Pendapat: Pemuzik ini bersara selepas membuat $170 juta dalam pasaran saham. Sekarang dia berkongsi rahsianya.

Kisah Avedisian membuat pembacaan yang hebat, tetapi, sebagai pengurus wang profesional, saya mendapati hampir tiada siapa yang menumpukan perhatian kepada perkara yang paling saya minati tentangnya: Bagaimana sebenarnya seorang pakar klarinet bersara tanpa latihan pelaburan formal mengumpul hampir $200 juta pada gaji seorang pemuzik?

Jadi saya memanggilnya. Walaupun Avedisian telah memberikan hampir semua hartanya, dia gembira untuk berkongsi dengan saya bagaimana dia berjaya.

Avedisian bercakap dengan saya melalui telefon dari rumahnya di pinggir bandar Boston, kolonial batu bata dua tingkat yang selesa dan tidak begitu dekat dengan rumah agam. (Saya mencarinya di Peta Google.) Dia berterus-terang dan bersahaja, seorang New Englander sebenar.

Kini 85 dan dalam keadaan kesihatan yang teruk, Avedisian tidak lagi melabur. Walau bagaimanapun, di sebalik ketidaktentuan pasaran tahun ini, beliau berkata beliau lebih yakin pada masa hadapan, dan beliau iri kepada mereka yang baru mula melabur.

“Ia adalah masa yang hebat untuk bermula,” katanya. “Lihat apa yang kita lakukan dengan tenaga, iklim, segala-galanya. Barang baru nak meletup. Wah! Ia hebat.”

Selepas bercakap dengannya dua kali, saya telah membuat kesimpulan bahawa kita semua boleh belajar banyak pengajaran daripada lelaki ini. Ada yang jelas dan terkenal. Yang lain, termasuk kuasa besar pengecas turbo rahsianya, tidak.

Berikut adalah apa yang saya panggil The Avedisian Rules, penyulingan tentang bagaimana Edward Avedisian, seorang pelabur amatur biasa, menyemai benih kekayaan dan kemudian menuainya untuk orang lain.

1. Simpan wang dan pastikan ia mudah

Sesiapa yang membuat hampir $200 juta dengan gaji kelas pertengahan adalah luar biasa, tetapi pencapaian Avedisian adalah lebih mengagumkan memandangkan dia tidak mula melabur sehingga dia berusia 40-an. Apabila dia mula, bagaimanapun, pada tahun 1980-an, dia mengekalkannya dengan mudah.

Satu tabiat adalah penting untuk kejayaannya, Avedisian berkata: Dia menjalani kehidupan yang dilucutkan. Avedisian tidak berkahwin sehingga dia berumur 55 tahun, dan dia tidak pernah menanggung sebarang hutang. Kerana kekurangan sebarang tuntutan terhadap wangnya, dia meletakkan segala yang dia mampu ke dalam pasaran. (Dia hanya akan memberitahu saya dia memperoleh kira-kira $55,000 setahun pada pertengahan 1980-an; berdasarkan laporan berita, gajinya lebih dua kali ganda pada masa dia bersara.)

"Bagi saya, risikonya adalah minimum," katanya. "Saya tidak mempunyai kewajipan, dan itu membenarkan saya untuk membajak semuanya kembali. Ia bukan sesuatu yang perlu dilakukan jika anda mempunyai isteri dan anak serta rumah."

Oleh itu dibebaskan, Avedisian berpegang pada rutin yang mudah. Dia membaca dua kertas perniagaan, The Wall Street Journal dan Investor's Business Daily, dan menaiki kapal terbang semasa melawat dengan Boston Pops, dia akan membaca dokumen korporat. Bahan bacaan kegemarannya ialah prospektus IPO, di mana sebuah syarikat mengumumkan kekuatan dan kelemahannya sendiri, memperincikan jumlah saham yang dimiliki oleh eksekutifnya, dan sama ada mereka adalah pembeli atau penjualnya.

