Powell memberi amaran tentang 'sedikit kesakitan' di hadapan kerana Fed berjuang untuk menurunkan inflasi

Pengerusi Rizab Persekutuan Jerome Powell menyampaikan komitmen tegas pada hari Jumaat untuk menghentikan inflasi, memberi amaran bahawa beliau menjangka bank pusat akan terus menaikkan kadar faedah dengan cara yang akan menyebabkan "sedikit kesakitan" kepada ekonomi AS.

Dalam ucapan dasar tahunannya yang dinanti-nantikan di Jackson Hole, Wyoming, Powell menegaskan bahawa Fed akan "menggunakan alat kami secara paksa" untuk menyerang inflasi yang masih berjalan menghampiri paras tertinggi dalam lebih 40 tahun.

Walaupun dengan siri empat kenaikan kadar faedah berturut-turut berjumlah 2.25 mata peratusan, Powell berkata ini "tiada tempat untuk berhenti atau berhenti seketika" walaupun kadar penanda aras mungkin berada di sekitar kawasan yang dianggap tidak merangsang atau menyekat pertumbuhan.

“Walaupun kadar faedah yang lebih tinggi, pertumbuhan yang lebih perlahan, dan keadaan pasaran buruh yang lebih lemah akan menurunkan inflasi, ia juga akan membawa sedikit kesakitan kepada isi rumah dan perniagaan,” katanya dalam kenyataan bersedia. “Ini adalah kos malang untuk mengurangkan inflasi. Tetapi kegagalan untuk memulihkan kestabilan harga akan bermakna kesakitan yang jauh lebih besar.”

Stok secara ringkas melanjutkan kerugian apabila Powell bermula ucapannya, dengan Purata Perindustrian Dow Jones turun hampir 200 mata. Pasaran kemudiannya stabil, dengan Dow turun tipis. Hasil perbendaharaan mencecah paras tertinggi sesi tersebut.

Kenyataan itu dibuat di tengah-tengah tanda bahawa inflasi mungkin memuncak tetapi tidak menunjukkan sebarang tanda penurunan yang ketara.

Dua tolok yang diawasi dengan teliti, indeks harga pengguna dan indeks harga perbelanjaan penggunaan peribadi, menunjukkan harga sedikit berubah pada bulan Julai, disebabkan sebahagian besarnya penurunan mendadak dalam kos tenaga.

Pada masa yang sama, bidang ekonomi lain semakin perlahan. Perumahan khususnya jatuh dengan cepat, dan pakar ekonomi menjangkakan bahawa lonjakan besar dalam pengambilan pekerja sepanjang setahun setengah lepas berkemungkinan akan reda.

Walau bagaimanapun, Powell memberi amaran bahawa tumpuan Fed adalah lebih luas daripada satu atau dua bulan data, dan ia akan terus bergerak ke hadapan sehingga inflasi turun menghampiri matlamat jangka panjang 2%.

"Kami memindahkan pendirian dasar kami secara sengaja ke tahap yang cukup mengehadkan untuk mengembalikan inflasi kepada 2%," katanya. Melihat ke masa depan, pemimpin bank pusat itu menambah bahawa "memulihkan kestabilan harga mungkin memerlukan mengekalkan pendirian dasar yang ketat untuk beberapa waktu. Rekod sejarah memberi amaran keras terhadap dasar longgar yang terlalu awal."

Ekonomi keluar daripada pertumbuhan KDNK negatif suku tahunan berturut-turut, definisi kemelesetan yang lazim dipegang. Bagaimanapun, Powell dan kebanyakan ahli ekonomi lain melihat ekonomi asas sebagai kukuh jika perlahan.

Ucapan itu luar biasa ringkas.

Walaupun pemimpin Fed, termasuk Powell, sering menggunakan simposium Jackson Hole sebagai peluang untuk menggariskan anjakan dasar yang luas, kenyataan Powell pada hari Jumaat mencatat masa hanya kira-kira lapan minit.

Dia memperkenalkan ucapan itu dengan menyatakan bahawa "ucapannya akan lebih pendek, fokus saya lebih sempit, dan mesej saya lebih langsung."

"Kestabilan harga adalah tanggungjawab Rizab Persekutuan dan berfungsi sebagai asas ekonomi kita," katanya. "Tanpa kestabilan harga, ekonomi tidak berfungsi untuk sesiapa."

Pasaran sedang menunggu mesyuarat Fed seterusnya pada September untuk melihat sama ada Jawatankuasa Pasaran Terbuka Persekutuan yang menetapkan kadar untuk melihat sama ada ia akan menggubal kenaikan 0.75 mata peratusan ketiga berturut-turut. Powell berkata keputusan itu "akan bergantung pada keseluruhan data masuk dan prospek yang berkembang. Pada satu ketika, apabila pendirian dasar monetari semakin mengetatkan, ia berkemungkinan sesuai untuk memperlahankan kadar kenaikan.”

Pedagang sedang menetapkan harga panggilan rapat antara peningkatan setengah mata dan tiga suku mata. Setakat pagi Jumaat selepas ucapan Powell, kebarangkalian untuk pergerakan separuh mata adalah pada 51.5%, menurut ukuran FedWatch CME Group.

Fed menggunakan pengajaran dari masa lalu sebagai tiang panduannya untuk dasar semasa.

Secara khusus, Powell berkata inflasi 40 tahun lalu memberikan Fed semasa dengan tiga pengajaran: Bahawa bank pusat seperti Fed bertanggungjawab untuk menguruskan inflasi, jangkaan adalah kritikal, dan bahawa "kita mesti mengekalkannya sehingga kerja selesai."

Powell menyatakan bahawa kegagalan Fed untuk bertindak secara paksa pada 1970-an menyebabkan jangkaan inflasi yang tinggi berterusan yang membawa kepada kenaikan kadar yang kejam pada awal 1980-an. Dalam kes itu, Pengerusi Fed Paul Volcker ketika itu menarik ekonomi ke dalam kemelesetan untuk menjinakkan inflasi.

Sambil menyatakan berulang kali bahawa beliau tidak fikir kemelesetan adalah hasil yang tidak dapat dielakkan bagi ekonomi AS, Powell menyatakan bahawa mengurus jangkaan adalah penting jika Fed akan mengelakkan hasil seperti Volcker.

Pada awal 1980-an, "tempoh panjang dasar monetari yang sangat ketat akhirnya diperlukan untuk membendung inflasi yang tinggi dan memulakan proses menurunkan inflasi ke paras rendah dan stabil yang menjadi kebiasaan sehingga musim bunga tahun lepas," kata Powell. . "Matlamat kami adalah untuk mengelakkan keputusan itu dengan bertindak dengan tekad sekarang."

Satu konsep yang membentuk pemikiran Powell ialah konsep "tidak perhatian yang rasional." Pada asasnya, ini bermakna orang kurang memberi perhatian kepada inflasi apabila ia rendah dan lebih banyak apabila ia tinggi.

“Sudah tentu, inflasi mendapat perhatian semua orang sekarang, yang menonjolkan risiko tertentu hari ini: Semakin lama serangan semasa inflasi tinggi berterusan, semakin besar kemungkinan jangkaan inflasi yang lebih tinggi akan berakar umbi,” katanya.