Harga Kepada Nilai Buku Ekonomi Kelihatan Lebih Murah Melalui 5/16/22, Tetapi Risiko Kelemahan Mendapat

Nisbah PEBV tertinggal untuk NC 2000 jatuh daripada 1.7 pada 6/30/21 kepada 1.2 pada 5/16/22 dan berada pada tahap kedua terendah sejak 30 Jun 2016.

Laporan ini ialah versi ringkas Indeks Semua Cap & Sektor: Harga kepada Nilai Buku Ekonomi Kelihatan Lebih Murah Melalui 5/16/22, Tetapi Risiko Kelemahan Loom, salah satu siri suku tahunan saya mengenai aliran pasaran dan sektor asas. Penyelidikan ini berdasarkan data kewangan teraudit terkini, iaitu 1Q22 10-Q dalam kebanyakan kes. Data harga adalah pada 5/16/22.

Nisbah PEBV Mengekor NC 2000 Jatuh dari 6/30/21 kepada 5/16/22

Nisbah PEBV yang tertinggal membandingkan jangkaan keuntungan masa depan NC 2000 (seperti yang ditunjukkan dalam harganya) dengan nilai buku ekonominya pada 5/16/22. Nisbah PEBV NC 2000 sebanyak 1.2 membayangkan keuntungan (NOPAT) NC 2000 akan meningkat 20% daripada ketinggalan dua belas bulan (TTM) hingga tahap 1Q22.

Butiran Utama mengenai Sektor NC 2000 Terpilih

Empat sektor NC 2000, Perkhidmatan Telekom, Bahan Asas, Kewangan dan Tenaga berdagang di bawah nilai buku ekonominya. Sektor Bukan kitaran Pengguna dan Penjagaan Kesihatan berdagang pada nilai buku ekonomi mereka. Sektor Perkhidmatan Telekom mempunyai nisbah PEBV yang paling rendah di antara sebelas sektor Indeks Semua Cap berdasarkan harga pada 5/16/22 dan data kewangan dari 1S22 10-S.

Nisbah PEBV mengekor 0.5 bermakna pelabur menjangkakan keuntungan sektor Perkhidmatan Telekom menurun sebanyak 50% daripada TTM hingga tahap 1Q22. Sebaliknya, pelabur menjangkakan sektor Hartanah dan Perindustrian (mengikut nisbah PEBV 3.2 dan 1.7) untuk meningkatkan keuntungan lebih daripada mana-mana sektor All Cap Index yang lain.

Di bawah, saya menyerlahkan sektor Bahan Asas.

Analisis Sektor Contoh: Bahan Asas: Nisbah PEBV Trailing = 0.7

Rajah 1 menunjukkan nisbah PEBV tertinggal bagi sektor Bahan Asas jatuh daripada 1.8 pada 6/30/21 kepada 0.7 pada 5/16/22. Kapas pasaran sektor Bahan Asas jatuh daripada $1.4 trilion pada 6/30/21 kepada $1.2 trilion pada 5/16/22, manakala nilai buku ekonominya meningkat daripada $791 bilion pada 6/30/21 kepada $1.6 trilion pada 5 /16/22.

Rajah 1: Nisbah PEBV Mengikut Bahan Asas: Disember 1998 – 5/16/22

Tempoh pengukuran 16 Mei 2022 menggunakan data harga pada tarikh tersebut dan menggabungkan data kewangan dari 1S22 10-Qs, kerana ini adalah tarikh paling awal untuk semua 1Q22 10-Qs untuk konstituen NC 2000 tersedia.

Rajah 2 membandingkan arah aliran untuk topi pasaran dan nilai buku ekonomi untuk sektor Bahan Asas sejak tahun 1998. Saya menjumlahkan nilai konstituen NC 2000/sektor individu untuk topi pasaran dan nilai buku ekonomi. Saya memanggil pendekatan ini sebagai metodologi "Agregat", dan ia sepadan dengan metodologi S&P Global (SPGI) untuk pengiraan ini.

Gambar 2: Cap Pasaran Bahan Asas & Nilai Buku Ekonomi: Disember 1998 - 5/16/22

Tempoh pengukuran 16 Mei 2022 menggunakan data harga pada tarikh tersebut dan menggabungkan data kewangan dari 1S22 10-Qs, kerana ini adalah tarikh paling awal untuk semua 1Q22 10-Qs untuk konstituen NC 2000 tersedia.

Metodologi Agregat memberikan gambaran langsung kepada keseluruhan NC 2000 / sektor, tanpa mengira ukuran firma atau bobot indeks, dan sesuai dengan bagaimana S&P Global (SPGI) mengira metrik untuk S&P 500.

Untuk perspektif tambahan, saya membandingkan kaedah Agregat untuk mengekori nisbah PEBV dengan dua metodologi berwajaran pasaran yang lain. Setiap kaedah mempunyai kebaikan dan keburukan, yang diperincikan dalam Lampiran.

