Pendapat: Pasaran saham adalah di tanah tiada manusia. Bersedia untuk tunai apabila tiba masa pemulihan

Untuk gambaran yang lebih besar, berikut ialah sebahagian daripada surat suku pertama yang saya hantar kepada pelabur dana lindung nilai saya pada bulan April sebelum stok telah merosot sepenuhnya:

“Senarai saham yang mula kelihatan seperti peluang pelaburan yang hebat berkembang dengan perlahan dan saya menjangkakan akan menemui beberapa saham di tengah-tengah runtuhan yang boleh naik 10-100 kali ganda pada tahun-tahun akan datang. Ia adalah pada masa-masa seperti kita menuju ke nasib yang besar dibina"

Sekarang mari kita bercakap tentang di sini dan sekarang. Apabila saya menganalisis pasaran dari atas ke bawah, melihat S&P 500
SPX,
-1.02%,
keadaan masih kelihatan teruk. Penganalisis masih percaya bahawa S&P 500 akan meningkatkan pendapatan kepada kira-kira $220 sesaham untuk 2022. Ambil 10%-30% daripada itu untuk kemungkinan pemotongan pendapatan bagi sesetengah syarikat kerana margin mengecil (kos yang lebih tinggi) dan permintaan menurun, dan anda mempunyai pendapatan sebanyak $180 atau lebih.

Pasaran telah berdagang pada gandaan 18-20-tambah pada pendapatan tersebut selama beberapa dekad yang lalu manakala inflasi rendah dan, lebih penting lagi untuk gandaan, kadar faedah adalah sangat rendah.

Apabila kadar faedah meningkat, sekuriti Perbendaharaan AS dan hutang lain menjadi lebih kompetitif, jadi orang ramai sanggup membayar gandaan yang lebih rendah untuk saham. Oleh itu, katakan kita harus menjangkakan gandaan 15 hingga 16 kali pada pendapatan tersebut (dan itu mungkin besar jika kadar faedah kekal di sini atau meningkat lebih tinggi). Dalam matematik, ambil 15 hingga 16 kali 180, yang bersamaan dengan 3200 hingga 3380 mata untuk S&P 500. Ia kini didagangkan pada 3790, yang bermaksud bahawa S&P 500 boleh turun lagi 15% dan masih dipertimbangkan pada nilai saksama.

Kemudian sekali lagi…

• Apabila saya menganalisis saham individu yang saya suka dari bawah ke atas, saya suka tindakan itu. Mari kita gunakan dua nama yang saya mula bina baru-baru ini, Adobe
  ADBE,
  + 0.35%
  dan Perubatan ShockWave
  SWAV,
  -2.11%.
  Shockwave sama sekali tidak seperti ADBE, tetapi ia adalah perbandingan yang menarik. Shockwave mempunyai bioteknologi baharu yang akan menembusi pasaran baharu dan sebahagian besarnya akan dibayar oleh peraturan kerajaan yang sangat menggalakkan bagi syarikat penjagaan kesihatan yang membolehkan mereka membuat 85% margin kasar. ADBE mempunyai perisian untuk perniagaan utamanya, yang hampir tiada kos tambahan apabila anda membawa pelanggan baharu yang membayar. Syarikat ini juga berjalan pada 85% margin kasar, tanpa kerajaan menetapkan harganya. Bagaimanapun, Shockwave akan berkembang 40% atau lebih untuk beberapa tahun akan datang kerana ia menembusi sistem hospital baharu dan lebih ramai doktor mungkin mengguna pakainya. teknologi Adobe akan terus berkembang dalam digit tunggal tinggi atau digit ganda rendah — panggil ia 10%. Gelombang kejutan disediakan untuk menjadi murah dalam tempoh lima tahun. Sementara itu, ia agak mahal sekarang. ADBE murah sekarang dan akan menjadi lebih murah, tetapi perlahan-lahan.

