AUSTIN, Texas (Sindiket Projek)—Pengerusi Simpanan Persekutuan Jerome Powell kini komited untuk meletakkan dasar monetari pada kadar faedah yang meningkat, yang boleh meningkatkan kadar jangka pendek (pada dana persekutuan
FF00,
dan bil Perbendaharaan
TMUBMUSD03J,
0.223%
) sekurang-kurangnya 200 mata asas menjelang akhir 2024.
Oleh itu, Powell tunduk kepada tekanan daripada ahli ekonomi dan pembiaya, membangkitkan buku panduan yang telah diikuti oleh Fed selama 50 tahun-dan itu sepatutnya kekal dalam bilik kebalnya.
"Apabila terdapat perubahan struktur seperti peningkatan dalam kos tenaga atau penyusunan semula bahagian rantaian bekalan, "inflasi" tidak dapat dielakkan dan perlu."
Alasan yang dinyatakan untuk mengetatkan dasar monetari adalah untuk "melawan inflasi." Tetapi kenaikan kadar faedah tidak akan melakukan apa-apa untuk mengatasi inflasi dalam jangka pendek dan akan mengatasi kenaikan harga dalam jangka panjang hanya dengan membawa satu lagi kejatuhan ekonomi.
Ikuti kisah inflasi lengkap di MarketWatch
Kegawatan kewangan
Di sebalik dasar itu terdapat teori misteri yang mengaitkan kadar faedah kepada bekalan wang, dan bekalan wang ke paras harga. Teori "monetarist" ini tidak dinyatakan pada hari ini atas sebab yang baik: ia sebahagian besarnya ditinggalkan 40 tahun lalu selepas ia menyumbang kepada kemerosotan kewangan.
Pada penghujung 1970-an, monetaris berjanji bahawa jika Fed hanya memberi tumpuan kepada mengawal bekalan wang, inflasi boleh dijinakkan tanpa meningkatkan pengangguran. Pada tahun 1981, Pengerusi Fed Paul Volcker mencubanya. Kadar faedah jangka pendek melonjak kepada 20%, pengangguran mencecah 10%, dan Amerika Latin melonjak ke dalam krisis hutang yang hampir meruntuhkan semua bank besar New York. Menjelang akhir tahun 1982, Fed telah berundur.
Sejak itu, hampir tiada inflasi untuk dilawan, berikutan harga komoditi global yang rendah dan kenaikan China. Tetapi Fed secara berkala dibayangi dengan "jangkaan inflasi"—menaikkan kadar dari semasa ke semasa untuk "mencegah" syaitan yang tidak kelihatan, dan kemudian mengucapkan tahniah kepada dirinya sendiri apabila tiada yang muncul.
Shadowboxing juga berakhir dengan teruk. Apabila peminjam mengetahui bahawa kadar akan meningkat dari semasa ke semasa, mereka cenderung untuk memuatkan hutang murah, menyemarakkan ledakan spekulatif dalam aset sebenar (seperti tanah) dan aset palsu (seperti pemula internet 1990-an, gadai janji subprima 2000-an dan kini mata wang kripto).
Sementara itu, kadar faedah jangka panjang
TMUBMUSD10Y,
1.774%
kekal tidak berganjak, jadi keluk hasil mendatar atau malah menjadi songsang, akhirnya menyebabkan pasaran kredit dan ekonomi gagal. Kami kini mungkin akan melihat gelung maklum balas ini sekali lagi.
Kali ini berbeza
Sudah tentu, kali ini is berbeza dari satu segi. Buat pertama kali dalam lebih daripada 40 tahun, harga adalah meningkat. Fasa baharu ini telah dimulakan setahun lalu dengan lonjakan harga minyak dunia
BRN00,
+ 0.39%,
diikuti dengan kenaikan harga kereta terpakai apabila rantaian bekalan semikonduktor menyelubungi pengeluaran kereta. Kini, kita juga melihat kenaikan harga tanah (antara lain), yang memberi masukan kepada (agak buatan) anggaran kos perumahan.
Kadar inflasi dilaporkan pada asas 12 bulan, jadi sebaik sahaja sebarang kejutan melanda, ia dijamin akan menjana tajuk utama mengenai "inflasi" selama 11 bulan lagi—satu anugerah untuk penjaja inflasi. Tetapi sejak harga minyak
WBS00,
+ 0.13%
pada bulan Disember adalah lebih kurang sama seperti pada bulan Julai, kejutan awal akan keluar dari data dalam beberapa bulan dan laporan inflasi akan berubah.