"Sesiapa sahaja yang tidak belajar ini adalah bodoh," katanya kepada saya. “Anda mengetahui apa yang syarikat lakukan, siapa yang menjalankannya, dan terutamanya siapa yang mahu masuk dan siapa yang mahu keluar. Saya tidak pernah menyukai syarikat di mana pemegang saham menjual. Anda mahu wang saya, tetapi anda menuju ke bukit? Semua jenis butiran ini ada dalam dokumen itu.”

Avedisian enggan memberikan butiran tentang pegangan tertentu, hanya mengatakan bahawa mereka adalah "syarikat utama, nama rumah yang anda kenali." Ironinya, walaupun dia menumpukan sebahagian besar kedermawanannya untuk itu, dia tidak pernah melabur banyak dalam penjagaan kesihatan — “Saya tidak tahu banyak tentangnya,” katanya. Dan tidak seperti kebanyakan orang Amerika biasa yang menjadi kaya di pasaran, Warren Buffett Berkshire Hathaway
BRK.B,
-1.73%
tidak pernah menjadi pegangan utama, walaupun "Saya memiliki beberapa dan melakukannya dengan baik," katanya.

Teknologi, bagaimanapun, adalah tumpuan portfolio utama. Dia sangat mengagumi syarikat teknologi Boston awal seperti Lotus, yang mencipta hamparan, dan Microsoft
MSFT,
-0.14%
dan Bill Gates.

Dalam bercakap dengan Avedisian, jelas bahawa seperti Buffett dan semua pelabur hebat yang lain, Avedisian mengetahui sejak awal bahawa kunci kejayaan pelaburan adalah dengan memberi tumpuan kepada beberapa pembolehubah kritikal dalam perniagaan dan cara mereka mungkin menubuhkan syarikat untuk prestasi yang lebih baik secara radikal.

Sebagai contoh, Gates adalah "genius" kerana dia menggabungkan Word, Excel dan alat produktiviti pejabat lain bersama-sama dalam satu pakej.

“Jadikan hidup lebih mudah, kumpulkan lebih banyak wang,” itulah cara Avedisian menerangkan strategi perniagaan Microsoft, dan memang benar: Sejak IPOnya pada tahun 1986, kira-kira apabila Avedisian mula melabur, Microsoft telah menghargai 2,400 kali ganda, atau kadar tahunan kompaun sebanyak 24% , jauh lebih tinggi daripada purata pasaran pada masa itu.

Dengan komited untuk melakukan penyelidikan ke atas syarikat individu, dia memilih laluan yang paling ramai pelabur hebat dari Buffett ke John Templeton ke Peter Lynch telah pilih. Daripada hanya mengambil purata pasaran melalui dana indeks, Avedisian cuba mengenal pasti beberapa perniagaan yang hebat yang boleh dibeli dan dipegangnya selama beberapa dekad. Apabila dia mendapat sabitan pada perniagaan, dia menumpukan pertaruhannya; pada satu-satu masa, katanya, dia biasanya memiliki kurang daripada sedozen syarikat.

Walaupun menyimpan wang dan meletakkan setiap dolar yang anda boleh jelas penting, bagi saya ini adalah peraturan utama The Avedisian Rules: Memiliki beberapa perniagaan hebat yang boleh berkembang untuk generasi akan menjana kekayaan yang hebat kepada anda. Keajaiban pengkompaunan akan memastikannya.

2. Tetap tenang, kekal melabur dan jaga nasihat anda sendiri

Ramai orang, biasanya di pesta koktel, akan memberitahu anda bahawa mereka menetapkan masa pasaran dengan sempurna. "Oh, saya keluar pada awal tahun 2022," mereka akan berkata, atau "Saya masuk sepenuhnya apabila pasaran mencecah paras pada tahun 2009." Ini adalah dakwaan yang menarik dan membuatkan orang ramai kelihatan bijak, sekurang-kurangnya sehingga orang pintar seperti saya, yang tahu betapa sukarnya untuk menentukan masa pasaran, meminta untuk melihat penyata broker mereka. Selepas itu, entah bagaimana perbualan merebak.

