Ini membawa kita kepada stagflasi. Jika kenaikan kos (inflasi) boleh diramalkan, maka gaji akan sepadan dengan kenaikan ini dan kesan ke atas penggunaan barang akan menjadi jinak. Perkara ini tidak berlaku kebelakangan ini. Walaupun gaji telah meningkat 3%–4%, mereka jauh ketinggalan dengan angka inflasi rasmi dan ditinggalkan dalam debu oleh inflasi sebenar. Ini sebelum kadar faedah yang tinggi dan harga baja yang tinggi disebabkan oleh perang di Ukraine melanda pengeluaran makanan, harga makanan dan dompet pengguna.
Apabila inflasi mengatasi pertumbuhan gaji, pengguna mendapati diri mereka lebih miskin dan dengan itu keupayaan mereka untuk membeli barangan mengikut budi bicara menurun. Beginilah cara inflasi bertukar menjadi halangan untuk pertumbuhan ekonomi, dan ia dipanggil stagflasi.
Kesan inflasi ke atas ekonomi akan bergantung kepada perbezaan antara kadar inflasi dan pertumbuhan upah. Lebih tinggi perbezaan antara kedua-dua nombor ini, lebih banyak inflasi memperlahankan ekonomi, menyebabkan stagflasi.
Tiada kemelesetan yang dilihat
Kami tidak bimbang tentang kemelesetan AS.
Kemelesetan adalah mekanisme pembersihan semula jadi untuk ekonomi. Sepanjang perkembangan ekonomi, syarikat mula menitis dengan lemak. Proses mereka melonggarkan, mereka mengupah terlalu ramai orang, mereka mengumpul terlalu banyak inventori. Kemelesetan adalah pelan diet alam semula jadi untuk syarikat yang perlu mengurangkan berat badan. Kemelesetan tidak menyeronokkan (terutama bagi mereka yang kehilangan pekerjaan), tetapi dari segi sejarah, ia adalah gangguan jangka pendek antara pengembangan ekonomi.
Untuk melihat bagaimana ekonomi dan saham AS akan bertindak balas terhadap persekitaran inflasi tinggi ini, lihat pada akhir 1970-an dan awal 1980-an. Atau anda boleh melihat 20 tahun yang lalu dan membalikkannya.
Sepanjang 20 tahun yang lalu, kami mengalami penurunan kadar faedah dan inflasi yang rendah, yang seterusnya menyebabkan kenaikan harga perumahan yang tidak berkesudahan (dengan gangguan jangka pendek sahaja). Ini meletakkan wang tambahan ke dalam poket pengguna dan mendorong harga semua aset lebih tinggi (terutama saham), yang seterusnya meningkatkan keyakinan pengguna, kerana orang ramai berasa lebih kaya dan selesa dengan perbelanjaan mereka.
" Angin ekor masa lalu menjadi angin masa depan. "
Kredit mengalir dengan bebas; gandaan pasaran saham berkembang. Walaupun hutang kerajaan meningkat tiga kali ganda, pembayaran faedah ke atas hutang AS sebagai peratusan daripada belanjawan Persekutuan adalah hampir pada paras terendah sepanjang masa. Kadar faedah yang rendah dan perbelanjaan kerajaan adalah merangsang. Sekarang, terbalikkan semua itu dan anda mendapat pertumbuhan ekonomi jangka panjang yang anemia dan menguncup gandaan pasaran saham. Angin ekor masa lalu menjadi angin masa depan.
Sepanjang 20 tahun lebih yang lalu, setiap kali ekonomi AS tersandung, Uncle Fed menyelamatkannya, menurunkan kadar faedah dan menyuntik pasaran dengan mudah tunai. Kedua-dua ekonomi dan pasaran kembali kepada perlumbaan. Namun kesakitan yang kami selamatkan tidak hilang; ia sedang dibotolkan dalam balang kesakitan. Balang ini sekarang hampir penuh dan bocor. Hari ini, untuk mengelakkan inflasi bertukar menjadi hiperinflasi, Fed perlu melakukan perkara yang bertentangan dengan apa yang biasa dilakukan pada Abad ke-21 — menaikkan kadar.
