Pendapat: Mana-mana satu daripada 15 syarikat yang kehilangan wang ini boleh menjadi kegagalan 'unicorn' terbesar pasaran saham yang pernah ada

Sebelum 2015, kebankrapan terbesar (dengan pembiayaan) ialah Solyndra ($1.2 bilion), Abound Solar ($614 juta), dan Better Place ($675 juta). WebVan mendapat banyak publisiti apabila ia menerima $275 juta dalam pembiayaan modal teroka dan gagal pada tahun 2001 selepas tiga tahun beroperasi. Baru-baru ini, Theranos menerima $500 juta dalam pembiayaan modal teroka dan merupakan bencana yang dipublikasikan dengan baik, dengan Ketua Pegawai Eksekutif Elizabeth Holmes dan presiden Ramesh "Sunny" Balwani kedua-duanya disabitkan dengan pelbagai tuduhan penipuan.

Kegagalan tersebut adalah besar, tetapi kerugian kumulatif banyak syarikat pemula yang belum muflis adalah lebih besar. Jadual di bawah menunjukkan dana yang dikumpul oleh 15 syarikat permulaan yang kehilangan wang terbesar di AS Secara kumulatif mereka mengumpulkan dana permulaan $93.8 bilion dan telah kehilangan $135.1 bilion.

Hanya satu daripada 15 syarikat ini yang pernah mempunyai suku yang menguntungkan — Airbnb memperoleh keuntungan $378 juta pada hasil $2.1 bilion pada suku kedua 2022. Semua syarikat permulaan lain dalam jadual mengalami kerugian baru-baru ini yang melebihi 10% daripada hasil dan kebanyakan melebihi 30%.

Sebarang hujah yang penuh harapan bahawa keuntungan hampir tidak dapat dielakkan apabila setiap syarikat berusia sekurang-kurangnya sembilan tahun dan dua lebih daripada 20 tahun. Pada satu ketika, pelabur akan berkata, "Cukup sudah" dan menyedari bahawa ia adalah kesilapan kos tenggelam untuk membuang wang yang baik demi keburukan.

Pemula dengan $3 bilion atau lebih dalam kerugian terkumpul

Syarikat	Ditubuhkan	Dana Dikumpul	Kerugian Terkumpul
Uber Technologies Uber, + 5.52%	2009	$ 25.2 bilion	$ 31.7 bilion
Kami bekerja KAMI, -0.99%	2010	$ 21.9 bilion	$ 20.7 bilion
Kesihatan Teladoc TDOC, + 1.15%	2002	$ 0.17 bilion	$ 11.2 bilion
Automotif Rivian SUNGAI, + 3.46%	2009	$ 10.7 bilion	$ 11.1 bilion
Ketapkan SNAP, -2.12%	2011	$ 4.9 bilion	$ 9.1 bilion
Lyft LYFT, + 1.36%	2012	$ 4.9 bilion	$ 8.9 bilion
Airbnb ABNB, + 4.33%	2008	$ 6.0 bilion	$ 6.0 bilion
Palantir Technologies PLTR, + 2.01%	2003	$ 3.0 bilion	$ 5.8 bilion
Gingko Bioworks DNA, + 2.68%	2009	$ 0.8 bilion	$ 4.8 bilion
Pintu Pintu DASH, + 3.96%	2013	$ 2.5 bilion	$ 4.6 bilion
Jemputan NVTA, + 0.57%	2010	$ 2.0 bilion	$ 4.4 bilion
Nutanix NTNX, + 2.16%	2009	$ 1.1 bilion	$ 4.3 bilion
Pasaran RobinHood PENUTUP, + 3.55%	2013	$ 6.2 bilion	$ 4.2 bilion
Bloom Energy MENJADI, + 5.71%	2001	$ 0.83 bilion	$ 3.3 bilion
Wayfair W, + 0.56%	2002	$ 1.7 bilion	$ 3.0 bilion
Jumlah		$ 93.8 bilion	$ 135.1 bilion

Sebelas daripada 15 syarikat dalam jadual telah mengumpulkan lebih banyak wang daripada yang diperoleh oleh mana-mana syarikat permulaan yang muflis. Dua kerugian terbesar setakat ini ialah Uber dan WeWork Setakat ini, Uber mengalami kerugian terkumpul sebanyak $31.7 bilion dan WeWork $20.7 bilion, tanpa dapat dilihat penghujungnya. Harga saham Uber turun kira-kira 35% daripada paras tertinggi 52 minggu. WeWork turun 71% dan kini secara rasmi menjadi saham sesen pun.

Kerugian perlu dibiayai dan semakin sukar bagi syarikat-syarikat ini untuk berbuat demikian. Kebanyakan syarikat permulaan unicorn ini telah menyaksikan harga saham mereka jatuh lebih daripada 50% pada tahun lalu, dan kebanyakan saham ini turun lebih daripada 90%. WeWork bukan satu-satunya unicorn yang bertukar menjadi saham sesen pun.

Penurunan harga saham ini akan menjadikannya semakin sukar dan mahal untuk mengeluarkan lebih banyak saham untuk mengumpul dana untuk menampung kerugian yang berterusan. Sementara itu, kenaikan kadar faedah meningkatkan kos membayar hutang sedia ada dan menjadikannya sukar dan mahal untuk mengeluarkan lebih banyak hutang.

Banyak unicorn pasti akan muflis atau diperolehi pada harga jualan api. Kegagalan Uber atau WeWork akan menjadi 10 kali lebih besar daripada rekod sebelumnya untuk pembiayaan modal teroka yang hilang. Gelombang kegagalan unicorn akan menghantar gegaran melalui pasaran kewangan, tetapi tidak mungkin kerajaan persekutuan akan menggunakan alasan "terlalu besar-terlalu-gagal" untuk campur tangan.

Walaupun syarikat permulaan dalam jadual adalah syarikat AS, syarikat permulaan unicorn di negara lain mempunyai masalah yang sama: syarikat permulaan Eropah (Hero Penghantaran
DHER,
-4.35%,
Deliveroo
ROO,
-0.64%,
dan Bijaksana
BIJAK,
+ 0.76%
); orang Cina (Didi
DIY,
-1.60%,
Kuaishou
1024,
+ 0.73%,
Billi Billi , dan Pinduoduo
PDD,
+ 3.02%
); India (Ola , Paytm dan Zomato
543320,
+ 2.13%
), dan Singapura (Grab dan SEA ) juga mengalami kerugian terkumpul berbilion dolar. 

Rekod baharu dalam kalangan syarikat unicorn berkemungkinan tidak lama lagi akan dibuat di seluruh dunia — tetapi ia tidak akan sehebat rekod untuk pemadat lilin, putaran bola keranjang dan sendawa.

Jeffrey Lee Funk ialah perunding teknologi bebas dan bekas profesor universiti yang memberi tumpuan kepada ekonomi teknologi baharu. Gary Smith ialah Profesor Ekonomi Fletcher Jones di Kolej Pomona. Beliau adalah pengarang "Mesin Wang: Kuasa Pelaburan Nilai yang Mengejutkan” (AMACOM 2017), pengarang “Delusi AI,"(Oxford, 2018), dan pengarang bersama (bersama Jay Cordes) "9 Perangkap Sains Data” (Oxford 2019).

More: Pengetatan keuntungan korporat adalah risiko terbesar kepada pasaran saham sekarang

Campur: Pelabur saham yang bijak meletakkan wang mereka pada keuntungan sebenar syarikat — bukan nabi palsu Wall Street