Dalam sektor swasta, gunung hutang termasuk isi rumah (seperti gadai janji, kad kredit, pinjaman kereta, pinjaman pelajar, pinjaman peribadi), perniagaan dan syarikat (pinjaman bank, hutang bon dan hutang swasta), dan sektor kewangan (liabiliti institusi bank dan bukan bank).
Dalam sektor awam, ia termasuk bon kerajaan pusat, wilayah dan tempatan serta liabiliti formal lain, serta hutang tersirat seperti liabiliti tidak dibiayai daripada skim pencen bayar semasa anda dan sistem penjagaan kesihatan—semuanya akan berterusan berkembang seiring dengan peningkatan usia masyarakat.
Beban hutang yang mengejutkan
Melihat kepada hutang yang jelas, angkanya sangat mengejutkan. Secara global, jumlah hutang swasta dan sektor awam sebagai bahagian keluaran dalam negara kasar meningkat daripada 200% pada tahun 1999 kepada 350% pada tahun 2021. Nisbah itu kini 420% merentas ekonomi maju, dan 330% di China.
Di Amerika Syarikat, ia adalah 420%, yang lebih tinggi daripada semasa Kemelesetan Besar dan selepas Perang Dunia II.
Sudah tentu, hutang boleh meningkatkan aktiviti ekonomi jika peminjam melabur dalam modal baru (jentera, rumah, infrastruktur awam) yang menghasilkan pulangan lebih tinggi daripada kos pinjaman. Tetapi banyak peminjaman hanya digunakan untuk membiayai perbelanjaan penggunaan melebihi pendapatan seseorang secara berterusan—dan itu adalah resipi untuk muflis.
Selain itu, pelaburan dalam "modal" juga boleh berisiko, sama ada peminjam adalah isi rumah yang membeli rumah pada harga yang melambung secara buatan, sebuah syarikat yang ingin berkembang terlalu cepat tanpa mengira pulangan, atau kerajaan yang membelanjakan wang itu untuk "gajah putih ” (projek infrastruktur yang boros tetapi tidak berguna).
Pinjaman berlebihan
Pinjaman berlebihan sedemikian telah berlaku selama beberapa dekad, atas pelbagai sebab. Pendemokrasian kewangan telah membolehkan isi rumah yang kekurangan pendapatan membiayai penggunaan dengan hutang. Kerajaan berhaluan tengah terus-menerus memotong cukai tanpa juga memotong perbelanjaan, manakala kerajaan berhaluan kiri tengah berbelanja besar untuk program sosial yang tidak dibiayai sepenuhnya dengan cukai lebih tinggi yang mencukupi.
Dan dasar cukai yang memihak kepada hutang berbanding ekuiti, bersubahat dengan dasar monetari dan kredit ultralonggar bank pusat, telah mendorong lonjakan dalam peminjaman dalam kedua-dua sektor swasta dan awam.
Tahun pelonggaran kuantitatif (QE) dan pelonggaran kredit mengekalkan kos peminjaman hampir sifar
TMUBMUSD10Y,
3.494% ,
dan dalam beberapa kes malah negatif (seperti dalam Eropah and Jepun sehingga baru-baru ini). Menjelang 2020, hutang awam setara dolar yang menghasilkan negatif adalah $ 17 trilion, dan di beberapa negara Nordic, malah gadai janji mempunyai kadar faedah nominal negatif.
Zombi muflis
Ledakan nisbah hutang yang tidak mampan menunjukkan bahawa ramai peminjam—isi rumah, syarikat, bank, bank bayangan, kerajaan, malah seluruh negara—adalah "zombie" yang tidak mampu bayar yang disokong oleh kadar faedah yang rendah (yang memastikan kos perkhidmatan hutang mereka terurus. ).
Semasa krisis kewangan global 2008 dan krisis COVID-19, banyak ejen muflis yang mungkin muflis telah diselamatkan oleh dasar kadar faedah sifar atau negatif, QE dan penyelamatan fiskal secara langsung.
Tetapi sekarang, inflasi—diberikan oleh dasar fiskal, monetari dan kredit yang sangat longgar yang sama—telah menamatkan Fajar Kematian kewangan ini. Dengan bank pusat terpaksa meningkatkan kadar faedah
FF00,
dalam usaha memulihkan kestabilan harga, zombi mengalami peningkatan mendadak dalam kos pembayaran hutang mereka.
Bagi kebanyakan orang, ini mewakili tiga kali ganda, kerana inflasi juga menghakis pendapatan isi rumah sebenar dan mengurangkan nilai aset isi rumah, seperti rumah dan stok
SPX,
-0.12%.
