Pendapat: Ini akan menjadi tahun untuk peniaga pasaran saham — berikut adalah 12 syarikat untuk diutamakan, kata veteran pelaburan 40 tahun Bob Doll

Jika anda cukup merendah diri untuk belajar dari masa sukar, anda mempunyai banyak kebijaksanaan untuk dikongsi. Begitulah halnya dengan Bob Doll, seorang ahli strategi pelaburan yang saya gemar bercakap dengannya selama bertahun-tahun. Resumenya yang mengagumkan termasuk berkhidmat sebagai ketua pegawai pelaburan di Merrill Lynch Investment Managers dan OppenheimerFunds, dan ketua strategi ekuiti di BlackRock
BLK,
-2.72%.

Jadi, anda patut menyemak dengan veteran pasaran yang berpengalaman ini — kini sudah tidak bersara untuk bekerja dengannya Crossmark Global Investments — tentang apa yang perlu dibuat daripada banyak persimpangan yang dihadapi ekonomi dan pelabur hari ini.

Pengambilan peringkat tinggi: Saham akan terperangkap dalam julat dagangan tahun ini. Ia adalah pasaran peniaga. Manfaatkan ia. Kami tidak akan mengalami kemelesetan tahun ini, tetapi kemungkinan meningkat kepada 50% untuk akhir 2023. Pilih nilai, tenaga, kewangan dan teknologi lama. (Lihat nama, di bawah.) Bon akan berterusan dalam pasaran menurun kerana hasil terus meningkat, jangka sederhana, dan berhati-hati dengan utiliti.

Sekarang untuk lebih terperinci.

Di sini dan sekarang

Musim pendapatan mengambil alih sebagai daya penggerak. Setakat ini, begitu baik. Dengan ini, dia bermaksud bahawa bank besar seperti JPMorgan Chase
JPM,
-2.87%,
Bank of America
BAC,
-3.47%
dan Morgan Stanley
CIK,
-4.69%
telah melaporkan keputusan yang baik.

"Syarikat-syarikat ini menghasilkan wang dalam persekitaran yang bukan paling mudah di dunia," kata Doll. Ini menunjukkan bahawa syarikat lain mungkin melakukan ini juga.

Sementara itu, sentimen cukup gelap untuk menjamin kenaikan harga sekarang.

"Saya akan membeli di sini, tetapi tidak terlalu tinggi," katanya pada 19 April, apabila S&P 500
SPX,
-2.77%
berada pada sekitar 4,210.

Yang pasti, kami tidak melihat kejutan yang "dimanjakan" oleh banyak pihak apabila wabak itu mula reda. (Sehingga pagi 19 April, dengan 40 syarikat S&P 500 melaporkan, 77% mengatasi anggaran pendapatan dengan purata pertumbuhan pendapatan 6.1%.) "Tetapi ia masih sangat dihormati, dan jika itu berterusan, saham akan menjadi OK."

12 bulan akan datang

Kami sedang melihat pasaran pedagang pada tahun hadapan. kenapa? Terdapat tarikan besar dalam kalangan pelabur.

“Menarik kuat pada satu hujung tali adalah munasabah, walaupun perlahan, pertumbuhan ekonomi dan pertumbuhan pendapatan yang munasabah. Menarik ke arah lain ialah inflasi dan kadar faedah yang lebih tinggi,” kata Doll.

Tarikan tali akan mengecewakan lembu jantan dan beruang.

"Ini adalah pasaran yang akan mengelirukan ramai daripada kita kerana ia secara relatifnya tanpa arah aliran," katanya.

Apa yang perlu dilakukan: Pertimbangkan perdagangan. Gunakan diri anda sebagai penunjuk sentimen anda sendiri.

“Apabila perut anda tidak sedap kerana kami mengalami beberapa hari buruk berturut-turut, itulah masa yang sesuai untuk membeli saham. Sebaliknya, apabila kita mempunyai beberapa hari yang baik, sudah tiba masanya untuk memangkas. Saya mahu menjadi sensitif harga pada saham.”

