Qualcomm: Permainan Nilai Teknologi Langka

Memandangkan tahun 2022 berakhir, kejatuhan dalam sektor semikonduktor mentakrifkan penarikan balik pasaran yang ketara sambil turut mendiskaun hasil industri yang buruk yang besar.

Walau bagaimanapun, di tengah-tengah situasi seperti ini peluang berpotensi muncul. Walaupun masih terdapat risiko penurunan, pembelian ke dalam kumpulan cip boleh menyediakan pintu masuk yang baik untuk pelabur pesakit.

Selepas kejatuhan 40% tahun lepas, Qualcomm (QCOM) ialah salah satu saham semikonduktor termurah, dan pembelian yang menarik, kerana ia memperkenalkan produk baharu untuk industri automotif.

Pada masa ini, QCOM ditandakan atas sebab tertentu. Selepas permintaan wabak tarik ke hadapan, perniagaan terbesarnya membekalkan cip telefon pintar telah lemah. Permintaan untuk peranti Android amat lembap di China, dan inventori saluran kini meningkat — memerlukan beberapa suku untuk dikurangkan. Saham didagangkan pada anggaran pendapatan 12x 2023 dan 10x tahun depan.

Isnin lalu, Bloomberg melaporkan bahawa Apple (AAPL) akan mula menggantikan cip modem iPhone Qualcomm dengan pengeluaran dalaman sejurus 2024. Credit Suisse menyatakan bahawa panduan Qualcomm sudah mencerminkan penggantian 2024 untuk iPhone 16; iPhone mewakili sekitar $4 bilion dalam hasil chipset Qualcomm. Walau bagaimanapun, CS percaya bahawa pembangunan modem Apple adalah bebas daripada perjanjian pelesenannya dengan Qualcomm dan Apple akan terus membayar yuran pelesenan memandangkan perjanjian itu telah bertahan dengan baik apabila dicabar di mahkamah.

Wells Fargo menurunkan taraf QCOM pada bulan Disember kepada "berprestasi rendah", mencatatkan potensi mencecah $1.25 kepada pendapatan sesaham pada 2025, yang diperoleh daripada kehilangan hasil iPhone. Penganalisis membuat perkara yang sah tentang kekurangan pertumbuhan dalam segmen telefon pintar, yang menyumbang 60% daripada pendapatan Qualcomm.

Kebimbangannya ialah syarikat itu perlu bergantung pada pengguna Android mewah, di mana penghijrahan kepada 5G telah mula berkurangan. Wells juga ragu-ragu bahawa kepelbagaian ke dalam auto adalah peluang yang cukup besar untuk menggerakkan jarum.

Pengambilan Wells Fargo mungkin terlalu kaca-separuh kosong.

Sentimen dan kedudukan di Wall Street untuk saham yang dimanfaatkan kepada telefon bimbit tidak boleh menjadi lebih teruk, tetapi apabila tahap terbawah dalam industri terbentuk pada separuh pertama 2023, separuh kedua mungkin kelihatan lebih cerah. China membuka ekonominya lebih cepat daripada jangkaan penutupan pasca-Covid. Selain itu, peralihan Apple bukanlah perjanjian yang dilakukan dan boleh ditolak dengan mudah kerana halangan teknologi.

Pada Pertunjukan Elektronik Pengguna (CES), Qualcomm mempamerkan Casis Digital Snapdragon, yang mungkin memberi kesan kepada pertumbuhan. Kokpit digital Snapdragon menawarkan penyelesaian digital komprehensif yang menyepadukan infotainmen dengan sistem pemanduan melalui seni bina SoC untuk pengalaman generasi akan datang.

Pengurusan Qualcomm menyasarkan hasil autos sebanyak $4 bilion menjelang 2026, meningkat daripada $1.4 bilion pada 2022, terutamanya didorong oleh pertumbuhan sistem bantuan pemandu termaju dan kokpit digital. Dengan menggunakan ramalan Qualcomm, hasil automotif dijangka berkembang pada kadar pertumbuhan tahunan terkompaun (CAGR) 31% antara 2022-26 dan 18% CAGR dari 2026-31 untuk mencapai $9 bilion pada 2031.

Pada 2018, Qualcomm telah memulakan pembelian balik saham yang besar, menghentikan hampir 25% saham tertunggak dan mengkonfigurasi semula kunci kira-kiranya daripada tunai bersih $17 bilion kepada hutang bersih $10 bilion. Belian balik kini jauh lebih oportunistik, dan Qualcomm membayar dividen 2.5% yang besar dengan rancangan untuk meningkatkan pembayaran sebanyak 8-12% setiap tahun. Syarikat itu memulangkan ~90% aliran tunai percuma kepada pemegang saham tahun lepas, membahagikan sama rata antara pembelian balik dan dividen.

Qualcomm ialah permainan nilai teknologi yang jarang berlaku; sebuah syarikat termaju dalam bidang mudah alih, automotif, AI dan pengguna serta industri IoT. Dengan saham dan sektor tidak diminati, saham itu murah dan bersedia untuk memperoleh semula tanah sebaik sahaja pasaran telefon pintar menunjukkan tanda-tanda pemulihan.

Kumpulan semikonduktor berkemungkinan besar akan berubah lebih awal daripada pembalikan dalam asas, jadi ia biasanya berbaloi untuk membeli pada kelemahan, sementara saham tidak menguntungkan.