Avedisian tidak membuat dakwaan sedemikian, kerana dia tidak pernah mencuba untuk menentukan masa pasaran. "Saya hanya membiarkannya naik," katanya. "Pasaran sentiasa kembali."

Avedisian, bagaimanapun, menguruskan portfolionya secara aktif; dia bukan jenis lelaki "saham satu keputusan". Sebaliknya, dia akan membajak lebih banyak wang ke dalam syarikat yang menunjukkan prestasi yang baik, dan dia akan menjual syarikat yang goyah. Dalam erti kata lain, dia memberi perhatian kepada kelebihan daya saing perniagaan dan sama ada ia semakin meningkat atau semakin berkurangan, dan dia dengan penuh semangat bersetuju dengan mantra Peter Lynch, "siram bunga anda dan potong rumpai anda."

Adakah dia mengenali Lynch, rakan pelabur Boston, saya bertanya? Tidak, tetapi Avedisian mempunyai rangkaian tidak rasmi rakan pelabur untuk membandingkan nota. "Saya mempunyai kawan biasa yang saya akan bercakap tentang pelaburan selama ini," kata Avedisian kepada saya. “Mereka adalah pengurus wang di luar kawasan Boston. Tetapi akhirnya ia adalah keputusan saya.”

Meneruskan metafora berkebun, Avedisian berkata bahawa pelaburan adalah usaha bersendirian. Kerjasama dan mendapatkan nasihat orang lain adalah baik, katanya, tetapi "akhirnya ia adalah halaman anda, dan anda perlu memutuskan apa yang akan anda lakukan."

Ini adalah satu lagi peraturan penting The Avedisian Rules: Berdikari. Avedisian berkata bahawa pelaburan dalam banyak cara berbeza dengan pekerjaan hariannya, yang melibatkan persembahan dengan orang lain dalam kumpulan besar. Sebaliknya, katanya, kraf pelaburan adalah sama dengan pembuatan muzik. Kedua-duanya memerlukan kreativiti dan tafsiran, dan sementara satu terutamanya bersendirian dan satu lagi kolaboratif, kedua-duanya turun kepada individu.

 "Dalam muzik, ia adalah antara anda dan apa yang ada di tempat muzik anda," katanya. “Ia adalah perkara yang sama dalam dunia perniagaan dengan saham.”

3. Beberapa perkara yang anda tidak boleh cuba di rumah

Simpan wang, bergantung pada diri sendiri, kekal tenang dan kekal melabur — pelajaran ini membentuk teras The Avedisian Rules, dan ia sepatutnya mencukupi untuk sesiapa yang berminat untuk menggabungkan kekayaan mereka melalui pasaran saham. Walau bagaimanapun, Avedisian juga menggunakan dua teknik agresif untuk memeras pulangannya dengan beberapa mata peratusan.

Pada awalnya, Avedisian menggunakan margin — wang yang dipinjamnya daripada broker menggunakan sahamnya sebagai cagaran — untuk meletakkan lebih banyak wang ke dalam pasaran. Apabila percubaan awalnya berjaya, dia meminjam lebih banyak. Pada satu ketika, dia mempunyai 13 akaun pembrokeran, terutamanya supaya dia boleh memaksimumkan peruntukan saham IPOnya, tetapi juga untuk membandingkan kadar margin antara mereka.

"Lebih banyak aset yang saya ada, lebih banyak saya boleh meminjam, dan lebih rendah kadar yang perlu saya bayar," katanya.

