Powell mengubah segala-galanya minggu ini pada pandangan pasaran terhadap kadar faedah

Pengerusi Rizab Persekutuan Jerome Powell'Ucapan yang disediakan minggu ini kepada Kongres hanya mengambil masa beberapa minit, tetapi ia mengubah segala-galanya.

Dalam kenyataan itu, pemimpin bank pusat menyatakan paradigma baharu untuk pandangan Fed laluan dasarnya, yang nampaknya akan melihat kadar faedah yang lebih tinggi untuk tempoh masa yang lebih lama daripada yang difikirkan sebelum ini.

Akibatnya telah memaksa pasaran, yang telah lama mencari Fed untuk berkedip dalam perjuangan inflasinya, untuk menentukur semula pandangannya sendiri agar lebih bertepatan dengan pembuat dasar yang telah memberi amaran tentang pendekatan yang lebih tinggi untuk kadar faedah yang lebih lama.

"Kami jelas mempunyai koreografi penceramah Fed selama dua minggu yang membawa kami ke tempat itu," kata Art Hogan, ketua strategi pasaran di B. Riley Wealth Management. "Jay Powell mengambil masa, sepanjang satu kenyataan yang disediakan dan Soal Jawab yang sangat ringkas, untuk memastikan jangkaan itu diperkukuh ke tempat yang lebih tinggi."

Sebagai sebahagian daripada mandatnya keterangan separuh tahunan mengenai dasar monetari, Powell bercakap pada hari Selasa di hadapan Jawatankuasa Perbankan Senat kemudian lusa kepada Jawatankuasa Perkhidmatan Kewangan Dewan.

Menuju ke penampilan, pasaran telah mencari Fed untuk menaikkan kadar faedah penanda arasnya sebanyak 0.25 mata peratusan pada mesyuaratnya akhir bulan ini, kemudian mungkin dua lagi pergerakan sebelum berhenti, dengan titik akhir sekitar 5.25%.

Itu berubah selepas kemunculan Powell, di mana beliau memberi amaran bahawa jika data inflasi kekal kukuh, beliau menjangkakan kadar akan meningkat "lebih tinggi daripada yang dijangkakan sebelum ini" dan mungkin pada kadar yang lebih pantas daripada suku mata pada satu masa.

Pasaran kini amat menjangkakan kenaikan separuh mata pada bulan Mac dan puncak, atau kadar terminal, mencecah hampir 5.75% sebelum Fed selesai.

Jadi apa yang berubah?

Pada asasnya, ia adalah data inflasi Januari ditambah tanda-tanda bahawa pasaran buruh kekal kukuh walaupun Fed berusaha untuk memperlahankannya. Itu membuatkan Powell, yang hanya bercakap beberapa minggu sebelumnya kuasa "disinflasi" bermain, tukar gear dan mula bercakap keras sekali lagi mengenai dasar monetari.

"Dia menyesuaikan diri dengan data yang masuk, yang sepatutnya dilakukan oleh seluruh lembaga," kata Hogan. "Sekiranya fakta berubah lagi melalui data Februari dan Mac, dia mungkin akan menjadi fleksibel di pihak itu dan tidak menolak ini terlalu jauh ke tahap di mana mereka perlu memecahkan sesuatu."

Malah, Powell berkata dia akan memerhatikan susunan penting data akan datang dengan teliti — laporan senarai gaji bukan ladang pada hari Jumaat, diikuti dengan tinjauan minggu depan pada indeks harga pengguna dan pengeluar.

Ahli ekonomi Goldman Sachs berpegang pada ramalan mereka untuk kenaikan suku mata pada mesyuarat Jawatankuasa Pasaran Terbuka Persekutuan pada 21-22 Mac, tetapi mengakui bahawa ia adalah "panggilan rapat" antara itu dan setengah mata.

Sekiranya Fed perlu condong ke arah yang lebih agresif, Goldman diberi amaran dalam nota pelanggan bahawa ia boleh memberi kesan pasaran, dengan saham menjual "lebih mendadak" dan tekanan ke bawah ke atas komoditi, ditambah tekanan ke atas dolar.

Powell menghadapi beberapa persoalan minggu ini mengenai strategi memerangi inflasi Fed.

Beberapa penggubal undang-undang yang lebih progresif seperti Senator Elizabeth Warren (D-Mass.) dan Rep. Ayanna Pressley (D-Mass.) menuduh bahawa kenaikan kadar akan mengakibatkan 2 juta pemberhentian dan mencederakan keluarga kelas pekerja secara tidak seimbang. Powell menentang bahawa inflasi juga memalu mereka yang berada di hujung bawah spektrum pendapatan.

"Inilah yang sepatutnya dia lakukan," Joseph Brusuelas, ketua ekonomi di firma penasihat RSM, berkata mengenai pendirian dasar Powell yang berkembang. "Jay Powell adalah beg tebukan di Washington pada ketika ini. Dia akan dipersalahkan kerana mewujudkan kestabilan harga. Jika dia melakukannya dengan baik, pada tahun-tahun akan datang dia akan dihormati. Orang ramai akan menyanjungnya.”

Brusuelas adalah antara mereka yang berpendapat Fed harus mempercepatkan pertempuran inflasinya dengan kenaikan kadar setengah mata.

Bagaimanapun, beliau berkata pembuat dasar boleh dipengaruhi oleh laporan pekerjaan yang berpotensi lebih lembut dan data inflasi minggu depan yang mengubah haluan dan menunjukkan kenaikan harga semakin berkurangan. Pakar ekonomi menjangkakan bahawa senarai gaji meningkat sebanyak 225,000 pada bulan Februari, menurut Dow Jones, dan terdapat kepercayaan yang meluas bahawa lonjakan 517,000 Januari akan disemak dalam laporan ini, mungkin dengan ketara.

"Ekonomi terlalu berdaya tahan pada ketika ini," kata Brusuelas. "Mereka perlu menjana kelonggaran buruh yang mencukupi untuk menyejukkan ekonomi."

Slack tidak jelas dalam laporan Jabatan Buruh minggu ini mengenai pembukaan kerja pada bulan Januari, yang mengatasi pekerja yang ada dengan margin 1.9 hingga 1.

Data seperti itu boleh mendorong Fed untuk mengetatkan lagi, menurut ahli ekonomi di Nomura. Firma itu berkata tindakan masa depan boleh termasuk pelarasan kepada program Fed untuk mengurangkan portfolio bonnya, dengan satu pilihan ialah menghapuskan had pengurangan bulanan $95 bilion yang sedia ada.

Buat masa ini, pasaran terus menetapkan harga dalam kadar yang lebih tinggi.

Walaupun Powell membuat satu perkara khas pada hari Rabu untuk menekankan bahawa belum ada keputusan dibuat mengenai pergerakan kadar Mac, pasaran pada dasarnya mengabaikannya. Pedagang dalam pasaran niaga hadapan menetapkan harga pada kadar terminal 5.625% pada akhir tahun ini, jauh di atas sebelum Powell bercakap.