Perkara yang sama berlaku untuk syarikat, institusi kewangan dan kerajaan yang rapuh dan berlebihan: mereka menghadapi kos pinjaman yang meningkat secara mendadak, pendapatan dan hasil yang menurun, dan menurun nilai aset semua pada masa yang sama.
Paling teruk dari kedua-dua dunia
Lebih teruk, perkembangan ini bertepatan dengan pulangan stagflasi (inflasi yang tinggi di samping pertumbuhan yang lemah). Kali terakhir ekonomi maju mengalami keadaan sedemikian adalah pada tahun 1970-an. Tetapi sekurang-kurangnya pada masa itu, nisbah hutang adalah sangat rendah. Hari ini, kita menghadapi aspek terburuk pada tahun 1970-an (kejutan stagflasi) di samping aspek terburuk krisis kewangan global. Dan kali ini, kita tidak boleh hanya mengurangkan kadar faedah untuk merangsang permintaan.
Lagipun, ekonomi global sedang dilanda kejutan bekalan negatif jangka pendek dan sederhana yang berterusan yang mengurangkan pertumbuhan dan meningkatkan harga serta kos pengeluaran.
Ini termasuk gangguan wabak kepada bekalan buruh dan barangan; kesan perang Rusia di Ukraine terhadap harga komoditi; Dasar sifar-COVID China yang semakin dahsyat; dan a sedozen kejutan jangka sederhana lain—daripada perubahan iklim kepada perkembangan geopolitik—yang akan mewujudkan tekanan stagflasi tambahan.
Tidak seperti krisis kewangan 2008 dan bulan-bulan awal COVID-19, hanya menyelamatkan ejen swasta dan awam dengan dasar makro yang longgar akan mencurahkan lebih banyak petrol ke atas kebakaran inflasi. Ini bermakna akan berlaku pendaratan sukar—kemelesetan yang mendalam dan berlarutan—di samping krisis kewangan yang teruk. Apabila gelembung aset pecah, nisbah pembayaran hutang meningkat, dan pendapatan larasan inflasi jatuh merentas isi rumah, syarikat dan kerajaan, krisis ekonomi dan kejatuhan kewangan akan memberi kesan kepada satu sama lain.
Yang pasti, ekonomi maju yang meminjam dalam mata wang mereka sendiri boleh menggunakan serangan inflasi yang tidak dijangka untuk mengurangkan nilai sebenar beberapa hutang kadar tetap jangka panjang nominal. Dengan kerajaan yang tidak mahu menaikkan cukai atau mengurangkan perbelanjaan untuk mengurangkan defisit mereka, pengewangan defisit bank pusat sekali lagi akan dilihat sebagai jalan yang paling kurang rintangan.
Tetapi anda tidak boleh menipu semua orang sepanjang masa. Sebaik sahaja jin inflasi keluar dari botol-itulah yang akan berlaku apabila bank pusat meninggalkan perjuangan dalam menghadapi kejatuhan ekonomi dan kewangan yang menjulang-kos pinjaman nominal dan sebenar akan melonjak. Ibu kepada semua krisis hutang stagflasi boleh ditangguhkan, bukan dielakkan.
Nouriel Roubini, profesor emeritus ekonomi di Sekolah Perniagaan Stern Universiti New York, ialah pengarang “MegaThreats: Sepuluh Trend Berbahaya Yang Mengancam Masa Depan Kita, dan Cara Menghidupkannya” (Little, Brown and Company, 2022).
Ulasan ini diterbitkan dengan izin daripada Sindiket Projek - Kemalangan yang Tidak Dapat Dielakkan
Lebih banyak cerapan daripada Project Syndicate
Dasar sifar COVID yang ketat China tidak sepadan dengan kerosakan yang dilakukannya terhadap ekonominya
Dunia rabun tidak bersedia untuk wabak seterusnya yang boleh dielakkan, dan masa semakin suntuk
Adakah crypto akan bertahan? Malangnya, bencana FTX tidak mungkin menjadi yang terakhir
Pasaran saham akan turun 40% lagi apabila krisis hutang stagflasi yang teruk melanda ekonomi global yang berlebihan
Sumber: https://www.marketwatch.com/story/high-debts-and-stagflation-have-set-the-stage-for-the-mother-of-all-financial-crises-11670004647?siteid=yhoof2&yptr= yahoo
Pendapat: Pendapat: Hutang yang tinggi dan stagflasi akan membawa ibu kepada semua krisis kewangan
NEW YORK (Sindikat Projeke)— Ekonomi dunia sedang menuju ke arah pertemuan krisis ekonomi, kewangan dan hutang yang belum pernah terjadi sebelumnya, berikutan ledakan defisit, pinjaman dan leverage dalam beberapa dekad kebelakangan ini.
