. Namun, penyebaran CDS Credit Suisse semakin meletup kerana pasaran berada dalam "mentaliti lipas" menurut Angel, di mana pelabur percaya jika terdapat satu bank dengan tahap modal berisiko maka terdapat lebih banyak lagi.

Credit Suisse kekal "terperangkap dalam lingkaran malapetaka"—di mana berita buruk hanya menghantar CDS lebih tinggi dan saham lebih rendah walaupun pihak pengurusan berusaha untuk mengurangkan kebimbangan pasaran, kata pengasas Vital Knowledge Adam Crisafulli. "Pelabur tidak semestinya tergesa-gesa untuk membeli saham Credit Suisse, tetapi kami amat meragui beberapa jenis 'Momen Lehman' akan berlaku."

Senario terburuk, menurut pakar, adalah jika gergasi perbankan Switzerland itu perlu memfailkan kebankrapan Bab 11. Peristiwa sedemikian akan mempunyai kesan riak negatif ke atas seluruh sistem kewangan kerana pendedahan rakan niaga menjadi lebih isu. Walau bagaimanapun, lama sebelum itu, bank itu perlu mencapai tahap di mana ia tidak dapat membiayai asetnya: Di bawah senario itu, persoalan besar ialah bagaimana pengawal selia akan bertindak balas, kata Angel. Firma itu mungkin akan dipaksa untuk permodalan semula-mengumpul wang pada kadar yang dicairkan, atau pergi lebih jauh dengan meminjam melalui kemudahan pinjaman diskaun bank pusat.

Pada masa lalu, institusi kewangan yang bermasalah telah cuba menetapkan nisbah modal dengan menjual aset atau menyelesaikan perjanjian atau penggabungan dengan institusi lain. Langkah terakhir daripada pengawal selia untuk mengelakkan kebankrapan ialah penyelesaian kejuruteraan kerajaan yang serupa dengan 2008, apabila bank pusat Switzerland mengambil bahagian dengan pembiayaan kecemasan untuk orang seperti UBS (Credit Suisse yang dibangkitkan di luar modal pada masa itu).

Namun, "letupan gaya Lehman" tetap tidak mungkin, kata Angel, kerana situasi Credit Suisse kelihatan lebih khusus syarikat, di mana bank telah melakukan kesilapan dengan skandal dalam beberapa tahun kebelakangan ini dan kini membayar harga untuknya.

Penganalisis KBW menyamakan situasi semasa Credit Suisse dengan Deutsche Bank pada 2016, apabila bank itu menghadapi kebimbangan yang sama tentang kecairan. Deutsche Bank menghadapi siasatan persekutuan yang berkaitan dengan sekuriti bersandarkan gadai janji pada masa itu, swap lalai kredit melonjak lebih tinggi, penarafan hutang bank telah diturunkan dan beberapa pelanggan berhenti menjalankan perniagaan dengan firma itu. Tekanan akhirnya reda, bagaimanapun, apabila bank mencapai yuran penyelesaian yang lebih kecil daripada yang dijangkakan dan mengumpul hampir $8 bilion modal baharu.

Ketua Pegawai Eksekutif Credit Suisse Ulrich Körner berkata dalam memo pada hujung minggu bahawa bank itu berada pada "saat genting" dalam usaha penstrukturan semulanya, walaupun beliau menggesa pekerja supaya tidak mengelirukan "prestasi harga saham sehari-hari syarikat dengan asas modal yang kukuh dan kedudukan kecairan bank.” Firma itu telah membincangkan penjualan aset sebagai sebahagian daripada baik pulih strategiknya, dengan kemas kini perniagaan dijadualkan bersama pelepasan pendapatan suku ketiganya pada 27 Oktober.

Kedua-dua penganalisis di Deutsche Bank dan KBW baru-baru ini menganggarkan rancangan penstrukturan Credit Suisse akan menelan belanja kira-kira $4 bilion.

Berlegar berhampiran rekod terendah, saham Credit Suisse kini menjadi "beli untuk yang berani," CitigroupC
penganalisis yang diketuai oleh Andrew Coombs menulis dalam nota pada hari Isnin. Terdapat "risiko pelaksanaan yang ketara" daripada pelan strategik baharu firma itu dan pasaran kini menetapkan harga dalam apa yang mungkin akan menjadi kenaikan modal yang "sangat" cair, kata penganalisis, walaupun mereka tidak percaya ini adalah satu lagi detik "2008". Penganalisis JPMorgan juga berhujah dalam nota pada hari Isnin bahawa Credit Suisse masih mempunyai modal dan kecairan yang "sihat", berdasarkan keputusan kewangan dari suku terkini.