Pendapat: Portfolio 60%-40% akan memberikan pulangan anemia sepanjang dekad akan datang — inilah cara untuk menyesuaikan diri

Jika prospek untuk peruntukan 60/40 begitu hambar, mengapa begitu ramai penasihat dan pelabur masih berpegang pada selimut keselamatan portfolio ini?

Pada pendapat saya, ia adalah kerana ia tidak mengecewakan mereka…lagi.

Daya tarikan portfolio 60/40 adalah jelas. Ia telah menyampaikan kepelbagaian dan pulangan terlaras risiko yang kukuh selama beberapa dekad. Komponen asasnya - saham dan bon - agak intuitif dan mudah difahami untuk kebanyakan pelabur. Paling penting, ia adalah sangat mudah dan murah untuk dibina. Anda boleh memiliki portfolio 60/40 yang dipelbagaikan secara global dengan beberapa klik butang melalui ETF seperti ETF iShares Core Growth Allocation
AOR,
+ 1.09%.

Tetapi kerana mesra pengguna dan memberi ganjaran seperti portfolio ini, pelabur yang ingin mengimbangi semula portfolio mereka atau meletakkan wang tunai baharu untuk digunakan akan diberikan pertukaran yang tidak menarik.

Ia merupakan permulaan yang agak sukar untuk 2022 untuk dua komponen 60/40 – saham dan bon AS. Pasaran saham AS, seperti yang diukur oleh SPDR S&P 500 ETF Trust
Pengintip,
+ 2.48%,
turun 7% tahun setakat ini hingga Jumaat. Semakin banyak pertumbuhan dan indeks Nasdaq-100 yang condong kepada teknologi
NDX,
+ 3.22%,
diukur oleh Invesco QQQ ETF
QQQ,
+ 3.14%,
turun hampir 12% hingga Jumaat.

Walaupun pembetulan ini agak sederhana, apa yang membimbangkan kepada pelabur pelbagai ialah bon turun pada masa yang sama. ETF Bon Aggregate AS Teras iShares
AGG,
+ 0.07%
turun 2% hingga Jumaat di tengah-tengah kenaikan kadar faedah. Ini adalah peringatan bahawa bon tidak selalunya tidak berkorelasi dengan saham.

Nasib baik, terdapat peluang yang semakin meningkat untuk pelabur biasa untuk memanfaatkan pelbagai aliran pulangan yang lebih luas. Menambah pelaburan alternatif pada campuran pelaburan boleh membolehkan pelabur mengekalkan kedudukan pilihan mereka pada keluk risiko, tetapi dengan kurang ketidakpastian di sekeliling ekor dan dengan tahap keyakinan yang lebih tinggi dalam hasil jangka panjang.

Ia mungkin kedengaran oksimorik, tetapi pelaburan alternatif menjadi lebih arus perdana. Vanguard kini dalam perniagaan ekuiti persendirian. Mata wang kripto
BTCUSD,
-0.82%,
hampir remaja, mula mendapat daya tarikan dalam portfolio institusi dan diarahkan penasihat.

Jika sejarah adalah panduan, kita harus mengharapkan banyak alternatif hari ini untuk menjadi pempelbagai masa depan.

Jadi jika 60/40 bukan lagi jawapan lalai, apakah itu?

Pelabur yang mencari keseimbangan dan menggunakan 60/40 sebagai garis dasar mereka secara amnya sepatutnya memiliki kurang daripada "40", mungkin sedikit kurang daripada "60", dan jumlah yang lebih baik daripada "lain-lain." Tetapi di situlah generalisasi berakhir.

Tidak ada peruntukan satu saiz yang sesuai untuk semua kepada alternatif yang masuk akal untuk semua pelabur. Titik manisnya terletak di antara "cukup untuk membuat perubahan" dan "terlalu banyak yang pelabur tidak dapat mengekalkannya." Apa yang menjadi semakin jelas ialah satu-satunya jawapan yang salah ialah sifar.

