Pendapat: Terdapat kemungkinan besar bahawa pasaran beruang dalam saham telah berakhir kerana pelabur telah berputus asa

Penyerahan diri berlaku apabila pelabur berputus asa kerana putus asa, tahap emosi terakhir kesedihan pasaran beruang. Tanpa itu, kemungkinan besar bahawa mana-mana perhimpunan hanyalah sekelip mata. Apabila kali terakhir saya menumpukan lajur kepada analisis bertentangan sentimen pasaran saham dua bulan lalu, penyerahan diri masih belum berlaku.

Itu sudah berubah.

Untuk menyemak, penunjuk kapitulasi mengetepikan dua indeks sentimen yang dikira firma saya. Yang pertama mencerminkan purata tahap pendedahan ekuiti yang disyorkan dalam kalangan pemasa jangka pendek yang menumpukan pada pasaran luas, seperti yang diwakili oleh penanda aras seperti S&P 500
SPX,
-0.12%
dan Purata Perindustrian Dow Jones
DJIA,
+ 0.10%.
Yang kedua meliputi pasaran Nasdaq
KOMP,
-0.18%.
(Indeks tersebut ialah Indeks Sentimen Surat Berita Saham Hulbert dan Indeks Sentimen Surat Berita Hulbert Nasdaq.)

Penunjuk kapitulasi adalah berdasarkan peratusan hari dagangan sepanjang bulan tertinggal di mana setiap satu daripada kedua-dua indeks ini berada di desil terbawah bagi pengedaran sejarahnya sejak tahun 2000. Di kebanyakan bahagian bawah pasaran utama pada masa lalu, penunjuk ini meningkat kepada melebihi 80% . Pada separuh terakhir bulan Oktober penunjuk meningkat kepada 90.5%.

Tidak tergesa-gesa untuk mengikuti tren kenaikan harga

Satu lagi petanda yang menggalakkan, dari sudut pandangan yang bertentangan, ialah kekangan yang ditunjukkan oleh pemasa pasaran dalam menghadapi rali DJIA yang lebih besar daripada 20% sejak paras rendah dua bulan lalu. Salah satu daripada tanda-tanda berlawanan yang jelas bagi rali pasaran beruang adalah keinginan untuk melompat pada kereta muzik menaik. Sentimen yang berlaku pada permulaan pasaran kenaikan harga baharu, sebaliknya, adalah kesangsian yang berkeras kepala.

Terdapat banyak bukti tentang kedegilan ini. Pertimbangkan Indeks Sentimen Surat Berita Saham Hulbert (HSNSI). Dalam menghadapi perhimpunan DJIA yang melebihi 20%, HSNSI hanya meningkat secara sederhana. Ia kini berada di kedudukan ke-35^th persentil taburan sejarahnya, seperti yang anda boleh lihat daripada carta di bahagian bawah lajur ini. Ini bermakna 65% daripada bacaan HSNSI harian sepanjang dua dekad yang lalu adalah lebih tinggi daripada kedudukannya hari ini.

Kami biasanya menjangkakan kenaikan 20% tambah untuk menyebabkan lebih banyak pemasa pasaran bertukar menaik. Sungguh luar biasa bahawa mereka tidak melakukannya. Untuk menyediakan konteks, pertimbangkan sentimen pemasa pasaran dalam arena emas selepas emas
GC00,
-0.21%
hampir $200 melonjak sepanjang bulan lalu. Walaupun dari segi peratusan kenaikan emas hampir separuh daripada DJIA, Indeks Sentimen Surat Berita Emas Hulbert telah meningkat kepada salah satu paras tertinggi dalam beberapa tahun. Seperti yang anda boleh lihat daripada carta di bawah, ia kini berada di 94^th persentil pengedaran dua dekadnya.

Menurut analisis kontrarian, oleh itu, saham lebih daripada emas berkemungkinan akan memasuki pasaran kenaikan harga baharu.

Bagaimana pula dengan pemasa pasaran di arena lain?

Carta di bawah meringkaskan status semasa empat indeks sentimen firma saya membina tahap pendedahan purata pemasa pasaran. Selain tiga yang dinyatakan di atas, indeks keempat ialah Indeks Sentimen Surat Berita Hulbert Bond, mencerminkan purata pendedahan pemasa pasaran kepada pasaran bon AS.

Mark Hulbert adalah penyumbang tetap MarketWatch. Hulbert Ratingsnya mengesan buletin pelaburan yang membayar kos tetap untuk diaudit. Dia boleh dihubungi di [e-mel dilindungi].