Pendapat: Syarikat minyak tidak boleh 'drill baby drill' sesuka hati. Inilah yang sebenarnya diperlukan untuk meningkatkan pengeluaran tenaga.

Selain itu, syarikat tenaga yang merancang pengeluaran baharu mempertimbangkan faktor termasuk kos, permintaan masa hadapan, ramalan harga minyak dan cara projek sesuai dengan operasi.

Syarikat dagangan awam juga mesti mempertimbangkan kewajipan pemegang saham. Dan sejak beberapa dozen syarikat tenaga bangkrut pada 2016 dan 2020 disebabkan oleh kejatuhan harga, kebanyakan mereka yang tinggal telah berusaha untuk mengurangkan hutang dan memberi ganjaran kepada pelabur dengan dividen yang tinggi dan meningkat. Lebih-lebih lagi, pelabur ESG telah menekan syarikat untuk menggunakan aliran tunai untuk perniagaan peralihan tenaga.

Presiden Biden pada hari Isnin mengancam untuk mencari a cukai keuntungan durian runtuh ke atas syarikat tenaga, mengeraskan retoriknya daripada kritikan industri sebelum ini. Dia berkata syarikat "mengaut keuntungan perang." Republikan telah mengkritik Biden dan Demokrat, mengatakan lebih banyak permit penggerudian harus dikeluarkan untuk meningkatkan pengeluaran dan menurunkan harga. Politik kedua-dua parti tidak membantu rakyat Amerika melihat realiti.

Pengeluaran yang lebih rendah

AS kini mengeluarkan 11.8 juta tong minyak sehari, setakat Julai data daripada Pentadbiran Maklumat Tenaga AS, turun daripada puncak 13 juta pada November 2019. The Institut Petroleum Amerika, sebuah kumpulan industri, berkata 24% daripada pengeluaran minyak dan 11% daripada pengeluaran gas asli berasal dari tanah persekutuan, kedua-dua di dalam dan luar pesisir.

Kebanyakan pengeluaran minyak di tanah persekutuan dilakukan di luar pesisir, di Teluk Mexico, dalam bentuk pengekstrakan minyak tradisional. Pemain terbesar ialah Shell
SHEL,
+ 0.38%,
BP
BP,
-0.24%
dan Chevron
CVX,
+ 0.73%.
Kebanyakan penggerudian darat baharu ialah minyak syal, dihasilkan melalui keretakan hidraulik, atau fracking. Di luar jurusan minyak, syarikat terbesar termasuk EOG Resources
EOG,
-0.15%,
Sumber Asli Perintis
PXD,
-1.36%
dan Tenaga Chesapeake
CHK,
+ 0.39%.

Masa yang diperlukan antara memajak tanah dan mengepam minyak boleh mengambil masa dua hingga lima tahun, bergantung pada jenis telaga, kata Brian Kessens, pengurus portfolio kanan dan pengarah urusan di TortoiseEcofin, sebuah firma pelaburan infrastruktur tenaga.

Begini cara proses itu berfungsi.

Ia bermula dengan pajakan

Kerajaan persekutuan mengadakan lelongan pajakan untuk minyak baharu dan penggerudian di tanah awam dan di perairan awam, dengan pembida tertinggi biasanya menang. Sehingga November 2021, Biro Pengurusan Tanah AS menyelia 37,496 pajakan minyak dan gas persekutuan dengan kira-kira 96,100 telaga. Industri minyak dan gas memegang kira-kira 9,600 permit yang tersedia untuk menggerudi tetapi tidak digunakan, setakat ini. data September 2021.

Pembida yang menang dibenarkan untuk memajak kawasan tersebut untuk mengekstrak minyak atau mineral di bawah permukaan. Mereka membayar royalti kepada kerajaan persekutuan dan mana-mana entiti lain yang mungkin memiliki sebahagian daripada tanah atau hak galian.

Syarikat membayar sewa sehingga pengeluaran bermula dan kemudian membayar royalti minyak dan gas
dihasilkan. Kadar sewa, yang tidak berubah sejak 1987, ialah $1.50 se ekar setahun untuk lima tahun pertama dan meningkat kepada $2 untuk tempoh lima tahun kedua. Jabatan Dalam Negeri baru-baru ini menaikkan kadar royalti untuk tenaga kepada 18.75% daripada 12.5%.

Kessens berkata pembida mempunyai kira-kira dua tahun untuk memulakan penggerudian. Selepas pemegang pajakan mengenal pasti deposit minyak atau gas, mereka boleh menggerudi serendah satu telaga untuk mengekalkan pegangan mereka ke atasnya, yang dikenali sebagai "pajakan dipegang oleh pengeluaran" semasa mereka memutuskan cara untuk membangunkan harta itu. Mempunyai sekurang-kurangnya satu telaga membolehkan syarikat memperoleh pendapatan dan membayar royalti.

