Nilai Buku Harga-Kepada-Ekonomi Nampak Lebih Murah Tetapi Masih Tidak Murah

Nisbah PEBV tertinggal untuk S&P 500 jatuh daripada 1.6 pada 6/30/21 kepada 1.2 pada 5/16/22 dan berada pada tahap kedua terendah sejak 30 Jun 2016.[1],[2]

Laporan ini ialah versi ringkas percuma bagi S&P 500 & Sektor: Nilai Buku Harga-kepada-Ekonomi Nampak Lebih Murah Tetapi Masih Tidak Murah, salah satu siri suku tahunan saya tentang pasaran asas dan trend sektor.

Nisbah PEBV S&P 500 Menurun ke Tahap 2016

Nisbah PEBV yang tertinggal membandingkan jangkaan keuntungan masa depan S&P 500 (seperti yang ditunjukkan dalam harganya) dengan nilai buku ekonominya pada 5/16/22. Nisbah PEBV S&P 500 sebanyak 1.2 membayangkan keuntungan (NOPAT) S&P 500 akan meningkat 20% daripada ketinggalan dua belas bulan (TTM) hingga tahap 1Q22.

Perincian Utama mengenai Pilih Sektor S&P 500

Lima sektor S&P 500, Perkhidmatan Telekom, Penjagaan Kesihatan, Kewangan, Bahan Asas dan Tenaga berdagang di bawah nilai buku ekonominya. Sektor Pengguna Bukan kitaran berdagang pada nilai buku ekonominya. Sektor Perkhidmatan Telekom mempunyai nisbah PEBV yang paling rendah dalam kalangan kesemua sebelas sektor S&P 500 berdasarkan harga pada 5/16/22 dan data kewangan dari 1S22 10-S.

Nisbah PEBV mengekor 0.5 bermakna pasaran menjangkakan keuntungan sektor Perkhidmatan Telekom menurun sebanyak 50% daripada TTM hingga tahap 1Q22. Sebaliknya, pelabur menjangkakan sektor Hartanah dan Kitaran Pengguna (mengikut nisbah PEBV 3.5 dan 1.8) untuk meningkatkan keuntungan lebih daripada mana-mana sektor S&P 500 yang lain.

Di bawah, saya menyerlahkan sektor Bahan Asas.

Analisis Sektor Contoh: Bahan Asas: Nisbah PEBV Trailing = 0.9

Rajah 1 menunjukkan nisbah PEBV tertinggal untuk sektor Bahan Asas jatuh daripada 1.9 pada 6/30/21 kepada 0.9 pada 5/16/22. Kapas pasaran sektor Bahan Asas jatuh daripada $1.0 trilion pada 6/30/21 kepada $871 bilion pada 5/16/22, manakala nilai buku ekonominya meningkat daripada $556 bilion pada 6/30/21 kepada $960 bilion pada 5 /16/22.

Rajah 1: Nisbah PEBV Mengikut Bahan Asas: Disember 2004 – 5/16/22

Tempoh pengukuran 16 Mei 2022 menggunakan data harga pada tarikh tersebut dan menggabungkan data kewangan dari 1Q22 10-Qs, kerana ini adalah tarikh paling awal yang semua kalendar 1Q22 10-Qs untuk konstituen S&P 500 tersedia.

Rajah 2 membandingkan arah aliran untuk topi pasaran dan nilai buku ekonomi untuk sektor Bahan Asas sejak 2004. Saya menjumlahkan nilai konstituen S&P 500/sektor individu untuk topi pasaran dan nilai buku ekonomi. Saya memanggil pendekatan ini sebagai metodologi "Agregat", dan ia sepadan dengan metodologi S&P Global (SPGI) untuk pengiraan ini.

Gambar 2: Cap Pasaran Bahan Asas & Nilai Buku Ekonomi: Disember 2004 - 5/16/22

Tempoh pengukuran 16 Mei 2022 menggunakan data harga pada tarikh tersebut dan menggabungkan data kewangan dari 1Q22 10-Qs, kerana ini adalah tarikh paling awal yang semua kalendar 1Q22 10-Qs untuk konstituen S&P 500 tersedia.

Metodologi Agregat memberikan gambaran langsung mengenai keseluruhan S&P 500 / sektor, tanpa mengira ukuran firma atau bobot indeks, dan sesuai dengan bagaimana S&P Global (SPGI) mengira metrik untuk S&P 500.

Untuk perspektif tambahan, saya membandingkan kaedah Agregat untuk mengekori nisbah PEBV dengan dua metodologi wajaran pasaran yang lain: metrik wajaran pasaran dan pemacu wajaran pasaran. Setiap kaedah mempunyai kebaikan dan keburukan, yang diperincikan dalam Lampiran.

Rajah 3 membandingkan ketiga-tiga kaedah ini untuk mengira nisbah PEBV mengekor sektor Bahan Asas.

Rajah 3: Metodologi Nisbah PEBV Mengikuti Bahan Asas Berbanding: Disember 2004 – 5/16/22

Tempoh pengukuran 16 Mei 2022 menggunakan data harga pada tarikh tersebut dan menggabungkan data kewangan dari 1Q22 10-Qs, kerana ini adalah tarikh paling awal yang semua kalendar 1Q22 10-Qs untuk konstituen S&P 500 tersedia.

