"Ada yang mengatakan dunia akan berakhir dengan kebakaran," kata barisan Robert Frost yang terkenal. "Dan ada yang berkata dalam ais."
Jika puisi boleh menerangkan pasaran saham, ini mungkin hampir merakam suasana masam yang akan memberikan kerugian pasaran saham minggu ketujuh berturut-turut.
Dengan separuh pelabur dunia nampaknya ketakutan dengan kenaikan harga dan separuh lagi bimbang tentang pertumbuhan, terdapat beberapa pembeli berharga yang bersedia untuk mengimbangi kesuraman umum.
Tetapi walaupun hampir tiada tempat untuk disembunyikan apabila genangan dan inflasi bertembung, pelarasan ekonomi ini tidak terasa seperti permulaan penyakit yang berlarutan. Sebaliknya ia mempunyai kesan kejutan sementara yang - tidak lama lagi - akan memulihkan ekonomi kepada keseimbangan.
Itu tidak dapat mengurangkan kesakitan selama enam bulan terakhir pasaran saham
SPX,
+ 0.01%
menurun, tetapi ia tidak mewajarkan amaran suram tentang kemelesetan AS yang menjulang. Kenaikan harga baru-baru ini dalam makanan dan tenaga telah pun bermula sentimen pengguna yang masam, menjadikan tugas Fed untuk penstabilan harga lebih mudah dicapai. Pertumbuhan pasti akan perlahan dari sini, tetapi sukar untuk membayangkan kejatuhan mendadak dalam permintaan memandangkan itu Pengguna and syarikat-syarikat dah jarang flush ni.
Mengelirukan
Ini adalah masa yang jelas mengelirukan. Selepas hampir empat dekad inflasi menurun dan kebanyakannya pertumbuhan kukuh, beberapa pelabur aktif pernah bergelut dengan pasaran merasakan bahang kenaikan harga yang mendadak itu. Selain daripada krisis kewangan 2008, yang sudah 14 tahun lalu, prospek kemelesetan yang menggigil adalah agak singkat.
Sudah sekian lama penganalisis memilih andaian untuk model penilaian mereka telah menghadapi kebingungan sedemikian. Sekiranya mereka menggunakan Fed ramalan inflasi jangka panjang daripada 2%, apabila mereka tahu kereta mereka baru sahaja mengambil $60 petrol? Bolehkah Fed benar-benar meredakan pertumbuhan kepada unjurannya 2.0%-2.9% untuk tahun depan melaksanakan apa yang kini dipanggil Pengerusi Jerome Powell sebagai “pendaratan lembut. ”?
Saham telah jatuh kerana dalam persekitaran ini tiada siapa yang dapat melalui jawatankuasa pelaburan dengan andaian cerah tentang sama ada inflasi atau pertumbuhan. Sementara itu, ketidakpastian mengenai kedua-dua set nombor bermakna sukar untuk mengetahui apa yang murah. Apabila kadar jatuh dengan pasti dan pendapatan boleh diramalkan, adalah mudah untuk bercakap tentang gandaan harga kepada pendapatan pada usia 20-an tinggi. Hari ini, pelabur tidak pasti saham adalah murah kerana gandaan S&P 500 kini berada di peringkat remaja yang tinggi.
Tetapi kes untuk Amerika yang dimakan oleh kebakaran inflasi tidak perlu diteliti. Pertama, inflasi harga pengguna AS nampaknya telah memuncak minggu lalu, walaupun tekanan gaji masih perlu diperhatikan. Kedua, jika harga yang lebih tinggi tidak memaksa banyak pembatalan perjalanan musim panas, mereka akan menenangkan kegilaan membeli-belah Krismas tahun ini walaupun rantaian bekalan tidak kembali normal sepenuhnya. Ketiga, dan paling penting, kadar jangka panjang kekal stabil walaupun kadar pendek meningkat, menunjukkan pasaran percaya Fed akan berjaya menstabilkan harga.
Secara teknikalnya mungkin AS akan mengalami kemelesetan dalam tahun hadapan, tetapi banyak lagi yang akan menjadi salah. Di tengah-tengah tajuk berita yang gelap, mudah untuk melupakan bahawa pengangguran telah mencecah paras terendah yang hampir bersejarah dan pekerja berhenti kerja untuk mencari sesuatu yang lebih baik berhampiran puncak bersejarah. Perbelanjaan modal korporat meningkat serta firma melabur dalam teknologi yang lebih maju dan rantaian bekalan yang lebih berdaya tahan.