Selepas mengenal pasti potensi deposit, pemegang pajakan mesti memohon permit daripada Biro Pengurusan Tanah. Untuk mendapatkan permit, syarikat perlu menunjukkan cara ia akan menggerudi dan seberapa dalam, jangka masa dan maklumat lain.

"Jika anda mempunyai rancangan dan anda mematuhi peraturan, anda harus mendapatkan kebenaran," kata Kessens.

Peraturan tersebut termasuk memenuhi keperluan daripada Akta Dasar Alam Sekitar Negara, Akta Pemeliharaan Sejarah Negara dan Akta Spesies Terancam.

Penggerudian luar pesisir mengambil masa

Bagaimana syarikat meneruskan selepas mendapat permit bergantung pada tempat ia ingin menggerudi. Pengeluaran luar pesisir di Teluk Mexico adalah lebih mahal dan lebih berisiko daripada pengeluaran dalam pesisir.

Pengeluaran luar pesisir kebanyakannya merangkumi penggerudian minyak dan gas asli tradisional, dan dengan teknologi semasa, syarikat tenaga mempunyai pemahaman yang baik tentang jumlah minyak dan gas asli di kawasan itu, tidak seperti pada masa lalu. Selalu ada risiko bahawa deposit tidak berdaya maju.

Penggerudian di darat adalah kurang kompleks.

“Anda secara umumnya tahu terdapat minyak dan gas dalam batu syal. Terdapat lebih sedikit kebimbangan mengenai keupayaan anda untuk benar-benar menghasilkan minyak dan gas asli (dalam pesisir) berbanding luar pesisir,” kata Kessens.

Mengeluarkan minyak daripada batu syal memerlukan kedua-dua penggerudian menegak dan mendatar memanjangkan beberapa ribu kaki ke dalam tanah. Paip hujung mendatar cenderung untuk menghasilkan lebih banyak minyak. Penggerudian mendatar, atau berarah, juga digunakan untuk mencapai sasaran di bawah tanah bersebelahan, mengurangkan jejak kerja, patah bersilang dan atas sebab lain. Persediaan mengambil masa sehingga tiga minggu.

Penggerudian luar pesisir memerlukan lebih banyak masa dan usaha. Syarikat boleh menggunakan pelantar "jack-up" dalam air yang agak cetek, biasanya kurang daripada 400 kaki. Itu pada dasarnya adalah tongkang dengan kaki sokongan yang memanjang ke dasar laut. Di perairan yang lebih dalam, platform luar pesisir tradisional perlu dibina yang mengambil masa sehingga setahun untuk dibina.

Oleh kerana saiz dan perbelanjaan penggerudian minyak luar pesisir yang lebih dalam, sebahagian besarnya adalah syarikat yang lebih besar yang mengambil projek tersebut.

Tong mengepam

Dalam pengeluaran luar pesisir, syarikat idealnya sudah mempunyai sambungan saluran paip di darat. Minyak juga boleh disimpan di atas kapal, yang mengangkut minyak ke kemudahan darat.

Proses untuk membina telaga luar pesisir tradisional daripada pemerolehan pajakan hingga mengepam minyak boleh mengambil masa sehingga lima tahun, kata Kessens. Jumlah proses untuk pengeluaran syal berasaskan tanah, dari pajakan kepada tong pertama, adalah lebih pendek - biasanya kira-kira satu tahun. Hari ini hampir dua tahun kerana ia lebih sukar untuk syarikat perkhidmatan minyak, seperti Halliburton
HAL,
+ 0.22%,
Baker Hughes
BKR,
+ 3.04%
dan Schlumberger
SLB,
-0.92%
yang sebenarnya membina telaga, untuk mendapatkan bahan dan tenaga kerja yang mereka perlukan.

Walaupun pengeluaran luar pesisir mengambil masa lebih lama untuk datang dalam talian, telaga tersebut mempunyai pengeluaran yang konsisten dan dalam tempoh yang lebih lama, dari 20 hingga 50 tahun. Telaga syal berasaskan darat menghasilkan sejumlah besar tenaga pada awalnya, tetapi terdapat kadar penurunan yang besar.

Ekonomi tenaga

Beberapa faktor termasuk sama ada syarikat membuat keputusan untuk mengepam minyak, termasuk kos untuk menggerudi dan menyiapkan telaga berdasarkan harga semasa, prospek harga komoditi mereka, serta faktor khusus syarikat seperti bagaimana kawasan itu sesuai dengan portfolio pengeluaran, kata Kessens.

