Pendapat: Apabila pelabur menukar harga menurun maksimum - yang mungkin berlaku tidak lama lagi - jangkakan pemulihan yang besar dalam harga

Dan perjuangan emas sangat banyak berlaku sejak beberapa bulan lalu. Sejak paras tertinggi melebihi $2,040 pada bulan Mac, emas spot menguncup
GC00,
+ 0.78%
telah jatuh lebih daripada $300, termasuk $65 lagi hanya minggu lepas ini.

Apakah yang diperlukan untuk gambaran sentimen menyokong rali utama dalam emas? Jawapannya terkandung dalam carta yang disertakan, yang menggambarkan purata tahap pendedahan pasaran emas yang disyorkan antara subset pemasa emas jangka pendek yang dipantau oleh firma saya. (Purata ini adalah apa yang diwakili oleh Indeks Sentimen Surat Berita Emas Hulbert, atau HGNSI.)

Fokus, khususnya, pada kawasan berlorek di bahagian bawah carta, yang mewakili 10% terendah bacaan HGNSI sejarah. Ini ialah julat yang, dalam lajur sebelumnya, saya gunakan untuk menunjukkan pesimisme yang berlebihan — yang menaik dari sudut pandangan bertentangan. Perhatikan bahawa HGNSI pada bulan Julai hanya secara ringkas dan sederhana jatuh ke dalam zon pesimisme yang melampau ini dan kemudian, hampir secepat, naik semula di atasnya. HGNSI kini berada di kedudukan 12^th peratusan taburan sejarah, sedikit di atas zon ini.

Itu luar biasa, memandangkan prestasi emas yang teruk dalam menghadapi inflasi terburuk di negara ini dalam tempoh lebih 40 tahun. Memandangkan anda sebaliknya menjangkakan lindung nilai inflasi paradigmatik ini akan melambung tinggi, prestasi suram emas mungkin akan membawa kepada keputusasaan dan pesimisme yang meluas di kalangan peniaga emas. Tetapi, untuk sebahagian besar, ia tidak.

Sebelum pihak kontra dengan yakin boleh bertukar menjadi menaik, HGNSI perlu jatuh jauh ke dalam desil terbawah pengedaran sejarahnya, dan kemudian kekal di sana selama lebih daripada beberapa hari. Ia amat menggalakkan untuk ia kekal di sana susulan percubaan pertama emas untuk rali. Ini, secara keseluruhannya, tidak berlaku sejak kebelakangan ini, dengan banyak pemasa emas bersemangat untuk kembali menaik pada tanda pertama kekuatan.

Bahagian bawah utama selalunya dicirikan oleh penyerahan diri, apabila peniaga benar-benar menyerah dan membuang tuala. Itulah apabila mereka berkata mereka tidak akan mempercayai emas lagi, telah dibakar olehnya berkali-kali sebelum ini. Ironinya, seperti yang akan dibuktikan oleh pihak lawan, pada masa itulah bahagian bawah mungkin akhirnya akan masuk.

Kita boleh rapat. Kami masih belum sampai, jadi jangan lompat senapang.

Bagaimana pula dengan pemasa pasaran dalam aset lain?

Pasaran emas hanyalah salah satu arena di mana firma saya menjejaki tahap pendedahan purata pemasa pasaran. Tiga lagi ialah pasaran saham AS yang luas (memberi tumpuan kepada penanda aras seperti S&P 500
SPX,
-1.07%
), pasaran saham Nasdaq (Komposit Nasdaq
KOMP,
-1.31%
dan QQQ
QQQ,
-1.41%
), dan pasaran bon AS (pasaran bon gred pelaburan agregat). Carta di bawah meringkaskan kedudukan pemasa pada masa ini dalam keempat-empat arena.

Mark Hulbert adalah penyumbang tetap MarketWatch. Hulbert Ratingsnya mengesan buletin pelaburan yang membayar kos tetap untuk diaudit. Dia boleh dihubungi di [e-mel dilindungi].