Banyak risiko
Berapa banyak kerosakan yang berlaku apabila ekonomi "menurun" sukar untuk diramalkan. Jika Fed ingin memenuhi satu mandat untuk menyampaikan "harga stabil," ia perlu menyelesaikan tahap yang lebih rendah untuk mandat lain "pekerjaan maksimum." Kemungkiran pinjaman perlu meningkat daripada mereka sendiri tahap sejarah yang rendah. Pasaran perumahan perlu stabil.
Sementara itu, terdapat banyak risiko di luar pantai Amerika yang boleh membebankan ekonomi AS. Orang Eropah kini menghadapi harga tenaga yang lebih tinggi secara mendadak apabila mereka mengetatkan sekatan ke atas Rusia. Negara pengimport makanan juga menghadapi harga yang lebih tinggi untuk gandum dan baja. Di China, sekatan COVID menjejaskan pengeluaran perindustrian yang dilihat merosot mengejutkan 2.9% bulan lepas mengancam gangguan selanjutnya kepada rantaian bekalan global.
Banyak daripada risiko ini telah muncul secara tiba-tiba dan tanpa diduga, menimbulkan tekanan yang sengit untuk saham AS. Ironinya, kejutan harga yang agak mendadak akibat gangguan rantaian bekalan dan lonjakan harga komoditi menjadikannya lebih berkemungkinan permintaan panas merah akan menyejuk dengan sendirinya. Kadar inflasi mungkin mendapati julat baharu melebihi paras pra-pandemik, tetapi kadar inflasi akan lebih rendah dan lebih boleh diramal berbanding hari ini.
Mungkin ada lebih banyak api dan mungkin ada lebih banyak ais. Tetapi dunia tidak akan berakhir.
Christopher Smart ialah ketua strategi global dan ketua Institut Pelaburan Barings. Ikuti dia di Twitter @csmart.
Sekarang baca: Pendapatan S&P 500 adalah satu lagi potensi 'kejutan' menanti pasaran kewangan yang cuba menghilangkan kebimbangan stagflasi: ahli ekonomi
Campur: Bilakah selamat untuk mula membeli saham semula? Kami belum sampai ke sana, tetapi ini adalah enam tanda yang perlu dicari.
Mark Hulbert: Inilah sebab sebenar pasaran saham tidak terpengaruh — dan ini bukan kerana pendapatan yang lemah
Pendapat: AS tidak menuju ke arah kemelesetan. Ia juga tidak akan dimakan oleh kebakaran inflasi.
"Ada yang mengatakan dunia akan berakhir dengan kebakaran," kata barisan Robert Frost yang terkenal. "Dan ada yang berkata dalam ais."
Jika puisi boleh menerangkan pasaran saham, ini mungkin hampir merakam suasana masam yang akan memberikan kerugian pasaran saham minggu ketujuh berturut-turut.
Dengan separuh pelabur dunia nampaknya ketakutan dengan kenaikan harga dan separuh lagi bimbang tentang pertumbuhan, terdapat beberapa pembeli berharga yang bersedia untuk mengimbangi kesuraman umum.
Tetapi walaupun hampir tiada tempat untuk disembunyikan apabila genangan dan inflasi bertembung, pelarasan ekonomi ini tidak terasa seperti permulaan penyakit yang berlarutan. Sebaliknya ia mempunyai kesan kejutan sementara yang - tidak lama lagi - akan memulihkan ekonomi kepada keseimbangan.
Itu tidak dapat mengurangkan kesakitan selama enam bulan terakhir pasaran saham
+ 0.01%
SPX,
menurun, tetapi ia tidak mewajarkan amaran suram tentang kemelesetan AS yang menjulang. Kenaikan harga baru-baru ini dalam makanan dan tenaga telah pun bermula sentimen pengguna yang masam, menjadikan tugas Fed untuk penstabilan harga lebih mudah dicapai. Pertumbuhan pasti akan perlahan dari sini, tetapi sukar untuk membayangkan kejatuhan mendadak dalam permintaan memandangkan itu Pengguna and syarikat-syarikat dah jarang flush ni.
Mengelirukan
Ini adalah masa yang jelas mengelirukan. Selepas hampir empat dekad inflasi menurun dan kebanyakannya pertumbuhan kukuh, beberapa pelabur aktif pernah bergelut dengan pasaran merasakan bahang kenaikan harga yang mendadak itu. Selain daripada krisis kewangan 2008, yang sudah 14 tahun lalu, prospek kemelesetan yang menggigil adalah agak singkat.
Sudah sekian lama penganalisis memilih andaian untuk model penilaian mereka telah menghadapi kebingungan sedemikian. Sekiranya mereka menggunakan Fed ramalan inflasi jangka panjang daripada 2%, apabila mereka tahu kereta mereka baru sahaja mengambil $60 petrol? Bolehkah Fed benar-benar meredakan pertumbuhan kepada unjurannya 2.0%-2.9% untuk tahun depan melaksanakan apa yang kini dipanggil Pengerusi Jerome Powell sebagai “pendaratan lembut. ”?