Sudah tentu, ekonomi adalah mekanisme penyesuaian diri yang kompleks, dan oleh itu gambaran suram yang saya lukis di sini mungkin atau mungkin tidak. Jangan sekali-kali meremehkan kepintaran manusia.
Baca: Penawar kepada stagflasi adalah untuk meningkatkan bekalan dengan melabur dalam ekonomi dan orang di seluruh dunia
Bagaimanapun, sebagai pelabur kita mesti bersedia untuk yang terburuk dan mengharapkan yang terbaik. Oleh kerana harapan bukan strategi, kami fokus pada persiapan. Gelembung dot-com 2.0 semasa masih mempunyai banyak ruang untuk mengempis (kami menyelongkar serpihan dan tidak menemui apa-apa yang kami suka). Memandangkan jangkaan itu, bersama-sama dengan penilaian pasaran saham keseluruhan yang tinggi dan gambaran ekonomi global yang suram, dan jelas sebab portfolio firma kami diletakkan paling konservatif.
Kami sengaja menjuruskan portfolio untuk persekitaran pertumbuhan rendah. Majoriti syarikat yang kami laburkan tidak bergerak ke arah pemain drum ekonomi yang boleh diramal. Keuntungan mereka seharusnya tidak banyak berubah sekiranya ekonomi melalui penguncupan yang berlarutan atau pertumbuhan rendah (sebenar). Ya, pasaran AS mahal dan ekonomi penuh dengan ketidaktentuan; tetapi kami tidak memiliki pasaran, kami memiliki syarikat berkualiti tinggi yang dipilih dengan teliti dan dinilai rendah.
Ini termasuk syarikat sektor pertahanan, yang sepatutnya berjaya dalam persekitaran inflasi kerana kontrak mereka adalah berkaitan inflasi, dan pelanggan mereka (kerajaan AS dan EU) mampu dan bersedia untuk membeli tidak kira apa jua keadaan. Saya menulis tentang syarikat pertahanan secara meluas disini.
Saluran paip (untuk minyak, gas asli dan bahan kimia ditapis) juga harus mendapat manfaat daripada inflasi, kerana kosnya kebanyakannya tetap dan perbelanjaan modal utama berada di belakangnya. Selain itu, mereka kebanyakannya monopoli dan dengan itu menguasai kuasa harga. Seperti sektor pertahanan, syarikat-syarikat ini akan mendapat manfaat daripada perang Rusia dengan Ukraine, kerana AS akan mengeluarkan dan mengeksport lebih banyak minyak dan gas asli. Baca tesis kami mengenai syarikat saluran paip disini.
Vitaliy Katsenelson ialah Ketua Pegawai Eksekutif dan ketua pegawai pelaburan Rakan Bersekutu Pengurusan Pelaburan. Dia adalah pengarang Pelaburan Nilai Aktif: Menjana Wang dalam Pasaran Terikat Julat, dan The Little Book of Sideways Markets.
Berikut adalah pautan kepada lebih banyak pandangan Katsenelson tentang landskap inflasi (membaca, mendengar) dan cara melabur dalam masa inflasi (membaca, mendengar). Untuk mendapatkan lebih banyak cerapan Katsenelson tentang pelaburan, pergi ke ContrarianEdge.com atau dengar podcastnya di Investor.FM.
More: Inflasi akan menjadi lebih tinggi untuk lebih lama — dan anda tidak akan menyukai apa yang akan berlaku seterusnya
Campur: Harga minyak boleh menjadi 'parabola', meletakkan ekonomi global dalam 'keadaan kritikal,' kata ketua Trafigura
Pendapat: Inflasi menjadikan semua yang kita beli lebih mahal, dan apabila stagflasi mencecah keadaan boleh menjadi lebih teruk
Bulan lepas saya meneliti pelakunya menyebabkan inflasi global, termasuk kenaikan kadar faedah, isu rantaian bekalan yang berterusan (China mengunci bandar), dan kenaikan harga tenaga dan baja.