Untuk meletakkan beberapa angka padanya, mungkin tinggi untuk tahun itu ialah S&P 500 pada 4,800 pada awal Januari, dan paras rendah untuk tahun itu ialah apabila jumlah itu berada di bawah 4,200 sekitar permulaan perang Ukraine. Sasaran harga akhir tahun Doll pada S&P 500 ialah 4,550. Dagangan mungkin secara teorinya selamat, kerana kita mungkin tidak akan melihat pasaran menurun sehingga pertengahan 2023. (Lebih lanjut mengenai ini, di bawah.)

Inflasi

Inflasi sedang dalam proses memuncak dalam beberapa bulan akan datang, dan ia akan mencapai 4% menjelang akhir tahun. Sebahagian daripada logik di sini ialah isu rantaian bekalan bertambah baik.

Jika tidak, Doll beralasan bahawa dengan pampasan meningkat pada 6% dan peningkatan produktiviti sekitar 2%, hasilnya ialah inflasi 4%. Apabila syarikat mendapat lebih banyak produk daripada bilangan jam bekerja yang sama (takrifan peningkatan produktiviti), mereka tidak merasakan tekanan untuk menyampaikan 100% keuntungan gaji untuk melindungi keuntungan.

Kemelesetan

Tidak akan berlaku kemelesetan tahun ini, kata Doll. Kenapa tidak? Ekonomi masih bertindak balas kepada semua rangsangan dari tahun lepas. Kadar faedah masih negatif dari segi sebenar (di bawah inflasi), iaitu rangsangan. Pengguna mempunyai lebihan wang tunai $2.5 trilion kerana mereka tidak mahu berbelanja semasa wabak itu.

"Saya tidak fikir hanya kerana Fed mula menaikkan kadar, kita perlu menaikkan bendera kemelesetan," katanya.

Tetapi jika inflasi jatuh kepada 4% menjelang akhir tahun, Fed perlu terus menaikkan kadar faedah dan mengetatkan dasar monetari untuk menjinakkannya - sambil melakukannya dengan berhati-hati untuk mendapatkan pendaratan lembut. Ini adalah cabaran yang sukar.

“The Fed berada di antara batu dan tempat yang sukar. Mereka perlu melawan inflasi dan mereka berada di belakang keluk, "kata Doll.

Kesimpulannya: Kemungkinan kemelesetan meningkat kepada 50% untuk 2023. Ia lebih berkemungkinan berlaku pada separuh masa kedua. Ini mencadangkan permulaan pasaran beruang 12 hingga 15 bulan dari sekarang. Pasaran saham sering menetapkan harga pada masa hadapan enam bulan lebih awal.

Sektor dan saham untuk memihak

* Stok nilai: Mereka telah mengatasi pertumbuhan tahun ini, yang biasanya berlaku dalam persekitaran kadar yang semakin meningkat. Tetapi nilai masih merupakan pembelian, kerana hanya kira-kira separuh daripada kelebihan nilai berbanding pertumbuhan telah direalisasikan. "Saya masih bersandar pada nilai, tetapi saya tidak terlalu mencecah meja," katanya.

* tenaga: Doll masih suka kumpulan itu, tetapi, jangka pendek, ia berbaloi untuk dipangkas kerana ia kelihatan terlebih beli. "Saya rasa saya mendapat peluang lagi," katanya. Jika anda tidak memiliki apa-apa, pertimbangkan untuk memulakan jawatan sekarang. Nama tenaga yang disukainya termasuk Marathon Petroleum
MPC,
-1.87%
dan ConocoPhilips
COP,
-2.70%.

