Pendapat: Kenaikan pasaran saham mempunyai cerita baharu untuk menjual anda. Jangan percaya mereka — mereka hanya dalam tahap 'menawar' kesedihan

Pada penutupan terendah pasaran baru-baru ini, S&P 500
SPX,
+ 1.19%
telah menurun kepada 25% di bawah paras tertinggi awal Januari. Menurut satu versi hujah "begitu buruk-bagus" ini, pasaran saham pada masa lalu adalah pembelian yang baik apabila pasaran menurun jatuh ke ambang itu. Mengikuti peristiwa sebelumnya, mereka berpendapat, pasaran hampir selalu lebih tinggi dalam masa setahun.

Ini bukan hujah yang biasanya anda jangkakan untuk melihat sama ada paras rendah baru-baru ini mewakili paras terendah terakhir pasaran penurunan harga. Sebaliknya, ia sesuai tepat dalam satu pertiga daripada perkembangan lima peringkat kesedihan pasaran beruang, tentang yang telah saya tulis sebelum ini: penafian, kemarahan, tawar-menawar, kemurungan dan penerimaan.

Dengan hujah mereka, lembu jantan cuba untuk meyakinkan diri mereka bahawa mereka boleh bertahan dalam pasaran beruang, merasionalkan bahawa pasaran akan menjadi lebih tinggi dalam masa setahun. Sebagai Pakar psikiatri Switzerland-Amerika Elisabeth Kübler-Ross meletakkannya apabila mencipta skim lima peringkat ini, ciri utama peringkat tawar-menawar ialah ia merupakan pertahanan terhadap rasa sakit. Ia jauh berbeza daripada kemurungan dan penerimaan akhirnya yang biasanya datang kemudian dalam pasaran beruang.

Walaupun tidak semua pasaran menanggung maju melalui lima peringkat ini, kebanyakannya melakukannya, seperti yang pernah saya tulis sebelum ini. Kemungkinannya ialah kita mempunyai dua lagi peringkat untuk dilalui. Itu menunjukkan bahawa rali pasaran sejak beberapa minggu lalu tidak mewakili permulaan pasaran kenaikan harga baharu yang besar.

Nombor tidak bertambah

Sokongan lanjut untuk penilaian menurun ini datang daripada penemuan bahawa hujah kenaikan harga adalah tidak disokong dari segi sejarah. Hanya dalam beberapa dekad kebelakangan ini pasaran boleh dipercayai lebih tinggi dalam masa setahun berikutan keadaan di mana pasaran menurun telah mencapai ambang kesakitan 25%. Ia bukan satu petanda yang baik bahawa lembu jantan meletakkan keyakinan mereka pada asas yang begitu tipis.

Pertimbangkan apa yang saya dapati semasa menganalisis 21 pasaran beruang sejak 1900 dalam kalendar Penyelidikan Ned Davis di mana Purata Perindustrian Dow Jones
DJIA,
+ 1.34%
jatuh sekurang-kurangnya 25%. Saya mengukur pulangan satu tahun pasaran selepas hari di mana setiap satu daripada 21 pasaran beruang ini mula-mula jatuh ke ambang kerugian tersebut. Dalam tujuh daripada 21 kes, atau 33%, pasaran lebih rendah dalam masa setahun.

Itulah peratusan yang sama yang digunakan untuk semua hari dalam pasaran saham sepanjang abad yang lalu, tidak kira sama ada hari itu berlaku semasa pasaran kenaikkan atau beruang. Jadi, berdasarkan magnitud kerugian pasaran beruang setakat ini, tidak ada sebab untuk mempercayai bahawa kemungkinan pasaran meningkat sekarang adalah lebih tinggi berbanding pada bila-bila masa lain.

Ini tidak bermakna tiada hujah yang baik untuk sebab pasaran mungkin meningkat. Tetapi konsep kerugian 25% bukan salah satu daripadanya.

Mark Hulbert adalah penyumbang tetap MarketWatch. Hulbert Ratingsnya mengesan buletin pelaburan yang membayar kos tetap untuk diaudit. Dia boleh dihubungi di [e-mel dilindungi].