Pendapat: Pendapat: Siling hutang adalah sandiwara, bukan krisis

Terdapat perjanjian bipartisan yang kukuh tentang maksudnya. Krisis menjelma. Bagi pelampau Republikan, krisis yang akan berlaku adalah peluang mereka untuk membuat semula Amerika. Bagi Demokrat (dan beberapa Republikan arus perdana yang masih hidup), ancaman malapetaka mewajarkan undi berbahaya dari segi politik untuk menaikkan siling. Untuk media—kiri, kanan, dan pusat—itu drama, bodoh.

AP: AS akan memaksimumkan hutang tidak lama lagi, menubuhkan pergaduhan politik

Apakah krisis? Paul Van de Water dari Pusat Belanjawan dan Keutamaan Dasar meletakkannya begini:

“Jika kerajaan tidak boleh meminjam, ia perlu mengenakan pengurangan perbelanjaan yang mendadak dan besar-besaran, yang akan membawa kesan buruk di seluruh ekonomi. Sesetengah isi rumah, perniagaan dan badan bukan untung tidak akan dapat membayar bil mereka semasa mereka menunggu bayaran yang terhutang oleh kerajaan kepada mereka secara sah. Pemotongan geran-dalam-bantuan akan membebankan belanjawan kerajaan negeri dan tempatan. Penurunan besar dalam perbelanjaan akan menjerumuskan negara ke dalam kemelesetan dan meningkatkan pengangguran.…Selain itu, ketidakupayaan kerajaan untuk membayar semua bilnya akan menggoncang pasaran kewangan di seluruh dunia. Ia akan menimbulkan keraguan serius tentang kelayakan kredit negara, melemahkan keyakinan pemberi pinjaman, mempersoalkan kedudukan dolar sebagai mata wang rizab, dan meningkatkan kos pinjaman persekutuan.”

Van de Water bukan partisan. Dia lebih suka Kongres memansuhkan siling hutang sepenuhnya. Jika gagal, beliau menggesa undi bersih untuk meningkatkannya. Saya bersetuju dengannya, tetapi tidak akan berlaku. Yang berkata, hujah-hujahnya perlu dicabar atas meritnya. Sudah tiba masanya untuk menghentikan gembar-gembur dan melihat fakta.

Tengok fakta

Pertama, kegagalan untuk menaikkan siling hutang tidak mengatasi sebarang kewajipan undang-undang untuk berbelanja. Benar, siling hutang telah ditulis menjadi undang-undang. Tetapi begitu juga Keselamatan Sosial, Medicare, Medicaid, pembayaran faedah, dan setiap bentuk perbelanjaan lain yang dimandatkan atau diperuntukkan. Perbendaharaan AS mesti mengikut undang-undang. Siling hutang atau tidak, ia tidak boleh memungkiri sebarang obligasi secara sah.

Kedua, Perbendaharaan tidak mempunyai kuasa undang-undang untuk memilih Keselamatan Sosial atau pembayaran faedah atau apa-apa lagi untuk pemotongan, dan - setakat yang saya tahu - ia tidak dapat menghentikan pembayaran tersebut jika ia mahu. Perbendaharaan membuat berjuta-juta pembayaran setiap hari. Kali terakhir saya menyemak (semasa presiden Barack Obama) perisian yang diperlukan untuk menghentikannya tidak pernah dibenarkan dan tidak wujud. Setakat yang saya tahu, ia masih belum wujud. Kenapa boleh? Keselamatan Sosial tidak pernah terlepas pembayaran.

Ketiga, jika Perbendaharaan entah bagaimana menangguhkan pembayaran beberapa bil, kebanyakan perniagaan, kerajaan dan isi rumah hanya akan meneruskan – mengetahui dengan baik bahawa pemotongan itu akan berumur pendek. Jika perlu, kebanyakan boleh meminjam untuk jangka pendek – itulah gunanya bank dan kad kredit. Kehidupan tidak akan berakhir, dan dalam kebanyakan kes, ia hampir tidak akan perlahan.

Keempat, Perbendaharaan tidak perlu mengeluarkan hutang untuk berbelanja. Seperti semua kerajaan, ia berbelanja dengan menulis cek. Ia tidak mengumpul wang terlebih dahulu dengan mengeluarkan bon. Sebaliknya, ia mengeluarkan bon untuk menyediakan pelabur persendirian aset berfaedah yang selamat sebagai pertukaran untuk wang tunai yang baru dibuatnya dengan menulis cek. Jika ia memutuskan untuk berhenti mengeluarkan bon (kerana siling hutang), itu masalah bagi pelabur swasta, bukan untuk kerajaan, walaupun apa yang dilakukan oleh pegawai tinggi kerajaan. mungkin berkata.