Strategi pelaburan yang baik telah betul-betul dibandingkan dengan melancarkan bola salji menuruni bukit. Apabila bola salji terbungkus salji, ia menjadi lebih besar dan lebih besar, membina dirinya sendiri apabila ia terus menurun. Bola salji kecil di bahagian atas bukit mengumpul salji secara perlahan-lahan, tetapi menjelang penghujung perjalanannya, bola salji itu menjadi lebih besar, berkembang secara eksponen apabila salji berkumpul di atas salji. Fenomena ini cukup kuat dengan sendirinya, tetapi dengan menggunakan wang yang dipinjam, Avedisian berkuat kuasa berlari di sebelah bola salji dan menambah kepingan tambahan yang dipinjam di sepanjang jalan.

Selagi pulangannya melebihi faedah yang dia perlu bayar ke atas wang yang dipinjam, bola saljinya akan terus berkembang lebih cepat daripada ianya sendiri. Untuk menambah strategi ini, Avedisian juga menjadi pelajar, dan pembeli, pilihan, satu lagi bentuk leveraj yang memberi pelabur pendedahan yang terlalu besar kepada pergerakan dalam saham yang mendasari pilihan.

Semasa temu bual, Avedisian menegaskan lebih daripada sekali bahawa dia tidak mengesyorkan strategi ini. Sesiapa yang mempunyai keluarga untuk ditanggung dan gadai janji untuk perkhidmatan sebenarnya harus mengelakkan mereka. Hanya penyimpan, katanya, mampu mengambil risiko yang dilakukannya.

"Sekali lagi, saya tidak mempunyai kewajipan," katanya. "Saya mungkin kehilangan baju saya."

4. Cari tujuan yang lebih tinggi

Avedisian melabur selama kira-kira 40 tahun. Sebagaimana yang boleh dibuktikan oleh sesiapa yang telah mencuba menjana wang dalam pasaran saham dalam tempoh yang berterusan, adalah sukar untuk meneruskannya. Tinggi adalah tinggi, rendah adalah rendah, dan membosankan di antara masa boleh membuatkan anda berasa seperti kapal tanpa angin yang tenang di lautan.

Dua perkara mengekalkan Avedisian, katanya. Pertama, ia menyeronokkan — cabaran itu membuatkan dia terus terlibat. Kedua, dan mungkin lebih penting, dia tidak melabur untuk dirinya sendiri. Dia mempunyai orang lain dalam fikiran.

Sebahagian besar semangat ini datang daripada cara ibu bapanya membesarkannya.

"Ibu bapa saya adalah pendatang," katanya, "dan mereka sentiasa membantu lelaki seterusnya turun dari bot. Mereka adalah wira saya.

“Pada hari adik saya dilahirkan, ayah saya tidak muncul di hospital selama lima hari. Semua orang di situ berbisik, 'Mana ayah, mana ayah?' Apabila dia akhirnya muncul, mereka bertanya kepadanya di mana dia berada. Dia pergi untuk membantu beberapa keluarga pendatang lain yang mengalami krisis. 'Seseorang lain memerlukan saya,' katanya."

Saya bertanya soalan yang jelas: Adakah ibu anda kecewa?

"Tidak," katanya sambil ketawa. “Dia faham. Dia akan melakukan perkara yang sama.”

Walaupun hadiah $100 juta Avedisian baru-baru ini kepada Universiti Boston mendapat tajuk utama, sebenarnya dia mula memberikan wangnya kurang daripada sedekad selepas dia mula melaburkannya. Dia diberikan kepada Universiti Rhode Island, Universiti Amerika Armenia, dan untuk pelbagai tujuan Armenia.

Hadiah pertamanya ialah mewakafkan sekolah untuk kanak-kanak di Yerevan, ibu kota Armenia. Apabila ia bermula 30 tahun lalu, 75 pelajar pergi ke sana secara percuma. Hari ini, terdapat 700 — satu lagi bentuk pengkompaunan yang lebih kaya. Tidak lama kemudian, Avedisian memberitahu saya, akan ada 900 tempat percuma.