Ini membawa kita kepada stagflasi. Jika kenaikan kos (inflasi) boleh diramalkan, maka gaji akan sepadan dengan kenaikan ini dan kesan ke atas penggunaan barang akan menjadi jinak. Perkara ini tidak berlaku kebelakangan ini. Walaupun gaji telah meningkat 3%–4%, mereka jauh ketinggalan dengan angka inflasi rasmi dan ditinggalkan dalam debu oleh inflasi sebenar. Ini sebelum kadar faedah yang tinggi dan harga baja yang tinggi disebabkan oleh perang di Ukraine melanda pengeluaran makanan, harga makanan dan dompet pengguna.
Apabila inflasi mengatasi pertumbuhan gaji, pengguna mendapati diri mereka lebih miskin dan dengan itu keupayaan mereka untuk membeli barangan mengikut budi bicara menurun. Beginilah cara inflasi bertukar menjadi halangan untuk pertumbuhan ekonomi, dan ia dipanggil stagflasi.
Kesan inflasi ke atas ekonomi akan bergantung kepada perbezaan antara kadar inflasi dan pertumbuhan upah. Lebih tinggi perbezaan antara kedua-dua nombor ini, lebih banyak inflasi memperlahankan ekonomi, menyebabkan stagflasi.
Tiada kemelesetan yang dilihat
Kami tidak bimbang tentang kemelesetan AS.
Kemelesetan adalah mekanisme pembersihan semula jadi untuk ekonomi. Sepanjang perkembangan ekonomi, syarikat mula menitis dengan lemak. Proses mereka melonggarkan, mereka mengupah terlalu ramai orang, mereka mengumpul terlalu banyak inventori. Kemelesetan adalah pelan diet alam semula jadi untuk syarikat yang perlu mengurangkan berat badan. Kemelesetan tidak menyeronokkan (terutama bagi mereka yang kehilangan pekerjaan), tetapi dari segi sejarah, ia adalah gangguan jangka pendek antara pengembangan ekonomi.
Untuk melihat bagaimana ekonomi dan saham AS akan bertindak balas terhadap persekitaran inflasi tinggi ini, lihat pada akhir 1970-an dan awal 1980-an. Atau anda boleh melihat 20 tahun yang lalu dan membalikkannya.
Sepanjang 20 tahun yang lalu, kami mengalami penurunan kadar faedah dan inflasi yang rendah, yang seterusnya menyebabkan kenaikan harga perumahan yang tidak berkesudahan (dengan gangguan jangka pendek sahaja). Ini meletakkan wang tambahan ke dalam poket pengguna dan mendorong harga semua aset lebih tinggi (terutama saham), yang seterusnya meningkatkan keyakinan pengguna, kerana orang ramai berasa lebih kaya dan selesa dengan perbelanjaan mereka.
" Angin ekor masa lalu menjadi angin masa depan. "
Kredit mengalir dengan bebas; gandaan pasaran saham berkembang. Walaupun hutang kerajaan meningkat tiga kali ganda, pembayaran faedah ke atas hutang AS sebagai peratusan daripada belanjawan Persekutuan adalah hampir pada paras terendah sepanjang masa. Kadar faedah yang rendah dan perbelanjaan kerajaan adalah merangsang. Sekarang, terbalikkan semua itu dan anda mendapat pertumbuhan ekonomi jangka panjang yang anemia dan menguncup gandaan pasaran saham. Angin ekor masa lalu menjadi angin masa depan.
Sepanjang 20 tahun lebih yang lalu, setiap kali ekonomi AS tersandung, Uncle Fed menyelamatkannya, menurunkan kadar faedah dan menyuntik pasaran dengan mudah tunai. Kedua-dua ekonomi dan pasaran kembali kepada perlumbaan. Namun kesakitan yang kami selamatkan tidak hilang; ia sedang dibotolkan dalam balang kesakitan. Balang ini sekarang hampir penuh dan bocor. Hari ini, untuk mengelakkan inflasi bertukar menjadi hiperinflasi, Fed perlu melakukan perkara yang bertentangan dengan apa yang biasa dilakukan pada Abad ke-21 — menaikkan kadar.
