Pendapat: Empat sebab mengapa saham bernilai bersedia untuk mengatasi pertumbuhan pada 2022 — dan 14 saham untuk dipertimbangkan

* Kumpulan nilai termasuk bank dan saham tenaga sedang menghancurkan saham pertumbuhan seperti nama kegemaran Ark Invest. Indeks Bank KBW
BKX,
+ 0.51%
dan ETF SPDR Sektor Pilih Tenaga
XLE,
+ 0.19%
meningkat 6%. Sebaliknya, ARK Innovation ETF
ARKK,
-2.78%
telah merosot lebih 13%. ETF itu dipenuhi dengan pertumbuhan sayang seperti Tesla
TSLA,
+ 3.93%,
Coinbase Global
SYILING,
-1.07%,
Kesihatan Teladoc
TDOC,
-5.14%
dan Komunikasi Video Zoom
ZM,
-3.02%.

Berikut ialah empat kuasa yang mengutamakan nilai berbanding pertumbuhan, diikuti oleh 14 saham nilai untuk dipertimbangkan, ihsan dua pakar pelaburan nilai.

1. Kadar faedah yang meningkat memihak kepada saham nilai

Ramai pelabur menilai saham menggunakan model nilai kini bersih (NPV) — terutamanya saham pertumbuhan tinggi yang menjangkakan pendapatan pada masa hadapan yang jauh. Ini bermakna mereka mendiskaunkan unjuran pendapatan kembali ke masa kini menggunakan kadar diskaun, biasanya hasil pada Perbendaharaan 10 tahun
TMUBMUSD10Y,
1.747% .
Apabila kadar diskaun naik, NPV turun.

Sememangnya, apabila hasil 10 tahun meningkat seperti sekarang, saham mahal dalam bidang seperti teknologi kurang berprestasi saham termurah dalam bidang seperti kitaran, kewangan dan tenaga, kata pakar strategi Pasaran Modal RBC Lori Calvasina.

Begitu juga, gandaan harga kepada pendapatan (P/E) bagi saham paling mahal menjadi berkorelasi songsang dengan hasil 10 tahun semasa kitaran mendaki Rizab Persekutuan, katanya. Sebaliknya adalah benar untuk saham bernilai.

"Saham paling murah dari segi sejarah telah mengatasi prestasi saham paling mahal apabila hasil 10 tahun meningkat," katanya.

Ed Yardeni di Yardeni Research mengunjurkan hasil 10 tahun boleh meningkat kepada 2.5% menjelang akhir tahun, daripada sekitar 1.79% sekarang. Jika dia betul, itu menunjukkan prestasi mengatasi nilai akan berterusan. Walaupun akan ada perhimpunan balas dalam pertumbuhan dan teknologi sepanjang perjalanan (lebih lanjut mengenai perkara ini di bawah).

Berikut ialah carta daripada Pasaran Modal RBC yang menunjukkan nilai itu secara sejarah mengatasi prestasi apabila hasil meningkat. Garis biru muda mewakili hasil bon, dan garis biru tua mewakili prestasi saham murah berbanding saham mahal.

2. Inflasi yang lebih tinggi adalah positif untuk nilai strategi

Ini telah berlaku secara sejarah, kata John Buckingham, seorang pengurus nilai di Kovitz Investment Group yang menulis surat saham The Prudent Speculator. Dia mengharapkan ulangan sekarang. Sebahagian daripada sebabnya ialah kebimbangan terhadap inflasi memacu hasil pada bon 10 tahun, mewujudkan kesan NPV yang memudaratkan untuk nama pertumbuhan (diterangkan di atas).

Inflasi meningkat pada kadar terpantas pada Disember sejak 1982, lapor kerajaan pada hari Rabu. Ia adalah bulan ketiga berturut-turut di mana inflasi diukur setiap tahun melebihi 6%.

Tetapi faktor lain adalah di tempat kerja. Semasa zaman inflasi, syarikat yang mempunyai pendapatan sebenar boleh meningkatkan margin keuntungan dengan menaikkan harga. Sebagai satu kumpulan, syarikat nilai cenderung menjadi lebih matang, yang bermaksud mereka mempunyai pendapatan dan margin untuk diperbaiki. Pelabur menyedari perkara ini, jadi mereka tertarik kepada syarikat tersebut.

Sebaliknya, nama pertumbuhan dicirikan oleh dijangka pendapatan, jadi mereka kurang mendapat manfaat daripada kenaikan harga.

"Syarikat pertumbuhan tidak membuat wang jadi mereka tidak boleh meningkatkan margin," kata Buckingham. "Mereka membayar pekerja lebih banyak, tetapi mereka tidak membuat lebih banyak wang."

Berikut ialah carta daripada Buckingham yang menunjukkan bahawa nilai saham dari segi sejarah mengatasi prestasi apabila inflasi tinggi.

