Harga Minyak Mungkin Litar Pintas, Sementara Tembaga Dicaj Di Hadapan

Apabila cuba memulakan perdagangan komoditi, pilih tembaga, Logam lembut yang konduktif menawarkan permintaan jangka panjang yang menjadikan pembelian saham berkaitan pada kelemahan sebagai risiko/ganjaran yang kukuh. Saham Freeport McMoRan (FCX) , sebagai contoh, telah menarik balik kira-kira 40% daripada paras tertinggi Mac apabila harga tembaga menjadi lemah dengan kelemahan ekonomi global.

Sekarang, ini mungkin kelihatan berlawanan dengan intuitif, kerana melabur dalam saham komoditi sering terbukti sukar bagi pelabur. Ia menggoda untuk melompat masuk apabila asas kukuh. Sebagai contoh, stok minyak dan komoditi lain terkenal kitaran, sering membawa kepada kekecewaan bagi mereka yang mengejar kekuatan. Selain itu, kesan buruk perubahan iklim yang semakin meningkat mendorong kerajaan di seluruh dunia untuk memberi insentif kepada bentuk pengeluaran tenaga alternatif selain daripada bahan api fosil, menjadikan minyak sebagai sasaran yang licin. 

Tetapi kembali ke Dr Tembaga. Ketua Pegawai Eksekutif Freeport masih berhujah bahawa ketidakseimbangan bekalan/permintaan menyokong harga jangka panjang yang lebih tinggi untuk logam merah. Dan Yergin dari S&P Global menerbitkan laporan baru-baru ini bahawa permintaan tembaga akan berganda menjelang 2035, disertai defisit bekalan yang besar.

Walaupun harga tembaga dari segi sejarah dilihat sebagai penggerak ekonomi utama, peralihan kepada tenaga boleh diperbaharui dan elektrifikasi pengangkutan telah mewujudkan pemacu permintaan yang besar yang kurang dikaitkan dengan pertumbuhan ekonomi. Akta Pengurangan Inflasi menyediakan insentif untuk kenderaan elektrik berat tembaga tambahan, stesen pengecasan dan sumber tenaga boleh diperbaharui. Sebagai contoh, turbin angin darat tiga megawatt menggunakan lebih daripada empat tan tembaga; dan hampir tiga kali ganda lebih banyak daripada turbin angin luar pesisir. Ladang solar menggunakan kira-kira lima tan tembaga setiap megawatt.

Penggunaan tembaga dalam EV secara mendadak lebih tinggi daripada kenderaan berkuasa gas konvensional. Tesla biasa (TSLA) mengandungi sekitar 180 paun tembaga berbanding sekitar 50 paun untuk kereta gas sahaja. Tanjakan dalam pengeluaran EV untuk kegunaan komersil dan peribadi masih dalam peringkat permulaan dengan laluan yang jelas jauh lebih tinggi.

Masa depan tenaga bersih melibatkan aliran elektron melalui kuprum dan bukannya aliran minyak. Sangat mudah untuk memberi tumpuan kepada dinamik pasaran jangka pendek di tengah-tengah harga tenaga yang melambung tinggi, terutamanya di Eropah, dan merindui hutan untuk pokok: Harga tenaga yang tinggi mempercepatkan peralihan kepada tenaga boleh diperbaharui. Harga tenaga telah dinaikkan atas beberapa sebab kritikal, terutamanya pencerobohan Rusia ke atas Ukraine, pemulihan pengeluaran yang perlahan daripada kemelesetan berkaitan pandemik, dan kapasiti penapisan domestik yang terhad. Harga tembaga menjunam dalam beberapa bulan kebelakangan ini disebabkan kebimbangan kemelesetan makro yang berkaitan.

Jika Fed dan bank pusat lain terus menaikkan kadar faedah untuk mengekang inflasi, pertumbuhan ekonomi yang lebih perlahan akan menjejaskan kebanyakan harga komoditi. Tembaga tidak akan dikecualikan daripada kelemahan permintaan berkaitan kemelesetan, tetapi harga mungkin lebih cepat pulih. Freeport boleh menahan kelemahan tembaga dengan kunci kira-kira yang jauh lebih kukuh, dan kawasan perlombongannya lebih stabil, berbanding sedekad lalu apabila ia terumbang-ambing akibat muflis.

Freeport mempunyai hutang bersih lebih $18 bilion pada 2013; kini, ia kembali kepada sekitar $1 bilion. Syarikat itu terus membeli balik hutang dan membeli balik saham secara oportunis. Syarikat itu merancang untuk memulangkan 50% daripada aliran tunai percumanya kepada pemegang saham dalam bentuk dividen dan pembelian balik. Mereka menambah $2 bilion kepada pembelian balik dibenarkan mereka pada bulan Julai, dan FCX ​​memaparkan hasil dividen 2%. Pendapatan dan aliran tunai mempunyai leverage yang ketara kepada harga tembaga - Freeport akan mempunyai aliran tunai tahunan $4.5 bilion pada $3/paun tembaga, antara $11 bilion untuk $5 tembaga.

Pembelian orang dalam baru-baru ini di Freeport meningkatkan keyakinan bersama dengan penilaian semasa pengurusan terhadap pasaran fizikal yang agak ketat dan inventori yang rendah. Bagaimanapun, ekonomi makro yang lemah, terutamanya di China, mungkin menolak sebarang pemulihan harga tembaga ke 2023.

Yang penting, Freeport mempunyai kekuatan operasi yang luar biasa selepas baru-baru ini menyiapkan lombong bawah tanah terbesar di seluruh dunia di Indonesia. Freeport memang mempunyai aset tersembunyi dalam bentuk batuan yang telah dilombong di mana tembaga kini boleh diekstrak menggunakan teknik larut lesap baharu. Sumber tembaga kos rendah ini boleh diterjemahkan kepada berpuluh bilion paun tembaga untuk Freeport pada tahun-tahun akan datang.

Melabur dalam saham komoditi memerlukan lapisan risiko tambahan daripada kebanyakan sektor lain. Penyelidikan asas ke atas syarikat individu selalunya kurang bermakna berbanding harga komoditi asas sebagai pemacu saham. Namun, dengan pemacu permintaan jangka panjang untuk tembaga sedia ada dan bekalan baharu yang kurang selamat, adalah berbaloi untuk membeli pelombong tembaga terbesar, FCX, atas kelemahan baru-baru ini. Membeli saham minyak telah menjadi kegemaran di Wall Street, manakala keghairahan untuk saham tembaga telah pudar dengan komoditi asas. Kes untuk permintaan tembaga yang kukuh selama bertahun-tahun menjadikan FCX ​​peluang belian jangka panjang yang menarik.