Sudah tentu, ekonomi adalah mekanisme penyesuaian diri yang kompleks, dan oleh itu gambaran suram yang saya lukis di sini mungkin atau mungkin tidak. Jangan sekali-kali meremehkan kepintaran manusia.
Baca: Penawar kepada stagflasi adalah untuk meningkatkan bekalan dengan melabur dalam ekonomi dan orang di seluruh dunia
Bagaimanapun, sebagai pelabur kita mesti bersedia untuk yang terburuk dan mengharapkan yang terbaik. Oleh kerana harapan bukan strategi, kami fokus pada persiapan. Gelembung dot-com 2.0 semasa masih mempunyai banyak ruang untuk mengempis (kami menyelongkar serpihan dan tidak menemui apa-apa yang kami suka). Memandangkan jangkaan itu, bersama-sama dengan penilaian pasaran saham keseluruhan yang tinggi dan gambaran ekonomi global yang suram, dan jelas sebab portfolio firma kami diletakkan paling konservatif.
Kami sengaja menjuruskan portfolio untuk persekitaran pertumbuhan rendah. Majoriti syarikat yang kami laburkan tidak bergerak ke arah pemain drum ekonomi yang boleh diramal. Keuntungan mereka seharusnya tidak banyak berubah sekiranya ekonomi melalui penguncupan yang berlarutan atau pertumbuhan rendah (sebenar). Ya, pasaran AS mahal dan ekonomi penuh dengan ketidaktentuan; tetapi kami tidak memiliki pasaran, kami memiliki syarikat berkualiti tinggi yang dipilih dengan teliti dan dinilai rendah.
Ini termasuk syarikat sektor pertahanan, yang sepatutnya berjaya dalam persekitaran inflasi kerana kontrak mereka adalah berkaitan inflasi, dan pelanggan mereka (kerajaan AS dan EU) mampu dan bersedia untuk membeli tidak kira apa jua keadaan. Saya menulis tentang syarikat pertahanan secara meluas disini.
Saluran paip (untuk minyak, gas asli dan bahan kimia ditapis) juga harus mendapat manfaat daripada inflasi, kerana kosnya kebanyakannya tetap dan perbelanjaan modal utama berada di belakangnya. Selain itu, mereka kebanyakannya monopoli dan dengan itu menguasai kuasa harga. Seperti sektor pertahanan, syarikat-syarikat ini akan mendapat manfaat daripada perang Rusia dengan Ukraine, kerana AS akan mengeluarkan dan mengeksport lebih banyak minyak dan gas asli. Baca tesis kami mengenai syarikat saluran paip disini.
Vitaliy Katsenelson ialah Ketua Pegawai Eksekutif dan ketua pegawai pelaburan Rakan Bersekutu Pengurusan Pelaburan. Dia adalah pengarang Pelaburan Nilai Aktif: Menjana Wang dalam Pasaran Terikat Julat, dan The Little Book of Sideways Markets.
Berikut adalah pautan kepada lebih banyak pandangan Katsenelson tentang landskap inflasi (membaca, mendengar) dan cara melabur dalam masa inflasi (membaca, mendengar). Untuk mendapatkan lebih banyak cerapan Katsenelson tentang pelaburan, pergi ke ContrarianEdge.com atau dengar podcastnya di Investor.FM.
More: Inflasi akan menjadi lebih tinggi untuk lebih lama — dan anda tidak akan menyukai apa yang akan berlaku seterusnya
Campur: Harga minyak boleh menjadi 'parabola', meletakkan ekonomi global dalam 'keadaan kritikal,' kata ketua Trafigura
Sumber: https://www.marketwatch.com/story/inflation-is-making-everything-we-buy-more-expensive-and-once-stagflation-hits-things-could-get-even-worse-11654761515? siteid=yhoof2&yptr=yahoo