* Kewangan Doll terus memihak kepada kumpulan ini. Salah satu sebabnya ialah mereka murah berbanding pasaran. Nisbah harga kepada pendapatan pada kewangan berada dalam julat dua digit yang rendah berbanding remaja tinggi untuk pasaran. Dengan kata lain, kewangan berdagang pada kira-kira dua pertiga daripada nilai pasaran, manakala secara sejarah mereka berdagang pada 80%-90% daripada penilaian pasaran.

Bank mendapat manfaat daripada keluk hasil condong ke atas kerana mereka meminjam pada hujung pendek dan memberi pinjaman pada hujung panjang. Penanggung insurans mendapat manfaat daripada kenaikan kadar kerana mereka melaburkan banyak apungan mereka dalam bon. Apabila portfolio bon mereka bertukar, mereka melancarkan semula dana kepada bon dengan hasil yang lebih tinggi. Di sini, dia memilih Bank of America, Visa
V,
-3.83%,
dan Mastercard
DAN,
-3.64%,
dan MetLife
BERTEMU,
-2.82%
dan AFLAC
AFL,
-3.25%
dalam insurans.

* Teknologi: Doll membahagikan dunia teknologi kepada tiga bahagian.

1. Pertama, dia suka perdagangan teknologi lama pada penilaian yang agak murah. Fikirkan Intel
INTC,
-2.02%,
Cisco
CSCO,
-2.69%
dan Bahan Gunaan
AMAT,
-2.50%.
Meminjam frasa daripada dunia bon, Doll menyifatkan ini sebagai syarikat teknologi "tempoh rendah". Ini bermakna banyak pendapatan jangka panjang mereka tiba di sini dan sekarang, atau masa depan jangka terdekat. Itu menjadikan mereka kurang sensitif terhadap kenaikan kadar faedah, sama seperti bon bertempoh rendah. "Ini bukan lampu paling terang untuk dekad yang akan datang, tetapi stoknya murah."

2. Seterusnya, Doll menyukai teknologi mega-cap yang mantap seperti Microsoft
MSFT,
-2.41%
dan Apple
AAPL,
-2.78%
melalui Netflix
NFLX,
-1.24%,
Amazon.com
AMZN,
-2.66%
dan Platform Meta induk Facebook
FB,
-2.11%.

3. Dia mengelak teknologi "jangka masa panjang". Ini bermakna syarikat teknologi baru muncul yang memperoleh sedikit atau tiada wang sekarang. Bahagian terbesar pendapatan mereka adalah pada masa depan yang jauh. Sama seperti bon bertempoh panjang, bon ini paling banyak menderita dalam persekitaran kadar yang meningkat seperti yang kita alami.

Apa lagi yang perlu dielakkan

Selain teknologi jangka panjang, Doll mengurangkan wajaran syarikat utiliti dan perkhidmatan komunikasi. Pendapatan tetap juga merupakan kawasan yang perlu dielakkan kerana kita tidak melihat hasil bon yang tinggi untuk kitaran. (Hasil bon meningkat apabila harga bon jatuh.) Dengan inflasi pada 8%, walaupun hasil 2.9 tahun 10% tidak masuk akal. Beliau berkata hasil bon 10 tahun akan masuk dengan baik ke dalam julat 3%.

Dalam tempoh terdekat, bon boleh melantun lebih tinggi kerana ia kelihatan terlebih jual.

"Kita mungkin berada dalam rusuhan pendapatan tetap," katanya. “Sukar untuk mencari sesiapa yang yakin tentang bon. Apabila semua orang berada di satu pihak dalam perdagangan, anda tidak akan tahu ke mana arahnya.”

Michael Brush ialah kolumnis untuk MarketWatch. Pada masa penerbitan, beliau memiliki MSFT, APPL, NFLX, AMZN dan FB. Brush telah mencadangkan BLK, JPM, BAC, MS, MPC, MA, MET, AFL, INTC, MSFT, APPL, NFLX, AMZN dan FB dalam surat berita sahamnya, Menaikkan Saham. Ikuti dia di Twitter @mbrushstocks.