• Begitu juga, apabila saya melihat ekonomi jangka pendek dengan semua cabarannya, termasuk kadar faedah yang lebih tinggi, inflasi, kemelesetan Lembah Silikon, perang Rusia/Ukraine, krisis rantaian bekalan, hartanah dan aset-aset lain yang terlebih nilai, prospeknya adalah buruk. 

• Kemudian sekali lagi, pelabur jangka panjang perlu mempertimbangkan perkara berikut: Syarikat-syarikat besar telah menghabiskan beberapa tahun kebelakangan ini untuk memikirkan cara menjadikan rantaian bekalan mereka lebih berdaya tahan dan berlebihan dengan memindahkan sekurang-kurangnya bahagian pembuatan mereka ke negara tambahan di Asia, Eropah Timur dan Amerika Tengah/Selatan — dan sudah tentu, menjinakkan semula sebahagian besar rantaian bekalan ke AS

• Dan kadar faedah kini sudah hampir kepada paras semula jadi buat pertama kali dalam beberapa dekad — itu sihat!

• Dan kadar inflasi mungkin telah memuncak, walaupun inflasi itu sendiri mungkin tidak akan kembali kepada 2% tahun ini atau seterusnya. Tetapi ia akhirnya boleh, kerana rantaian bekalan baharu dan bertambah baik itu mengurangkan kekurangan global, dan inventori kembali ke tahap yang sihat, kerana harga dipotong untuk membersihkan lebihan inventori sedia ada dalam banyak sektor.

• Dan banyak syarikat seperti Alphabet
  GOOG,
  + 0.02%

  GOOGL,
  -0.01%,
  Platform Meta
  META,
  + 0.06%
  dan Adobe akhirnya merasionalkan pangkalan pekerja mereka dan mungkin akan melihat margin operasi yang lebih luas dalam banyak sektor perniagaan mereka apabila fasa overhiring telah berakhir.

• Dan crypto akhirnya membasuh dirinya sendiri.

• Dan baru-baru ini seperti minggu lepas apabila kami mengikuti buku permainan kami dan membeli saham, ketakutan berada di mana-mana dan beruang membual tentang betapa cemerlangnya mereka dan lembu jantan menundanya.

Kedudukan terbesar kami pada masa penulisan ini termasuk, dalam susunan abjad: GOOG, Intel
INTC,
-1.66%,
META, Qualcomm
QCOM,
+ 0.31%,
Makmal Roket Amerika Syarikat
RKLB,
+ 0.22%,
Rockwell Automation
ROK,
-0.68%,
Tesla
TSLA,
-1.11%
dan Uber Technologies
Uber,
+ 1.88%.

Buat pertama kali dalam masa yang lama, saya meliputi hampir semua kedudukan jual kami apabila pasaran runtuh pada penghujung suku tahun, membuka beberapa pendedahan panjang tambahan kepada tindakan panik, seperti yang dirancang.

Saya akan cuba menambah beberapa lagi seluar pendek dan/atau meletakkan lindung nilai dalam beberapa hari dan minggu akan datang. Saya menjangkakan saham individu akan berhenti berdagang secara meluas dan pemilihan saham pada bahagian panjang dan pendek akan menjadi lebih penting untuk kitaran seterusnya.

Berhati-hati di luar sana. Sesetengah saham telah merosot, dan ada yang sangat hampir dengan bahagian bawah. Kami akan melihat kembali dalam beberapa tahun dan gembira kami mengambil kesempatan daripada penjualan besar. Tetapi kami telah pun mengalami lantunan besar ini daripada paras terendah baru-baru ini dan kami harus bersedia untuk lebih banyak turun naik dan mungkin lebih berat sebelah ke bawah sebagai laluan rintangan paling sedikit dalam pasaran yang lebih luas. Bersedia untuk terus membeli semasa penurunan, terutamanya apabila ia menjadi melampau seperti minggu lepas. 

Cody Willard ialah kolumnis untuk MarketWatch dan editor Surat berita Revolution Investing. Willard atau firma pelaburannya mungkin memiliki, atau merancang untuk memiliki, sekuriti yang disebut dalam lajur ini.