Pendapat: Liz Truss keluar — mengapa itu mungkin bagus untuk 401(k) anda

Saya menulis minggu lepas bahawa saya berpendapat bahawa kekacauan semasa yang tidak masuk akal di London adalah a masa yang menarik untuk pelabur AS menambah beberapa dana saham UK kepada portfolio persaraan mereka.

Kejatuhan Truss tidak membuat saya berubah fikiran. Agak terbalik.

Jika masa terbaik untuk melabur adalah apabila terdapat "darah di jalanan" metafora, seperti yang dikatakan oleh Nathan Rothschild, ia ada sekarang. Dan jika masa terbaik untuk membeli adalah pada saat "pesimisme maksimum," baik, cuba cari saat yang lebih pesimis untuk UK daripada saat ini.

Kami sudah mendengarnya, terima kasih kepada yang terbaru Tinjauan pengurus dana BofA Securities, bahawa orang yang menjalankan dana pencen dunia lebih suka menghisap limau daripada memiliki saham British.

Dan FactSet melaporkan bahawa pasaran saham UK kini berdagang dengan hanya 9 kali ramalan pendapatan, dengan hasil dividen sebanyak 4.5%. Dengan apa-apa ukuran yang murah.

Walaupun tajuk berita memfokuskan pada huru-hara lawak hari ini, pasaran melakukan perkara yang biasa mereka lakukan—memandang ke hadapan.

Truss sentiasa menjadi perdana menteri yang tidak masuk akal dan mustahil. Sesiapa sahaja boleh pergi ke YouTube dan melihat rakaman penampilan awamnya yang lalu. Ini termasuk ucapan goofball yang mengecam keju asing, kenyataan di Dewan Rakyat bahawa anjing menyalak "membantu menghalang dron," dan temu bual yang menyakitkan dan perit seperti duduk terkenal Sarah Palin dengan Katie Couric. Bahawa 81,326 ahli akar umbi parti Konservatif Britain mengundinya bagaimanapun adalah satu dakwaan terhadap mereka. Truss benar-benar tidak mampu melakukan kerja ini, dan dinaikkan pangkat jauh melebihi kemampuannya. Ini kejam terhadapnya, dan juga orang lain.

Tetapi kini ia sudah berakhir.

Sesiapa yang menggantikannya akan menjadi lebih baik. Ia mungkin bekas Canselor Perbendaharaan Rishi Sunak atau menteri kabinet yang lancar, jika tidak berpengalaman, Penny Mordaunt. Atau mungkin, selepas pilihan raya umum, pemimpin Parti Buruh yang membosankan Sir Keir Starmer yang layak.

(Walaupun berita itu pastinya sangat tidak mungkin untuk menjadi Boris Johnson. Pilihan ini mungkin ditentukan oleh Ahli Parlimen Konservatif, bukan pangkalan parti, dan mereka pasti sudah cukup dengannya.)

Dalam erti kata lain: London telah (hampir pasti) melepasi kekacauan politik puncak. Jika parti Konservatif yang memerintah tidak menstabilkan kapal, gesaan untuk pilihan raya umum segera—dan kerajaan Buruh—akan tidak dapat dilawan.

Menurut naratif media yang lazim, krisis yang melanda Britain sejak sebulan lalu, dan yang menjatuhkan Truss, kononnya disebabkan oleh kewangan kerajaan Britain yang lemah dan rapuh.

Berada di antara media dan naratif kegemarannya adalah sama tidak bijaknya dengan mencari antara Rottweiler dan tulang kegemarannya. Walau bagaimanapun, cerita khusus ini paling ringkas dan paling teruk betul-betul salah.

Sebagai contoh, Tabung Kewangan Antarabangsa melaporkan bahawa Britain mempunyai beberapa nombor bajet yang lebih baik dalam kumpulan G-7 ekonomi besar, kaya dan bebas. Hutang negaranya adalah kira-kira 75% daripada keluaran dalam negara kasar: Jauh lebih rendah daripada Perancis, Itali, Jepun—atau AS Dan defisit belanjawannya juga antara yang paling rendah: Lebih rendah daripada Jerman, dan separuh daripada AS

Ya, Britain bergantung kepada pelabur asing untuk membantu membiayai defisitnya. Namun kerajaan British membayar faedah yang lebih rendah ke atas bonnya berbanding AS. (Hanya secara ringkas, semasa panik beberapa minggu lalu, melakukan sebaliknya.) Jika ia dilihat sebagai risiko kewangan utama, ia perlu membayar faedah yang lebih tinggi, bukan lebih rendah.

Sukar untuk mengelak kesimpulan bahawa panik adalah lebih kepada ketidakcekapan Truss dan kerajaannya yang ganas—digabungkan dengan pengaruh berbahaya beberapa dana pencen yang berpangkalan di Britain.

Saham yang disenaraikan di London membentuk 15% daripada indeks pasaran saham standard yang digunakan oleh banyak dana bersama saham "antarabangsa" dan ETF, indeks MSCI EAFE ("Eropah, Australasia dan Timur Jauh"). Mereka membentuk 21% saham yang menakjubkan dalam iShares MSCI EAFE Value ETF
EFV,
+ 1.84%,
dana yang memberi tumpuan kepada saham antarabangsa termurah. Pengurus wang Rob Arnott telah memanggil saham UK sebagai "perdagangan dekad ini." (Dan mereka lebih tinggi ketika itu.)

Setiap kali saya melawat UK, tahap ketidakcekapan umum membuatkan saya gila. Saya dapat melihatnya sebaik sahaja saya turun dari pesawat di Heathrow. Jadi saya secara semula jadi tidak yakin tentang ekonomi atau pasaran saham.

Sebaliknya, saham itu kelihatan agak murah—dan kebanyakannya berkemungkinan menarik pembeli asing jika mereka kekal begitu. Murah lagi bagus.

Tiada satu pun daripada ini menunjukkan pasaran saham London melepasi yang paling teruk. Itu mungkin tidak benar di London atau di tempat lain. Dunia pastinya sedang menuju ke kemelesetan tahun depan, dan ramai pemecah nombor Wall Street berhujah bahawa pasaran saham masih belum menetapkan harga itu.

Tetapi harga saham London telah pun memberi harga yang lebih buruk daripada berita di tempat lain, terutamanya di AS