Dalam sektor swasta, gunung hutang termasuk isi rumah (seperti gadai janji, kad kredit, pinjaman kereta, pinjaman pelajar, pinjaman peribadi), perniagaan dan syarikat (pinjaman bank, hutang bon dan hutang swasta), dan sektor kewangan (liabiliti institusi bank dan bukan bank).
Dalam sektor awam, ia termasuk bon kerajaan pusat, wilayah dan tempatan serta liabiliti formal lain, serta hutang tersirat seperti liabiliti tidak dibiayai daripada skim pencen bayar semasa anda dan sistem penjagaan kesihatan—semuanya akan berterusan berkembang seiring dengan peningkatan usia masyarakat.
Beban hutang yang mengejutkan
Melihat kepada hutang yang jelas, angkanya sangat mengejutkan. Secara global, jumlah hutang swasta dan sektor awam sebagai bahagian keluaran dalam negara kasar meningkat daripada 200% pada tahun 1999 kepada 350% pada tahun 2021. Nisbah itu kini 420% merentas ekonomi maju, dan 330% di China.
Di Amerika Syarikat, ia adalah 420%, yang lebih tinggi daripada semasa Kemelesetan Besar dan selepas Perang Dunia II.
Sudah tentu, hutang boleh meningkatkan aktiviti ekonomi jika peminjam melabur dalam modal baru (jentera, rumah, infrastruktur awam) yang menghasilkan pulangan lebih tinggi daripada kos pinjaman. Tetapi banyak peminjaman hanya digunakan untuk membiayai perbelanjaan penggunaan melebihi pendapatan seseorang secara berterusan—dan itu adalah resipi untuk muflis.
Selain itu, pelaburan dalam "modal" juga boleh berisiko, sama ada peminjam adalah isi rumah yang membeli rumah pada harga yang melambung secara buatan, sebuah syarikat yang ingin berkembang terlalu cepat tanpa mengira pulangan, atau kerajaan yang membelanjakan wang itu untuk "gajah putih ” (projek infrastruktur yang boros tetapi tidak berguna).
Pinjaman berlebihan
Pinjaman berlebihan sedemikian telah berlaku selama beberapa dekad, atas pelbagai sebab. Pendemokrasian kewangan telah membolehkan isi rumah yang kekurangan pendapatan membiayai penggunaan dengan hutang. Kerajaan berhaluan tengah terus-menerus memotong cukai tanpa juga memotong perbelanjaan, manakala kerajaan berhaluan kiri tengah berbelanja besar untuk program sosial yang tidak dibiayai sepenuhnya dengan cukai lebih tinggi yang mencukupi.
Dan dasar cukai yang memihak kepada hutang berbanding ekuiti, bersubahat dengan dasar monetari dan kredit ultralonggar bank pusat, telah mendorong lonjakan dalam peminjaman dalam kedua-dua sektor swasta dan awam.
Tahun pelonggaran kuantitatif (QE) dan pelonggaran kredit mengekalkan kos peminjaman hampir sifar
3.494% ,
TMUBMUSD10Y,
dan dalam beberapa kes malah negatif (seperti dalam Eropah and Jepun sehingga baru-baru ini). Menjelang 2020, hutang awam setara dolar yang menghasilkan negatif adalah $ 17 trilion, dan di beberapa negara Nordic, malah gadai janji mempunyai kadar faedah nominal negatif.
Zombi muflis
Ledakan nisbah hutang yang tidak mampan menunjukkan bahawa ramai peminjam—isi rumah, syarikat, bank, bank bayangan, kerajaan, malah seluruh negara—adalah "zombie" yang tidak mampu bayar yang disokong oleh kadar faedah yang rendah (yang memastikan kos perkhidmatan hutang mereka terurus. ).
Semasa krisis kewangan global 2008 dan krisis COVID-19, banyak ejen muflis yang mungkin muflis telah diselamatkan oleh dasar kadar faedah sifar atau negatif, QE dan penyelamatan fiskal secara langsung.
Tetapi sekarang, inflasi—diberikan oleh dasar fiskal, monetari dan kredit yang sangat longgar yang sama—telah menamatkan Fajar Kematian kewangan ini. Dengan bank pusat terpaksa meningkatkan kadar faedah
FF00,
dalam usaha memulihkan kestabilan harga, zombi mengalami peningkatan mendadak dalam kos pembayaran hutang mereka.