Rajah 3 membandingkan ketiga-tiga kaedah ini untuk mengira nisbah PEBV tertinggal sektor Bahan Asas.

Rajah 3: Metodologi Nisbah PEBV Mengikuti Bahan Asas Berbanding: Disember 1998 – 5/16/22

Tempoh pengukuran 16 Mei 2022 menggunakan data harga pada tarikh tersebut dan menggabungkan data kewangan dari 1S22 10-Qs, kerana ini adalah tarikh paling awal untuk semua 1Q22 10-Qs untuk konstituen NC 2000 tersedia.

Pendedahan: David Trainer, Kyle Guske II, dan Matt Shuler tidak menerima pampasan untuk menulis mengenai stok, gaya, atau tema tertentu.

Lampiran: Menganalisis Nisbah PEBV Trailing dengan Metodologi Berat Berbeza

Saya memperoleh metrik di atas dengan menjumlahkan nilai-nilai konstituen NC 2000 / sektor individu untuk cap pasaran dan nilai buku ekonomi untuk mengira nisbah PEBV tertinggal. Saya memanggil pendekatan ini sebagai metodologi "Agregat".

Metodologi Agregat memberikan gambaran langsung kepada keseluruhan NC 2000 / sektor, tanpa mengira ukuran firma atau bobot indeks, dan sesuai dengan bagaimana S&P Global (SPGI) mengira metrik untuk S&P 500.

Untuk perspektif tambahan, saya membandingkan kaedah Agregat untuk mengekori nisbah PEBV dengan dua metodologi berwajaran pasaran yang lain. Metodologi berwajaran pasaran ini menambah nilai untuk nisbah yang tidak termasuk nilai pasaran, contohnya ROIC dan pemacu, tetapi saya memasukkannya di sini, bagaimanapun, sebagai perbandingan:

Sukatan berwajaran pasaran - dikira dengan menimbang market-cap-ratio nisbah PEBV yang tertinggal untuk setiap syarikat berbanding sektor mereka atau keseluruhan NC 2000 dalam setiap tempoh. Perincian:

1. Berat syarikat sama dengan had pasaran syarikat dibahagi dengan had pasaran NC 2000 atau sektornya
2. Saya menggandakan nisbah PEBV belakang setiap syarikat dengan beratnya
3. Nisbah NC 2000 / Sektor trailing PEBV sama dengan jumlah nisbah PEBV trailing tertimbang untuk semua syarikat di NC 2000 / sektor

Pemacu berwajaran pasaran - dikira dengan menimbang kapitalisasi pasaran dan nilai buku ekonomi bagi setiap syarikat di setiap sektor dalam setiap tempoh. Perincian:

1. Berat syarikat sama dengan had pasaran syarikat dibahagi dengan had pasaran NC 2000 atau sektornya
2. Saya menggandakan nilai pasaran buku dan ekonomi setiap syarikat dengan beratnya
3. Saya menjumlahkan nilai pasaran wajaran dan wajaran ekonomi tertimbang untuk setiap syarikat di NC 2000 / setiap sektor untuk menentukan NC 2000 atau cap pasaran berwajaran sektor dan nilai buku ekonomi berwajaran
4. Nisbah PEBV NC 2000 / Sector sama dengan cap pasaran NC 2000 / sektor dibahagi dengan nilai buku ekonomi NC 2000 / sektor berwajaran

Setiap metodologi mempunyai kebaikan dan keburukan, seperti yang dijelaskan di bawah:

Kaedah agregat

Kelebihan:

• Pandangan langsung pada keseluruhan NC 2000/sektor, tanpa mengira saiz atau wajaran syarikat.
• Memadankan bagaimana S&P Global mengira metrik untuk S&P 500.

Cons:

• Rentan terhadap kesan syarikat yang memasuki / keluar dari kumpulan syarikat, yang boleh mempengaruhi nilai agregat. Juga terdedah kepada orang luar dalam satu tempoh.

Sukatan berwajaran pasaran kaedah

Kelebihan:

• Mengira had pasaran firma berbanding dengan NC 2000 / sektor dan menimbang metriknya dengan sewajarnya.

Cons:

• Hasil yang mudah dijangkiti daripada syarikat tunggal memberi kesan yang tidak seimbang terhadap keseluruhan nisbah PEBV.

Kaedah pemacu berwajaran pasaran

Kelebihan:

• Mengira had pasaran firma berbanding dengan NC 2000 / sektor dan menimbang ukuran dan nilai buku ekonominya.
• Mengurangkan kesan hasil luar negara yang tidak seimbang dari satu syarikat terhadap keseluruhan hasil.

Cons:

• Lebih rentan terhadap perubahan besar dalam kapitalisasi pasaran atau nilai buku ekonomi (yang dapat dipengaruhi oleh perubahan dalam WACC) dalam jangka masa tertentu, terutama dari syarikat-syarikat yang mempunyai bobot besar di NC 2000 / Sektor.