Saham telah jatuh kerana dalam persekitaran ini tiada siapa yang dapat melalui jawatankuasa pelaburan dengan andaian cerah tentang sama ada inflasi atau pertumbuhan. Sementara itu, ketidakpastian mengenai kedua-dua set nombor bermakna sukar untuk mengetahui apa yang murah. Apabila kadar jatuh dengan pasti dan pendapatan boleh diramalkan, adalah mudah untuk bercakap tentang gandaan harga kepada pendapatan pada usia 20-an tinggi. Hari ini, pelabur tidak pasti saham adalah murah kerana gandaan S&P 500 kini berada di peringkat remaja yang tinggi.
Tetapi kes untuk Amerika yang dimakan oleh kebakaran inflasi tidak perlu diteliti. Pertama, inflasi harga pengguna AS nampaknya telah memuncak minggu lalu, walaupun tekanan gaji masih perlu diperhatikan. Kedua, jika harga yang lebih tinggi tidak memaksa banyak pembatalan perjalanan musim panas, mereka akan menenangkan kegilaan membeli-belah Krismas tahun ini walaupun rantaian bekalan tidak kembali normal sepenuhnya. Ketiga, dan paling penting, kadar jangka panjang kekal stabil walaupun kadar pendek meningkat, menunjukkan pasaran percaya Fed akan berjaya menstabilkan harga.
Secara teknikalnya mungkin AS akan mengalami kemelesetan dalam tahun hadapan, tetapi banyak lagi yang akan menjadi salah. Di tengah-tengah tajuk berita yang gelap, mudah untuk melupakan bahawa pengangguran telah mencecah paras terendah yang hampir bersejarah dan pekerja berhenti kerja untuk mencari sesuatu yang lebih baik berhampiran puncak bersejarah. Perbelanjaan modal korporat meningkat serta firma melabur dalam teknologi yang lebih maju dan rantaian bekalan yang lebih berdaya tahan.
Banyak risiko
Berapa banyak kerosakan yang berlaku apabila ekonomi "menurun" sukar untuk diramalkan. Jika Fed ingin memenuhi satu mandat untuk menyampaikan "harga stabil," ia perlu menyelesaikan tahap yang lebih rendah untuk mandat lain "pekerjaan maksimum." Kemungkiran pinjaman perlu meningkat daripada mereka sendiri tahap sejarah yang rendah. Pasaran perumahan perlu stabil.
Sementara itu, terdapat banyak risiko di luar pantai Amerika yang boleh membebankan ekonomi AS. Orang Eropah kini menghadapi harga tenaga yang lebih tinggi secara mendadak apabila mereka mengetatkan sekatan ke atas Rusia. Negara pengimport makanan juga menghadapi harga yang lebih tinggi untuk gandum dan baja. Di China, sekatan COVID menjejaskan pengeluaran perindustrian yang dilihat merosot mengejutkan 2.9% bulan lepas mengancam gangguan selanjutnya kepada rantaian bekalan global.
Banyak daripada risiko ini telah muncul secara tiba-tiba dan tanpa diduga, menimbulkan tekanan yang sengit untuk saham AS. Ironinya, kejutan harga yang agak mendadak akibat gangguan rantaian bekalan dan lonjakan harga komoditi menjadikannya lebih berkemungkinan permintaan panas merah akan menyejuk dengan sendirinya. Kadar inflasi mungkin mendapati julat baharu melebihi paras pra-pandemik, tetapi kadar inflasi akan lebih rendah dan lebih boleh diramal berbanding hari ini.
Mungkin ada lebih banyak api dan mungkin ada lebih banyak ais. Tetapi dunia tidak akan berakhir.
Christopher Smart ialah ketua strategi global dan ketua Institut Pelaburan Barings. Ikuti dia di Twitter @csmart.
Sekarang baca: Pendapatan S&P 500 adalah satu lagi potensi 'kejutan' menanti pasaran kewangan yang cuba menghilangkan kebimbangan stagflasi: ahli ekonomi
Campur: Bilakah selamat untuk mula membeli saham semula? Kami belum sampai ke sana, tetapi ini adalah enam tanda yang perlu dicari.
Mark Hulbert: Inilah sebab sebenar pasaran saham tidak terpengaruh — dan ini bukan kerana pendapatan yang lemah
Sumber: https://www.marketwatch.com/story/the-us-isnt-headed-for-recession-nor-will-it-be-consumed-by-inflationary-fires-11653062986?siteid=yhoof2&yptr=yahoo