Bagi kebanyakan orang, ini mewakili tiga kali ganda, kerana inflasi juga menghakis pendapatan isi rumah sebenar dan mengurangkan nilai aset isi rumah, seperti rumah dan stok
-0.12% .
SPX,
Perkara yang sama berlaku untuk syarikat, institusi kewangan dan kerajaan yang rapuh dan berlebihan: mereka menghadapi kos pinjaman yang meningkat secara mendadak, pendapatan dan hasil yang menurun, dan menurun nilai aset semua pada masa yang sama.
Paling teruk dari kedua-dua dunia
Lebih teruk, perkembangan ini bertepatan dengan pulangan stagflasi (inflasi yang tinggi di samping pertumbuhan yang lemah). Kali terakhir ekonomi maju mengalami keadaan sedemikian adalah pada tahun 1970-an. Tetapi sekurang-kurangnya pada masa itu, nisbah hutang adalah sangat rendah. Hari ini, kita menghadapi aspek terburuk pada tahun 1970-an (kejutan stagflasi) di samping aspek terburuk krisis kewangan global. Dan kali ini, kita tidak boleh hanya mengurangkan kadar faedah untuk merangsang permintaan.
Lagipun, ekonomi global sedang dilanda kejutan bekalan negatif jangka pendek dan sederhana yang berterusan yang mengurangkan pertumbuhan dan meningkatkan harga serta kos pengeluaran.
Ini termasuk gangguan wabak kepada bekalan buruh dan barangan; kesan perang Rusia di Ukraine terhadap harga komoditi; Dasar sifar-COVID China yang semakin dahsyat; dan a sedozen kejutan jangka sederhana lain—daripada perubahan iklim kepada perkembangan geopolitik—yang akan mewujudkan tekanan stagflasi tambahan.
Tidak seperti krisis kewangan 2008 dan bulan-bulan awal COVID-19, hanya menyelamatkan ejen swasta dan awam dengan dasar makro yang longgar akan mencurahkan lebih banyak petrol ke atas kebakaran inflasi. Ini bermakna akan berlaku pendaratan sukar—kemelesetan yang mendalam dan berlarutan—di samping krisis kewangan yang teruk. Apabila gelembung aset pecah, nisbah pembayaran hutang meningkat, dan pendapatan larasan inflasi jatuh merentas isi rumah, syarikat dan kerajaan, krisis ekonomi dan kejatuhan kewangan akan memberi kesan kepada satu sama lain.
Yang pasti, ekonomi maju yang meminjam dalam mata wang mereka sendiri boleh menggunakan serangan inflasi yang tidak dijangka untuk mengurangkan nilai sebenar beberapa hutang kadar tetap jangka panjang nominal. Dengan kerajaan yang tidak mahu menaikkan cukai atau mengurangkan perbelanjaan untuk mengurangkan defisit mereka, pengewangan defisit bank pusat sekali lagi akan dilihat sebagai jalan yang paling kurang rintangan.
Tetapi anda tidak boleh menipu semua orang sepanjang masa. Sebaik sahaja jin inflasi keluar dari botol-itulah yang akan berlaku apabila bank pusat meninggalkan perjuangan dalam menghadapi kejatuhan ekonomi dan kewangan yang menjulang-kos pinjaman nominal dan sebenar akan melonjak. Ibu kepada semua krisis hutang stagflasi boleh ditangguhkan, bukan dielakkan.
Nouriel Roubini, profesor emeritus ekonomi di Sekolah Perniagaan Stern Universiti New York, ialah pengarang “MegaThreats: Sepuluh Trend Berbahaya Yang Mengancam Masa Depan Kita, dan Cara Menghidupkannya” (Little, Brown and Company, 2022).
Ulasan ini diterbitkan dengan izin daripada Sindiket Projek - Kemalangan yang Tidak Dapat Dielakkan
Lebih banyak cerapan daripada Project Syndicate
Dasar sifar COVID yang ketat China tidak sepadan dengan kerosakan yang dilakukannya terhadap ekonominya
Dunia rabun tidak bersedia untuk wabak seterusnya yang boleh dielakkan, dan masa semakin suntuk
Adakah crypto akan bertahan? Malangnya, bencana FTX tidak mungkin menjadi yang terakhir
Pasaran saham akan turun 40% lagi apabila krisis hutang stagflasi yang teruk melanda ekonomi global yang berlebihan
Sumber: https://www.marketwatch.com/story/high-debts-and-stagflation-have-set-the-stage-for-the-mother-of-all-financial-crises-11670004647?siteid=yhoof2&yptr= yahoo