Betul, yang kesan tenaga yang lebih mahal akan terus meresap melalui sistem. Itu tidak dapat dielakkan. Apabila terdapat perubahan struktur seperti peningkatan dalam kos tenaga atau penyusunan semula bahagian rantaian bekalan, "inflasi" adalah tidak dapat dielakkan and perlu. Untuk menahan kenaikan harga purata kepada sasaran sebelumnya, beberapa harga lain perlu jatuh, dan itu biasanya tidak berlaku.
Ekonomi sentiasa menyesuaikan diri melalui kenaikan harga purata, dan proses ini mesti diteruskan sehingga pelarasan selesai.
Apa lagi yang boleh dipengaruhi oleh Fed?
Dengan bertindak balas sekarang, Fed mengatakan bahawa ia mahu (jika boleh) melakukannya kekuatan menurunkan beberapa harga untuk mengimbangi peningkatan kos tenaga dan rantaian bekalan, sekali gus menolak kadar inflasi purata kembali ke sasaran 2% secepat mungkin. Dengan mengandaikan Fed memahami bahawa inilah yang dilakukannya, apakah harga yang ada dalam fikirannya? Upah, sudah tentu. Apa lagi yang ada?
Powell sendiri mengisytiharkan bahawa Amerika Syarikat mempunyai "pasaran buruh yang sangat kukuh." Memetik nisbah pembukaan pekerjaan berbanding "berhenti," dia berpendapat terdapat terlalu sedikit pekerja yang mengejar terlalu banyak pekerjaan. Tetapi mengapa begitu? Memandangkan ekonomi masih beberapa juta pekerjaan di bawah tahap pekerjaan sebenar pada akhir 2019, nampaknya ramai pekerja enggan kembali ke pekerjaan yang buruk dengan gaji yang buruk. Selagi mereka mempunyai rizab dan boleh bertahan untuk syarat yang lebih baik, mereka akan melakukannya.
Apabila gaji meningkat untuk membawa pulang pekerja, dan kerana kebanyakan pekerjaan pada masa kini adalah dalam perkhidmatan, orang yang berpendapatan tinggi (yang membeli lebih banyak perkhidmatan) perlu membayar lebih kepada mereka yang berpendapatan rendah (yang menyediakannya).
Inilah intipati "inflasi" dalam ekonomi perkhidmatan. Tenaga dan kebanyakan harga barangan ditetapkan di seluruh dunia, jadi upah perkhidmatan adalah satu-satunya bahagian struktur harga yang boleh dipengaruhi oleh dasar baharu Fed secara langsung. Dan satu-satunya cara dasar itu boleh berfungsi-akhirnya-adalah dengan membuat orang Amerika yang bekerja terdesak.
Jelas sekali, secara logik, tidak dapat dielakkan, dan walaupun semua buaya menangis tentang inflasi yang membahayakan rakyat Amerika biasa, Fed bertekad untuk menghentikan kenaikan gaji.
The takeaway untuk pekerja Amerika: The Fed bukan kawan anda. Tiada ahli politik yang mengisytiharkan—seperti yang dilakukan oleh Presiden Joe Biden bulan ini—bahawa "inflasi adalah tugas Fed." Dan saya menulisnya sebagai seorang Demokrat.
James K. Galbraith, profesor kerajaan dan pengerusi dalam Hubungan Kerajaan/Perniagaan di Universiti Texas di Austin, ialah bekas ahli ekonomi kakitangan untuk Jawatankuasa Perbankan Dewan dan bekas pengarah eksekutif Jawatankuasa Ekonomi Bersama Kongres. Dari 1993-97, beliau berkhidmat sebagai ketua penasihat teknikal untuk pembaharuan makroekonomi kepada Suruhanjaya Perancangan Negeri China. Beliau adalah pengarang "Ketidaksamaan: Apa yang Perlu Tahu Semua Orang" (Oxford University Press, 2016) dan "Selamat Datang ke Piala Beracun: Kemusnahan Greece dan Masa Depan Eropah" (Yale University Press, 2016).
Ulasan ini diterbitkan dengan kebenaran Project Syndicate — The Fed's Target Is Workers
Lebih lanjut mengenai inflasi
Nouriel Roubini: Inflasi akan menjejaskan kedua-dua saham dan bon, jadi anda perlu memikirkan semula cara anda melindung nilai risiko
Rex Nutting: The Fed belum menaikkan kadar lagi, tetapi rangsangan untuk perbelanjaan sudah hilang
Stephen Roach: Syukurlah, Fed telah memutuskan untuk berhenti menggali, tetapi ia mempunyai banyak kerja yang perlu dilakukan sebelum ia membawa kita keluar dari lubang yang kita hadapi
Sumber: https://www.marketwatch.com/story/the-fed-is-determined-to-stop-wages-from-rising-11643647143?siteid=yhoof2&yptr=yahoo
Pendapat: The Fed bertekad untuk menghentikan kenaikan gaji
AUSTIN, Texas (Sindiket Projek)—Pengerusi Simpanan Persekutuan Jerome Powell kini komited untuk meletakkan dasar monetari pada kadar faedah yang meningkat, yang boleh meningkatkan kadar jangka pendek (pada dana persekutuan
0.223%
FF00,
dan bil Perbendaharaan
TMUBMUSD03J,
) sekurang-kurangnya 200 mata asas menjelang akhir 2024.