Tiada krisis kewangan global

Krisis kewangan global juga tidak akan berlaku walaupun Perbendaharaan berjaya menghentikan pembayaran faedah ke atas hutang persekutuan. Hutang itu masih wujud; faedah akan tetap terakru. Sesiapa yang ingin menukar hutang dengan wang tunai boleh melakukannya di pasaran terbuka. Dengan tiada hutang baru dikeluarkan, harga hutang lama ("lalai" atau tidak) mungkin meningkat, membawa kadar faedah
TMUBMUSD10Y,
3.505%
ke bawah (sebagai berlaku semasa “krisis siling hutang” 2011 walaupun a turun taraf daripada Standard & Poor's). kenapa? Kerana semua orang akan tahu bahawa mereka akan dibayar tidak lama lagi. Ya, pasaran saham
SPX,
+ 0.40%
mungkin menyelam lagi. Jadi apa? Ia telah melakukan itu selama berbulan-bulan.

Akhirnya, inilah silap mata yang sebenar. Setiausaha Perbendaharaan Janet L. Yellen ialah diberi kuasa sepenuhnya untuk mengeluarkan syiling platinum dalam mana-mana denominasi yang dia putuskan. Undang-undang yang memberikan kuasa ini ialah digubal pada tahun 1997 oleh Kongres Republikan. Yellen boleh mengarahkan US Mint mengeluarkan syiling trilion dolar, yang dengannya Perbendaharaan boleh membeli balik hutang Perbendaharaan trilion dolar yang dipegang di Rizab Persekutuan. Oleh kerana syiling bukan hutang, hutang akan jatuh di bawah siling dengan pukulan pen penjaga buku. Tidak akan ada akibat ekonomi; dunia di luar Rizab Persekutuan dan Perbendaharaan tidak akan terjejas. Wajah siapa yang patut muncul pada syiling? McCarthy terlintas di fikiran.

Pendek kata, imbroglio siling hutang bukanlah krisis, tetapi sandiwara. Lelucon itu telah dilakukan berulang kali sejak undang-undang itu digubal pada tahun 1917, ketika AS memasuki Perang Dunia I dan menjalankan hutang awam. Tetapi sandiwara boleh membawa kepada tragedi. Jika Demokrat terperangkap oleh mereka sendiri ketakutan, mereka boleh berpaut kepada golongan nihilis tuntutan untuk menggubal pemotongan perbelanjaan sebagai pertukaran untuk peningkatan siling hutang. Perkara ini pernah berlaku sebelum ini. Sebagai wartawan Ryan Grim mengingatkan kita:

“Kali terakhir Republikan memenangi kebuntuan hutang, Biden adalah naib presiden, dan pentadbiran Obama bersetuju dengan apa yang dipanggil sequester. Mereka juga bersetuju untuk mewujudkan Jawatankuasa Biden, yang cuba mendapatkan Tawaran Besar dengan Rep. Eric Cantor. Tawar Besar adalah impian demam Washington selama bertahun-tahun, dan akan merangkumi beberapa gabungan kenaikan cukai dan pemotongan kepada Keselamatan Sosial, Medicare, dan perbelanjaan sosial yang lain, dan ideanya adalah bahawa ia akan menjadi tidak popular secara besar-besaran tetapi jika pihak melakukannya bersama-sama maka pengundi tidak mempunyai sesiapa untuk mengeluarkannya.”

Kami bersiap sedia untuk mengelak krisis palsu dengan mencipta krisis sebenar—untuk pesara, untuk orang sakit, untuk penguatkuasaan undang-undang, untuk ekonomi, dan (sudah tentu) untuk semua agensi kawal selia yang dibenci yang masih belum dimusnahkan. Bahaya itu nyata. Siling hutang? Ia hanya tipu helah dan perangkap.

James K. Galbraith, pengerusi dalam hubungan kerajaan/perniagaan di Sekolah Hal Ehwal Awam Lyndon B. Johnson di Universiti Texas di Austin, ialah bekas pengarah eksekutif Jawatankuasa Ekonomi Bersama kongres.

Ulasan ini diterbitkan dengan izin daripada Sindiket Projek - Siling Hutang Adalah Ikan Hering Merah

Lebih lanjut mengenai kewangan persekutuan

'Saya akan memveto mereka': Biden berikrar untuk menolak rang undang-undang cukai Republikan

Defisit belanjawan AS meningkat tiga kali ganda kepada $85 bilion pada bulan Disember

Perebutan jawatan penceramah Dewan menawarkan 'petanda yang tidak menyenangkan tentang bagaimana perjuangan mengatasi hutang AS akan berlaku,' kata penganalisis