3. Stok nilai berjalan baik selepas kemelesetan

Dari segi sejarah, ini telah berlaku, seperti yang anda boleh lihat dalam carta, di bawah, dari Bank of America. Ini berkemungkinan besar kerana inflasi dan kadar faedah cenderung meningkat semasa pemulihan ekonomi. Kedua-dua arah aliran adalah negatif untuk saham pertumbuhan berbanding nilai, atas sebab yang digariskan di atas.

4. Nilai saham menjadi lebih baik apabila kes Covid menurun

Ini telah berlaku sepanjang pandemik, seperti yang anda boleh lihat dalam grafik di bawah dari Bank of America. Ini mungkin kerana apabila kes Covid menurun, prospek ekonomi bertambah baik, yang menunjukkan inflasi dan kadar faedah akan meningkat — kedua-duanya menjadikan nilai pertumbuhan ketinggalan, mengikut sejarah. Omicron merebak begitu pantas, bilangan kes berkemungkinan memuncak menjelang akhir Januari. Jadi kesan ini mungkin bermula tidak lama lagi.

Dalam carta di bawah, garis biru muda ialah kiraan kes Covid. Garis biru tua ialah prestasi relatif pertumbuhan berbanding nilai. Apabila garis biru tua menurun, ini bermakna saham nilai menunjukkan prestasi yang lebih baik daripada saham pertumbuhan.

Saham mana yang disukai

Nama kitaran, bank, syarikat insurans dan perniagaan tenaga mengisi kem nilai. Jadi itulah kumpulan yang perlu dipertimbangkan.

Buckingham mencadangkan 12 nama ini, kebanyakannya berada dalam sektor di atas: Citigroup
C,
+ 0.25%,
Kesihatan CVS
CVS,
-0.25%,
FedEx
FDX,
+ 0.26%,
General Motors
gm,
-0.70%,
Kroger
KR,
-1.19%,
Metlife
BERTEMU,
-0.56%,
Kumpulan Omnicom
OMC,
-0.67%,
Ibu Kota Barat Pinnacle
PNW,
-0.20%,
Makanan Tyson
TSN,
-0.26%,
Verizon
VZ,
-0.26%,
batu barat
WRK,
+ 0.13%
dan Whirlpool
WHR,
-0.90%.

Bruce Kaser dari Surat Pemulihan Cabot mengira Credit Suisse
CS,
+ 0.39%
dalam perbankan dan Dril-Quip
DRQ,
+ 0.04%
dalam tenaga antara nama kegemarannya untuk 2022. Dia yakin dengan saham bernilai sekarang kerana semangat untuk "saham konsep" telah pecah.

"Saham konsep mengatasi bida, dan ketika itulah nilai melakukan yang terbaik," katanya.

Walaupun pengasas saham konsep, syarikat nilai terus menggilingnya dan menyiarkan pendapatan sebenar, jadi wang berhijrah kepada mereka. Inilah yang berlaku untuk masa yang lama, selepas gelembung teknologi pecah bertahun-tahun yang lalu.

"Selepas 2000, nilai mengatasi prestasi selama sedekad," katanya.

Jangkakan arah aliran balas

Tidak syak lagi, akan ada pembalikan arah aliran balas sepanjang perjalanan.

"Putaran ini cenderung berkurangan kerana kedua-dua belah putaran menjadi terlalu banyak dimainkan," kata Art Hogan, ketua strategi di National Securities.

Berikut ialah faktor yang mungkin menyejukkan putaran buat sementara waktu, jangka pendek. Pelabur akan mengetahui bahawa pertumbuhan suku pertama semakin terjejas kerana kuarantin Omicron merugikan syarikat. Berita mengenai pertumbuhan ekonomi ini boleh mengurangkan kebimbangan mengenai inflasi dan kenaikan kadar faedah yang mencetuskan migrasi kepada nilai.

Tetapi Omicron sangat menular, ia mungkin akan pergi secepat ia datang. Itulah yang kita lihat di negara-negara yang dilanda awal, seperti Afrika Selatan dan Britain. Kemudian faktor seperti rangsangan, binaan inventori dan kunci kira-kira pengguna dan korporat yang kukuh akan memulihkan pertumbuhan.

Ini bermakna dikotomi nilai pertumbuhan akan berterusan tahun ini — memandangkan tiga daripada empat kuasa utama yang memacu arah aliran itu dikaitkan dengan pertumbuhan yang kukuh.

Michael Brush ialah kolumnis untuk MarketWatch. Pada masa penerbitan, beliau memiliki TSLA. Brush telah mencadangkan TSLA, C, FDX dan GM dalam surat berita sahamnya, Brush Up on Stocks. Ikuti dia di Twitter @mbrushstocks.