Oleh itu, Powell tunduk kepada tekanan daripada ahli ekonomi dan pembiaya, membangkitkan buku panduan yang telah diikuti oleh Fed selama 50 tahun-dan itu sepatutnya kekal dalam bilik kebalnya.
"Apabila terdapat perubahan struktur seperti peningkatan dalam kos tenaga atau penyusunan semula bahagian rantaian bekalan, "inflasi" tidak dapat dielakkan dan perlu."
Alasan yang dinyatakan untuk mengetatkan dasar monetari adalah untuk "melawan inflasi." Tetapi kenaikan kadar faedah tidak akan melakukan apa-apa untuk mengatasi inflasi dalam jangka pendek dan akan mengatasi kenaikan harga dalam jangka panjang hanya dengan membawa satu lagi kejatuhan ekonomi.
Ikuti kisah inflasi lengkap di MarketWatch
Kegawatan kewangan
Di sebalik dasar itu terdapat teori misteri yang mengaitkan kadar faedah kepada bekalan wang, dan bekalan wang ke paras harga. Teori "monetarist" ini tidak dinyatakan pada hari ini atas sebab yang baik: ia sebahagian besarnya ditinggalkan 40 tahun lalu selepas ia menyumbang kepada kemerosotan kewangan.
Pada penghujung 1970-an, monetaris berjanji bahawa jika Fed hanya memberi tumpuan kepada mengawal bekalan wang, inflasi boleh dijinakkan tanpa meningkatkan pengangguran. Pada tahun 1981, Pengerusi Fed Paul Volcker mencubanya. Kadar faedah jangka pendek melonjak kepada 20%, pengangguran mencecah 10%, dan Amerika Latin melonjak ke dalam krisis hutang yang hampir meruntuhkan semua bank besar New York. Menjelang akhir tahun 1982, Fed telah berundur.
Sejak itu, hampir tiada inflasi untuk dilawan, berikutan harga komoditi global yang rendah dan kenaikan China. Tetapi Fed secara berkala dibayangi dengan "jangkaan inflasi"—menaikkan kadar dari semasa ke semasa untuk "mencegah" syaitan yang tidak kelihatan, dan kemudian mengucapkan tahniah kepada dirinya sendiri apabila tiada yang muncul.
Shadowboxing juga berakhir dengan teruk. Apabila peminjam mengetahui bahawa kadar akan meningkat dari semasa ke semasa, mereka cenderung untuk memuatkan hutang murah, menyemarakkan ledakan spekulatif dalam aset sebenar (seperti tanah) dan aset palsu (seperti pemula internet 1990-an, gadai janji subprima 2000-an dan kini mata wang kripto).
Sementara itu, kadar faedah jangka panjang
1.774%
TMUBMUSD10Y,
kekal tidak berganjak, jadi keluk hasil mendatar atau malah menjadi songsang, akhirnya menyebabkan pasaran kredit dan ekonomi gagal. Kami kini mungkin akan melihat gelung maklum balas ini sekali lagi.
Kali ini berbeza
Sudah tentu, kali ini is berbeza dari satu segi. Buat pertama kali dalam lebih daripada 40 tahun, harga adalah meningkat. Fasa baharu ini telah dimulakan setahun lalu dengan lonjakan harga minyak dunia
+ 0.39% ,
BRN00,
diikuti dengan kenaikan harga kereta terpakai apabila rantaian bekalan semikonduktor menyelubungi pengeluaran kereta. Kini, kita juga melihat kenaikan harga tanah (antara lain), yang memberi masukan kepada (agak buatan) anggaran kos perumahan.
Kadar inflasi dilaporkan pada asas 12 bulan, jadi sebaik sahaja sebarang kejutan melanda, ia dijamin akan menjana tajuk utama mengenai "inflasi" selama 11 bulan lagi—satu anugerah untuk penjaja inflasi. Tetapi sejak harga minyak
+ 0.13%
WBS00,
pada bulan Disember adalah lebih kurang sama seperti pada bulan Julai, kejutan awal akan keluar dari data dalam beberapa bulan dan laporan inflasi akan berubah.