Pendedahan: David Trainer, Kyle Guske II, dan Matt Shuler tidak menerima pampasan untuk menulis mengenai stok, gaya, atau tema tertentu.

Lampiran: Menganalisis Nisbah PEBV Trailing dengan Metodologi Berat Berbeza

Saya memperoleh metrik di atas dengan menjumlahkan nilai konstituen S&P 500 / sektor individu untuk had pasaran dan nilai buku ekonomi untuk mengira nisbah PEBV tertinggal. Saya memanggil pendekatan ini sebagai metodologi "Agregat".

Metodologi Agregat memberikan gambaran langsung mengenai keseluruhan S&P 500 / sektor, tanpa mengira ukuran firma atau bobot indeks, dan sesuai dengan bagaimana S&P Global (SPGI) mengira metrik untuk S&P 500.

Untuk perspektif tambahan, saya membandingkan kaedah Agregat untuk mengekori nisbah PEBV dengan dua metodologi berwajaran pasaran yang lain. Metodologi berwajaran pasaran ini menambah nilai untuk nisbah yang tidak termasuk nilai pasaran, contohnya ROIC dan pemacu, tetapi saya memasukkannya di sini, bagaimanapun, sebagai perbandingan:

Sukatan berwajaran pasaran – dikira dengan wajaran-cap pasaran nisbah PEBV tertinggal untuk syarikat individu berbanding sektor mereka atau keseluruhan S&P 500 dalam setiap tempoh. Butiran:

1. Berat syarikat sama dengan had pasaran syarikat dibahagikan dengan had pasaran S&P 500 atau sektornya
2. Saya menggandakan nisbah PEBV belakang setiap syarikat dengan beratnya
3. S&P 500 / Sektor belakang PEBV sama dengan jumlah nisbah PEBV tertinggal berwajaran untuk semua syarikat di S&P 500 / sektor

Pemacu berwajaran pasaran - dikira dengan menimbang kapitalisasi pasaran dan nilai buku ekonomi bagi setiap syarikat di setiap sektor dalam setiap tempoh. Perincian:

1. Berat syarikat sama dengan had pasaran syarikat dibahagikan dengan had pasaran S&P 500 atau sektornya
2. Saya menggandakan nilai pasaran buku dan ekonomi setiap syarikat dengan beratnya
3. Saya menjumlahkan nilai pasaran tertimbang dan nilai buku ekonomi tertimbang untuk setiap syarikat di S&P 500 / setiap sektor untuk menentukan nilai S&P 500 atau FCF berwajaran sektor dan syarikat
4. Nisbah PEBV S&P 500 / sektor sama dengan had pasaran S&P 500 / sektor dibahagi dengan nilai buku ekonomi S&P 500 / sektor berwajaran

Setiap metodologi mempunyai kebaikan dan keburukan, seperti yang dijelaskan di bawah:

Kaedah agregat

Kelebihan:

• Pandangan langsung pada keseluruhan S&P 500/sektor, tanpa mengira saiz atau wajaran syarikat.
• Memadankan bagaimana S&P Global mengira metrik untuk S&P 500.

Cons:

• Rentan terhadap kesan syarikat yang memasuki / keluar dari kumpulan syarikat, yang boleh mempengaruhi nilai agregat. Juga terdedah kepada orang luar dalam satu tempoh.

Sukatan berwajaran pasaran kaedah

Kelebihan:

• Mengira had pasaran firma berbanding dengan S&P 500 / sektor dan menimbang metriknya dengan sewajarnya.

Cons:

• Hasil yang mudah dijangkiti daripada syarikat tunggal mempengaruhi keseluruhan nisbah PEBV, seperti yang akan saya tunjukkan di bawah.

Kaedah pemacu berwajaran pasaran

Kelebihan:

• Mengira had pasaran firma berbanding dengan S&P 500 / sektor dan menimbang ukuran dan nilai buku ekonominya dengan sewajarnya.
• Mengurangkan kesan hasil luar negara yang tidak seimbang dari satu syarikat terhadap keseluruhan hasil.

Cons:

• Lebih rentan terhadap perubahan besar dalam kapitalisasi pasaran atau nilai buku ekonomi (yang dapat dipengaruhi oleh perubahan dalam WACC) dalam jangka masa tertentu, terutamanya dari syarikat-syarikat yang mempunyai bobot besar di S&P 500 / Sektor.

[1] Saya mengira metrik ini berdasarkan S&P GlobalMetodologi (SPGI), yang menjumlahkan nilai konstituen S&P 500 individu untuk nilai pasaran dan nilai buku ekonomi sebelum menggunakannya untuk mengira metrik. Saya memanggil ini kaedah "Agregat". Dapatkan butiran lanjut dalam Lampiran I dan II.

[2] Analisis dalam laporan ini adalah berdasarkan data kewangan teraudit terkini yang tersedia, atau 1S22 10-S dalam kebanyakan kes. Data harga untuk tempoh semasa pada 5/16/22.