Pulangan modal pengeluaran syarikat minyak berbeza-beza, tetapi bagi pengeluar tempatan, bergantung pada lokasi dan kecekapan mereka, kos itu adalah sekitar $45 setong, dengan luar pesisir lebih hampir kepada $50, katanya. Minyak mentah West Texas Intermediate
CL.1,
+ 2.36%
kini didagangkan pada kira-kira $89, walaupun dua kali pada tahun ini ia meningkat melebihi $120. Itulah apabila petrol di pam mencecah $ 5 secara purata di AS

Jay Hatfield, Ketua Pegawai Eksekutif InfraCap, sebuah firma pelaburan infrastruktur tenaga, berkata tumpuan kepada lebih banyak penggerudian di tanah persekutuan untuk meningkatkan pengeluaran minyak mungkin melebih-lebihkan kesan ke atas jumlah pengeluaran AS.

“Pajakan persekutuan adalah penting, tetapi ia bukan pemacu utama pengeluaran. Jika mereka (kerajaan) tidak menyediakan pajakan, maka anda mungkin akan menggerudi telaga di tanah persendirian,” katanya.

Walaupun beliau berkata proses membenarkan di AS adalah menyusahkan, walaupun AS meningkatkan pengeluarannya di ruang persekutuan, kesan ke atas harga minyak masih terhad kerana minyak adalah komoditi global. Pengeluaran global berjumlah kira-kira 100 juta tong sehari, jadi jika AS meningkatkan pengeluaran sebanyak 1 juta tong sehari - kembali kepada pengeluaran hampir puncak - itu akan menyamai 1% daripada pengeluaran global. Kesan ke atas harga minyak adalah kira-kira $5 setong.

"Walaupun kami meluluskan permit persekutuan lebih cepat daripada yang pernah dilakukan dalam sejarah, maka mungkin anda akan mempunyai $5 minyak yang lebih murah, tetapi ia tidak akan menjadi $50 kurang," kata Hatfield.

Tiada selera untuk pengeluaran yang lebih tinggi

Walaupun harga minyak tinggi, syarikat minyak syal yang didagangkan secara terbuka tidak mahu meningkatkan pengeluaran dengan ketara. Beberapa pesaing telah muflis semasa ledakan minyak syal pada pertengahan 2010-an, mengejar pertumbuhan pada sebarang kos. Syarikat-syarikat yang bertahan atau muncul semula selepas muflis kini lebih berdisiplin untuk menarik pelabur.

"Biden, mahupun ahli politik lain, akan meyakinkan mereka untuk melakukan perkara bodoh lagi," kata Hatfield. "Mereka tidak mempunyai pendapatan, prestasi harga saham yang teruk."

Hatfield berkata banyak syarikat minyak syal membayar dividen "luar biasa", yang mengehadkan jumlah wang yang mereka laburkan dalam pengeluaran minyak. Dana tenaga popular, Vanguard Energy ETF bernilai $8.8 bilion
VDE,
+ 0.93%,
mempunyai nisbah harga kepada pendapatan (P/E) agregat 9 dan hasil dividen 3.24%. Penanda aras Indeks S&P 500
SPX,
-0.41%,
sebagai perbandingan, mempunyai nisbah P/E — ukuran penilaian — sebanyak 18 dan hasil dividen sebanyak 1.79%.

"Itulah yang orang mahukan," kata Hatfield. “Dan ia masuk akal kerana itu adalah saham berisiko. Mereka hanya mengamalkan disiplin kewangan biasa dengan liputan dividen yang tinggi dengan pendapatan tertahan.”

Hatfield berkata beliau tidak bersetuju bahawa pelabur alam sekitar, sosial dan tadbir urus (ESG) menghalang syarikat minyak daripada menggerudi dan mengepam lebih banyak lagi. Tetapi terdapat persimpangan antara penyokong ESG dan pelabur syarikat minyak: Kedua-duanya mahukan pengeluaran minyak yang kurang — hanya atas sebab yang berbeza.

"Tiada selera untuk kembali ke pengeluaran minyak puncak," katanya. "Satu-satunya cara untuk mendapatkan pulangan yang lebih tinggi adalah dengan menurunkan pengeluaran," katanya.

Walaupun pelaburan ESG akan hilang, keadaan tidak akan berubah, kata Hatfield. Syarikat tenaga tidak akan “tiba-tiba membuka spigots. Maksud saya, itu hanya mengarut.”

Lagi mengenai MarketWatch:

Taufan Ian: 5 sebab Tampa kegemaran persaraan dan Pantai Teluk berisiko lebih besar daripada taufan dan kesan perubahan iklim

Rahsia kotor: Inilah sebab mengapa ESG ETF anda mungkin memiliki saham dalam syarikat bahan api fosil