Betul, yang kesan tenaga yang lebih mahal akan terus meresap melalui sistem. Itu tidak dapat dielakkan. Apabila terdapat perubahan struktur seperti peningkatan dalam kos tenaga atau penyusunan semula bahagian rantaian bekalan, "inflasi" adalah tidak dapat dielakkan and perlu. Untuk menahan kenaikan harga purata kepada sasaran sebelumnya, beberapa harga lain perlu jatuh, dan itu biasanya tidak berlaku.
Ekonomi sentiasa menyesuaikan diri melalui kenaikan harga purata, dan proses ini mesti diteruskan sehingga pelarasan selesai.
Apa lagi yang boleh dipengaruhi oleh Fed?
Dengan bertindak balas sekarang, Fed mengatakan bahawa ia mahu (jika boleh) melakukannya kekuatan menurunkan beberapa harga untuk mengimbangi peningkatan kos tenaga dan rantaian bekalan, sekali gus menolak kadar inflasi purata kembali ke sasaran 2% secepat mungkin. Dengan mengandaikan Fed memahami bahawa inilah yang dilakukannya, apakah harga yang ada dalam fikirannya? Upah, sudah tentu. Apa lagi yang ada?
Powell sendiri mengisytiharkan bahawa Amerika Syarikat mempunyai "pasaran buruh yang sangat kukuh." Memetik nisbah pembukaan pekerjaan berbanding "berhenti," dia berpendapat terdapat terlalu sedikit pekerja yang mengejar terlalu banyak pekerjaan. Tetapi mengapa begitu? Memandangkan ekonomi masih beberapa juta pekerjaan di bawah tahap pekerjaan sebenar pada akhir 2019, nampaknya ramai pekerja enggan kembali ke pekerjaan yang buruk dengan gaji yang buruk. Selagi mereka mempunyai rizab dan boleh bertahan untuk syarat yang lebih baik, mereka akan melakukannya.
Apabila gaji meningkat untuk membawa pulang pekerja, dan kerana kebanyakan pekerjaan pada masa kini adalah dalam perkhidmatan, orang yang berpendapatan tinggi (yang membeli lebih banyak perkhidmatan) perlu membayar lebih kepada mereka yang berpendapatan rendah (yang menyediakannya).
Inilah intipati "inflasi" dalam ekonomi perkhidmatan. Tenaga dan kebanyakan harga barangan ditetapkan di seluruh dunia, jadi upah perkhidmatan adalah satu-satunya bahagian struktur harga yang boleh dipengaruhi oleh dasar baharu Fed secara langsung. Dan satu-satunya cara dasar itu boleh berfungsi-akhirnya-adalah dengan membuat orang Amerika yang bekerja terdesak.
Jelas sekali, secara logik, tidak dapat dielakkan, dan walaupun semua buaya menangis tentang inflasi yang membahayakan rakyat Amerika biasa, Fed bertekad untuk menghentikan kenaikan gaji.
The takeaway untuk pekerja Amerika: The Fed bukan kawan anda. Tiada ahli politik yang mengisytiharkan—seperti yang dilakukan oleh Presiden Joe Biden bulan ini—bahawa "inflasi adalah tugas Fed." Dan saya menulisnya sebagai seorang Demokrat.
James K. Galbraith, profesor kerajaan dan pengerusi dalam Hubungan Kerajaan/Perniagaan di Universiti Texas di Austin, ialah bekas ahli ekonomi kakitangan untuk Jawatankuasa Perbankan Dewan dan bekas pengarah eksekutif Jawatankuasa Ekonomi Bersama Kongres. Dari 1993-97, beliau berkhidmat sebagai ketua penasihat teknikal untuk pembaharuan makroekonomi kepada Suruhanjaya Perancangan Negeri China. Beliau adalah pengarang "Ketidaksamaan: Apa yang Perlu Tahu Semua Orang" (Oxford University Press, 2016) dan "Selamat Datang ke Piala Beracun: Kemusnahan Greece dan Masa Depan Eropah" (Yale University Press, 2016).
Ulasan ini diterbitkan dengan kebenaran Project Syndicate — The Fed's Target Is Workers
Lebih lanjut mengenai inflasi
Nouriel Roubini: Inflasi akan menjejaskan kedua-dua saham dan bon, jadi anda perlu memikirkan semula cara anda melindung nilai risiko
Rex Nutting: The Fed belum menaikkan kadar lagi, tetapi rangsangan untuk perbelanjaan sudah hilang
Stephen Roach: Syukurlah, Fed telah memutuskan untuk berhenti menggali, tetapi ia mempunyai banyak kerja yang perlu dilakukan sebelum ia membawa kita keluar dari lubang yang kita hadapi
Sumber: https://www.marketwatch.com/story/the-fed-is-determined-to-stop-wages-from-rising-11643647143?siteid=yhoof2&yptr=yahoo