(Bloomberg) - Risau? ya. Tetapi pelabur telah menunjukkan beberapa tanda panik di tengah-tengah kemerosotan pasaran saham yang telah menghapuskan $3 trilion, melalui segala-galanya daripada aliran dana kepada perdagangan pilihan.
Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg
Satu tanda saraf berada dalam kawalan: apabila S&P 500 turun lebih daripada 3% pada hari Jumaat, Indeks Volatiliti Cboe, ukuran kos opsyen yang juga dikenali sebagai VIX, tersekat hampir 25, lebih rendah daripada enam keadaan lain tahun ini apabila stok dijual seperti ini.
Pelabur dana dagangan bursa, kecewa dengan kenyataan hawkish Pengerusi Rizab Persekutuan Jerome Powell di Jackson Hole, dengan cepat mengeluarkan wang daripada saham. Namun pada $1.2 bilion, jumlah pengeluaran adalah kira-kira separuh daripada aliran keluar harian yang dialami sekitar paras terendah pasaran Jun.
Kedudukan ringan dalam kalangan pelabur profesional telah membantu mengawal emosi. Dana bersama berada dalam sikap defensif, meletakkan wang dalam bentuk tunai, manakala dana lindung nilai mengurangkan pendedahan mendahului pemangkin pasaran seperti ucapan Powell dan data yang menjulang mengenai pekerjaan dan inflasi. Kekurangan penyerahan sepenuhnya adalah petanda bahawa pembunuhan beramai-ramai belum berakhir, terutamanya apabila dana berasaskan peraturan dan pencen dijangka memunggah saham dalam beberapa hari akan datang.
"Pasaran yang didagangkan seperti lindung nilai telah diwangkan berbanding ditambah semasa pergerakan lebih rendah," kata Danny Kirsch, ketua pilihan di Piper Sandler & Co. "Kedudukan sudah pendek, bermakna tidak perlu menambah kelemahan. Atau pelabur berharap penjualan ini akan dibendung."
Saham melanjutkan penurunan dua minggu, dengan S&P 500 kehilangan 0.7% pada hari Isnin. Peniaga terus mencerna kenyataan hawkish daripada bank pusat terkemuka dunia bahawa inflasi akan kekal dan memerlukan tindakan tegas mereka untuk mengawalnya. VIX menambah 0.65 kepada 26.21.
"Penutupan sub-30 VIX Jumaat mengatakan minggu ini mungkin lebih teruk," kata Nicholas Colas, pengasas bersama DataTrek Research. "Satu lagi penurunan +3 peratus hari tidak akan mengejutkan, dan kami mencadangkan mencari penutup VIX pada 30-an sebelum menubuhkan kedudukan panjang baharu."
Sentimen berhati-hati menuju ucapan Powell pada hari Jumaat, selepas perhimpunan dua bulan sejak pertengahan Jun memaksa penjual pendek untuk melepaskan taruhan. Sepanjang minggu hingga Khamis, dana lindung nilai yang dijejaki oleh Goldman Sachs Group Inc. sibuk meningkatkan kedudukan jual, terutamanya melalui pertaruhan makro seperti ETF atau niaga hadapan indeks. Penjualan mereka dalam produk makro sepanjang tempoh itu adalah yang terbesar dalam lapan minggu.
Di Morgan Stanley, pelanggan dana lindung nilai memastikan kedudukan mereka ringan. Sehingga Khamis, leverage dalam kalangan dana jangka pendek berjumlah 43%, turun daripada 48% dua minggu lalu dan lebih rendah daripada 88% dalam tempoh lima tahun yang lalu.
Meja dagangan firma itu memberi amaran tentang tekanan jualan selanjutnya daripada peniaga yang dipacu komputer serta dana yang perlu mengimbangi semula peruntukan aset mereka pada akhir bulan. Strategi makro sistematik, yang merupakan pembeli anggaran $8 bilion ekuiti minggu lepas, kini akan beralih kepada penjual minggu ini, berpotensi memunggah saham $10 hingga $15 bilion apabila turun naik meningkat, model pasukan menunjukkan. Sementara itu, pengagih pencen dan aset berkemungkinan menjual saham $10 bilion.
Pelabur yang mengharapkan Fed yang mesra baru sahaja mendapat kesedaran yang kasar bahawa bank pusat, yang memberi tumpuan laser untuk menjinakkan inflasi panas, bukan lagi sekutu besar pasaran. Menurunkan harga "kemungkinan memerlukan tempoh pertumbuhan yang berterusan di bawah aliran" dan peningkatan dalam pengangguran, kata Powell pada hari Jumaat di forum dasar tahunan Kansas City Fed.
Walaupun pembetulan penilaian besar-besaran, saham masih jauh daripada tawaran yang jelas. Pada paras rendah pada bulan Jun, S&P 500 didagangkan pada 18 kali ganda pendapatan, berbilang yang melebihi penilaian melalui yang dilihat dalam semua 11 kitaran penurunan sebelum ini sejak 1950-an. Dengan kata lain, sekiranya saham melantun dari sini, bahagian bawah pasaran beruang ini akan menjadi yang paling mahal dalam rekod.
Dengan kadar faedah yang lebih tinggi memberi tekanan pada penilaian ekuiti sementara kitaran penurunan taraf pendapatan sedang dijalankan, lebih banyak kegawatan pasaran mungkin akan berlaku, menurut Jason Trennert dan Ryan Grabinski, pakar strategi di Strategas Securities.
"Risiko terbesar kepada ekonomi dan pasaran mungkin keperluan Fed untuk mengetatkan lebih daripada jangkaan risiko pasaran," tulis mereka dalam nota. “Dasar pasaran biasanya dikaitkan dengan gandaan pendapatan yang lebih rendah, VIX yang lebih tinggi, dan ledakan dalam spread hasil yang tinggi. Belum nampak lagi.”
Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Sumber: https://finance.yahoo.com/news/panic-button-nowhere-sight-memory-201850011.html