Saya membina tiga hipotesis, portfolio berasaskan indeks dengan pelbagai peringkat alternatif dan objektif pelabur yang berbeza dalam fikiran. Statistik risiko dan pulangan untuk portfolio ini kembali ke Oktober 2004, iaitu belakang paling jauh yang dibenarkan oleh data indeks. Ia dikemas kini sehingga penghujung September 2021, memandangkan beberapa indeks asas menggunakan kelas aset tidak cair yang telah menangguhkan pelaporan. Pulangan yang digambarkan di bawah tidak mewakili akaun langsung dan direka bentuk hanya untuk memberikan anggaran risiko portfolio yang munasabah. Indeks tidak diurus, tidak menggambarkan yuran dan perbelanjaan dan tidak tersedia sebagai pelaburan langsung.

Tempoh ini meliputi kedua-dua masa baik dan baik, termasuk pasaran kenaikan dekad tambah dalam saham yang baru kami alami serta pembunuhan beramai-ramai daripada krisis kewangan 2008-09 yang menyaksikan S&P 500
SPX,
+ 2.43%
mengalami penurunan puncak ke palung sebanyak 55%.

Saham diwakili oleh MSCI All Country World Index. Prestasi pasaran bon diukur oleh Indeks Bon Agregat Bloomberg AS.

Peruntukan alternatif dibahagikan sama rata antara empat kategori luas: premia risiko alternatif, insurans semula bencana, aset sebenar dan hutang swasta, beberapa daripadanya dijejaki oleh indeks pasaran swasta. Walau bagaimanapun, semua strategi boleh dilaksanakan melalui "pembungkus" berdaftar SEC seperti dana bersama, ETF dan dana selang yang tidak memerlukan pelabur ditauliahkan untuk memilikinya.

• 50% saham/25% alternatif/25% bon: Ini bertujuan untuk mempunyai profil risiko yang sama seperti portfolio 60/40, tetapi dengan objektif pulangan yang lebih tinggi disebabkan jangkaan pulangan rendah yang ditawarkan oleh pendapatan tetap tradisional.

• 60% saham/20% alternatif/20% bon: Portfolio ini menjurus kepada pelabur yang sanggup bertolak ansur dengan turun naik yang sedikit lebih tinggi dalam mengejar pulangan yang dijangkakan lebih tinggi.

• 40% saham/30% alternatif/30% bon: Portfolio ini bertujuan untuk pelabur yang lebih konservatif yang ingin mengurangkan risiko dengan ketara daripada 60/40 tetapi teragak-agak untuk memindahkan terlalu banyak modal ke dalam pendapatan tetap.

Setiap portfolio indeks mencapai objektif yang diingini, seperti yang dilihat dalam jadual di bawah.

Sumber: The Allocator's Edge

Portfolio 50/25/25 mengatasi prestasi portfolio 60/40 dengan kurang turun naik dan pengeluaran maksimum yang lebih rendah. Peruntukan 60/20/20 mencapai pulangan tertinggi berbanding campuran 60/40, setara dengan profil risikonya yang lebih tinggi sedikit. Akhir sekali, portfolio 40/30/30 memperoleh pulangan sejajar dengan portfolio 60/40 tetapi dengan turun naik yang lebih rendah dan pengeluaran maksimum.

Adalah penting untuk diingat bahawa inilah yang akan berlaku sepanjang 17 tahun yang lalu. Semasa kita melihat ke hadapan, yang harus selalu kita lakukan, sekeping bon tidak akan mempunyai arah yang besar iaitu kadar menurun untuk menyokongnya dan matematik hasil permulaan yang rendah tidak dapat dielakkan. Sejarah telah menunjukkan bahawa hasil permulaan anda dalam bon akan menerangkan lebih daripada 90% pulangan sepanjang dekad yang akan datang.

Blok pembinaan portfolio konvensional bagi saham dan bon masih diperlukan, tetapi tidak lagi mencukupi. Masa depan di mana pelabur boleh mengembangkan dan melindungi kekayaan mereka secara serentak melalui kepelbagaian yang bermakna dan potensi pulangan masih mungkin, tetapi ia memerlukan perubahan substantif. Tweak kecil dan perubahan tambahan tidak akan mencukupi.

Masanya telah tiba untuk pengalokasi menjadi berani, menerima alternatif dan mempertajam kelebihan pengalokasi.

Phil Huber, ketua pegawai pelaburan Savant Wealth Management yang berpangkalan di Chicago, ialah pengarang "The Allocator's Edge: Panduan moden untuk pelaburan alternatif dan masa depan kepelbagaian". Ikuti dia di Twitter @bpsandpieces.