Saham Peloton dan Netflix Telah Jatuh. Inilah Cara Terbaik Memainkannya.

Bagaimana pula dengan beberapa cadangan yang menentang kumpulan tentang aset yang telah mengalami tumpahan yang lebih besar? Saya bercakap dengan seorang penganalisis yang menurunkan taraf

Netflix

(ticker: NFLX) kepada setara dengan Sell, walaupun sahamnya telah menjadi Peloton-ed, dan seorang lagi yang memutuskan bahawa sudah tiba masanya untuk membeli, baiklah,

Peloton Interaktif

(PTON)—hanya pemikiran yang membuatkan saya sakit pelana.

Saya lebih berminat dengan perkara yang membawa kepada perubahan pendapat ini daripada cadangan itu sendiri—melainkan, sudah tentu, ia berjaya, dalam hal ini saya mengetahuinya selama ini.

Mulakan dengan Peloton. Saya memiliki satu, nampaknya. Jika anda menambah masa yang diluangkan oleh isteri saya dengan masa yang saya habiskan, anda berakhir dengan masa isteri saya. Tetapi pengguna Peloton yang saya ajak bercakap secara amnya adalah peminat.

"Saya agak taksub dengannya," kata seorang rakan sekerja yang membelinya semasa wabak itu. "Saya mempunyai pengajar kegemaran saya, tetapi kemudian saya juga mempunyai tahap di atasnya di mana saya yakin bahawa mereka adalah kawan saya."

Pergolakan pelanggan agak rendah pada 8% setahun, dan pengguna kelihatan lebih bersemangat tentang mesin mereka berbanding sebelum wabak, dengan purata 16 tunggangan sebulan.

Tetapi jelas, basikal adalah lebih mudah dijual apabila gim ditutup. Pada bulan November, Peloton mengurangkan panduan pendapatannya untuk tahun fiskalnya sehingga Jun. Kini, syarikat itu berkata ia sedang mengkaji pengurangan kos dan sekatan pengeluaran. Laporan suku tahunannya yang seterusnya dijadualkan pada 8 Februari.

Saham itu, yang mendahului $150 awal tahun lepas, telah didagangkan di bawah $25. Penganalisis Stifel Scott Devitt baru-baru ini menaik tarafnya kepada Beli.

Apa yang membawanya ialah mengira bahawa nilai seumur hidup pelanggan Peloton ialah $4,500 dalam keuntungan kasar, dan pasaran menilai setiap satu kira-kira $3,000. Dia menyebut itu sebagai titik permulaan yang baik, walaupun Peloton hanya menggantikan pelanggan yang pergi.

Dan dia melihat pertumbuhan jangka panjang sebagai hasil yang lebih berkemungkinan—memandangkan terdapat hampir 100 juta ahli gim di pasaran Peloton dan ia mempunyai kurang daripada tiga juta pelanggan.

Saingan kecergasan yang berkaitan yang dipanggil iFIT Health & Fitness, dahulunya NordicTrack, nampaknya mempunyai kelebihan, memandangkan menu mesin yang lebih lengkap.

Tetapi Devitt berkata Peloton mempunyai peluang untuk menjadi

Apple

(AAPL) industri. Beliau berkata peluang seperti harga saham semasa Peloton jarang bersih. Syarikat itu mengendalikan kesesakan pembuatannya dengan buruk. Ia mencetuskan kekeliruan pada penetapan harga, mengurangkan kos basikal asalnya dan kemudian menambah yuran penghantaran dan persediaan. Pengurusan juga membuat jualan saham yang besar sebelum harga menjunam, walaupun Devitt melihat itu sebagai perkara mudah bagi pelabur tertumpu mengambil keuntungan.

Peloton baru-baru ini berdagang pada dua kali unjuran hasil tahun ini. Netflix berdagang pada lebih daripada lima kali. Saham itu jatuh separuh antara November dan minggu lalu ini, kepada kurang daripada $360. Pengurus dana lindung nilai Bill Ackman membuat pembelian saham yang besar, dan harganya melantun. Ia lebih kurang $384.

Penganalisis Macquarie Research Tim Nollen memotong penarafannya kepada Kurang Prestasi daripada Neutral selepas melihat laporan suku tahunan terbaru syarikat itu, yang mendorong saham lebih rendah 21% dalam sehari. Terdapat sedikit ketinggalan pada pertumbuhan pelanggan suku keempat dan kekecewaan besar pada panduan untuk yang sama untuk suku pertama.

Tetapi Nollen berkata ia bukan hanya kelembapan ketara dalam pertumbuhan pelanggan yang memburukkan dia pada saham. Ia adalah margin. Panduan di sana berubah daripada pertumbuhan yang sihat kepada kemerosotan.

Itu sebahagian besarnya merupakan fungsi perbelanjaan untuk kandungan. Pada masa lalu, apabila Netflix berbelanja besar pada rancangan, langganan meningkat dengan begitu cepat sehingga margin berkembang, kata Nollen. Tidak lagi.

Pasar nampak sesak. "Mereka harus menggabungkan semua perkhidmatan penstriman bersama-sama dan memanggilnya kabel," komik Jim Gaffigan baru-baru ini tweeted. Saya membayar untuk lapan perkhidmatan dan menonton hanya tiga.

Dalam pembelaan saya, saya terlalu sibuk untuk menonton sepanjang minggu dan terlalu malas untuk membatalkan pada hujung minggu, ditambah pula dengan wabak itu telah menjadikan menghabiskan rekreasi utama saya. Intinya, saya akan cuba memotong perkhidmatan pada satu ketika, dan saya mengesyaki ada yang lain.

Apakah yang boleh dilakukan oleh Netflix untuk mempercepatkan semula pertumbuhan pelanggan? Ia boleh mengurangkan harga, seperti yang telah dilakukan di India, tetapi pasaran penstriman di sana lebih sesak berbanding di AS, dan harga jauh lebih rendah. Ia boleh memperkenalkan peringkat harga lebih rendah dengan pengiklanan, yang pada beberapa platform lain menjana hasil yang sama atau lebih tinggi seperti peringkat harga lebih tinggi.

Tetapi itu tidak akan berlaku tidak lama lagi, apatah lagi kerana memulakan perniagaan iklan "bukan satu usaha yang mudah," kata Nollen.

Netflix mempunyai tahun yang memberangsangkan untuk aliran tunai percuma pada tahun 2020, tetapi itu adalah kerana perbelanjaan menurun apabila pengeluaran studio ditutup, manakala pelanggan masuk. Tahun lepas, aliran tunai percuma bertukar negatif semula. Konsensus tahun ini adalah positif, tetapi jatuh.

Netflix ialah syarikat berusia 25 tahun yang mula-mula memulakan penstriman 15 tahun lalu. Pemula yang membakar wang tunai semasa langganan berlumba lebih tinggi adalah satu perkara. Tetapi jika tinjauan suku pertama adalah sebarang petunjuk pertumbuhan, pelabur akan mahu melihat lebih banyak tunai.

Anggaran konsensus yang jauh telah Netflix menjana aliran tunai percuma yang hebat beberapa tahun dari sekarang. Kita akan lihat.

Nollen berkata akan ada harga di mana Netflix kembali menarik, malah ia mungkin sudah menarik, tetapi beberapa kelebihan awalnya telah dinaikkan. Dengan saham pertumbuhan yang "pecah", katanya, "ia boleh mengambil sedikit masa untuk mereka kembali memihak kepada pelabur."

Tulis kepada Jack Hough di [e-mel dilindungi]. Ikuti dia di Twitter dan melanggan podcast Barron's Streetwise miliknya.