Tidak menghairankan, tiada satu pun daripada hadiahnya hingga ke tahap ini mempunyai nama Edward Avedisian yang dilampirkan pada mereka. Mereka, bagaimanapun, mempunyai nama saudara maranya dilampirkan. Sekolah di Yerevan dinamakan sempena ibu bapanya, Khoren dan Shooshanig. $5 juta yang dia berikan kepada sekolah farmasi URI memberi penghormatan kepada abangnya, Paramaz, yang lulus dari kolej itu. Sekolah Kejururawatan Zvart Avedisian Onanian, juga di URI, dinamakan sempena nama kakaknya dan mewakili bayaran balik; pada tahun 1950-an, apabila tiba masanya untuk Edward pergi ke kolej, kakaknya memperoleh ijazah kejururawatan yang lebih cepat dan lebih murah supaya keluarga dapat menyokong pendidikan abangnya.

Bagi hadiah sekolah perubatan BU baru-baru ini, $50 juta daripadanya akan disalurkan kepada biasiswa. $50 juta yang lain akan digunakan untuk mewakafkan jawatan profesor dan membiayai program baharu. Tetapi dengan hadiah terakhir ini, Avedisian telah melanggar peraturannya sendiri: Dia telah membenarkan sekolah itu dinamakan semula Sekolah Perubatan Aram V. Chobanian & Edward Avedisian.

Mengapa berubah hati? Selepas bertahun-tahun bekerja keras untuk membina kekayaannya, adakah ego Avedisian akhirnya menegaskan dirinya?

"Tidak," katanya sambil ketawa lagi. “Saya tidak mahu nama saya tertera, saya mahu nama Aram tertera. Dia adalah kawan abang saya yang menjadi ahli kardiologi yang luar biasa dan kemudian presiden Universiti Boston. Dia membuat kemajuan besar dalam kajian tekanan darah tinggi, dan saya sentiasa memandang tinggi kepadanya.

“Tetapi apabila saya pergi ke Aram dan memberitahunya bahawa saya mahu menamakan sekolah itu dengan nama dia, dia berkata, 'Tidak, nama awak sepatutnya tertera di situ.' Saya berkata, 'Orang tidak mengenali saya, saya hanya lelaki yang menandatangani cek.' Berulang-alik kami pergi sehingga anak-anaknya mendapat penyelesaian yang baik. Kanak-kanak itu berkata kepada Aram, 'Jika nama anda tertera di atasnya, tegaskan supaya nama Edward juga tertera di atasnya.'

"Bagaimana anda menolak penyelesaian itu?" Avedisian berkata. “Saya akan menjadi hipokrit jika saya tidak menerimanya. Di sini saya meminta dia menerima nama itu untuknya, tetapi saya tidak akan menerima menamakannya untuk saya? Tidak boleh dimaafkan untuk saya menolak.”

Avedisian telah menamatkan kedua-dua pelaburan dan kerjaya dermawannya dengan cara yang sama dia memulakannya: dengan anggun dan dengan meremehkan. Walaupun dia tetap tidak selesa dengan namanya di bangunan itu, dia gembira kerana kompromi yang dia lakukan dengan rakan abangnya akan membawa kepada generasi profesional perubatan baharu yang akan meninggalkan sekolah seperti Avedisian menjalani sepanjang hidupnya: tanpa dibebani oleh kewajipan kewangan.

 "Ia adalah cara yang baik untuk menulis kesimpulan, untuk membantu kanak-kanak menjadi doktor, terutamanya GP, di mana terdapat kekurangan yang besar," katanya. “Semua kanak-kanak ini mempunyai terlalu banyak hutang.

"Anda perlu membantu orang apabila mereka memerlukannya," kata Avedisian. “Apa yang dikatakan namanya? Carnegie — 'Saya mahu mati bangkrut.' Saya pun sama.”

Adam Seessel ialah pengasas dan ketua pegawai pelaburan Gravity Capital Management di New York dan pengarang “Di Mana Wangnya: Nilai Pelaburan dalam Era Digital."