(Bloomberg) — Pedagang cepat wang baru sahaja membuka kira-kira $100 bilion pertaruhan bon saham menurun, membantu pasaran terbesar dunia pulih daripada separuh pertama yang paling teruk dalam sejarah.
Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg
Pada bulan lalu, apa yang dipanggil penasihat perdagangan komoditi telah memunggah kedudukan pendek yang besar yang dibina berdasarkan idea inflasi yang melambung tinggi, menurut analisis yang dijalankan oleh kedua-dua JPMorgan Chase & Co. dan Nomura Holdings.
Pakar strategi percaya pembubaran itu mencetuskan kebangkitan baru-baru ini dalam ekuiti dan Perbendaharaan AS. Kuan yang mengikut arah aliran ini — yang mengambil kedudukan panjang dan pendek dalam pasaran niaga hadapan, biasanya dengan leverage — tidak menetapkan hala tuju pasaran, tetapi menambah bahan api kepada pergerakan terkini.
S&P 500 telah meningkat 7.6% setakat ini pada bulan Julai, mengikut landasan untuk bulan terbaik sejak 2020, manakala Indeks Perbendaharaan AS Bloomberg meningkat 1.6% berikutan prospek bahawa Rizab Persekutuan akan meredakan postur hawkishnya.
"Kebanyakan daripada apa yang berlaku dalam beberapa minggu kebelakangan ini boleh dikaitkan dengan CTA," kata ahli strategi JPMorgan Nikolaos Panigirtzoglou dalam satu temu bual. "CTA sentiasa bertindak sebagai daya penguatan, dengan cara yang sama mereka menguatkan pergerakan semasa turun, mereka berkemungkinan menguatkan pergerakan semasa naik."
Dalam pembalikan terbesar sejak permulaan wabak, CTA bertukar daripada kedudukan pendek kepada neutral dalam kedua-dua Perbendaharaan AS 10 tahun dan hadapan S&P 500, menurut JPMorgan.
Analisis Nomura mencadangkan kohort sepanjang bulan lalu keluar dari $54 bilion dalam stok pendek dan $47 bilion dalam bon. Ia juga menganggarkan CTA menurunkan $8.7 bilion dalam komoditi, beralih daripada pendedahan pendek yang panjang kepada sederhana.
Pada awal tahun, pertaruhan pendek mereka pada saham dan bon yang kelihatan mahal kelihatan seperti sesuatu yang pasti apabila Fed berubah menjadi agresif untuk menjinakkan inflasi pada paras tertinggi sedekad dan kebimbangan pertumbuhan kurang ketara.
Kini, arah aliran tersebut mengalami pembalikan. Idea bahawa bank pusat AS tidak lama lagi boleh mengurangkan kadar pengetatan terhadap risiko kemelesetan telah menghidupkan semula kedua-dua bon dan saham, dan strategi berperingkat masa yang memperuntukkan 60% kepada ekuiti dan 40% kepada pendapatan tetap.
Penguncupan ekonomi AS suku tahunan kedua berturut-turut menyokong hujah bahawa inflasi akan menjadi sejuk dan bahawa Fed akan menjadi kurang agresif.
“Memandangkan kami telah beralih daripada dagangan yang mendapat manfaat daripada risiko 'inflasi terbalik' kepada risiko 'penurunan pertumbuhan', aset pilihan untuk peralihan fasa baharu ini akan berubah," kata Charlie McElligott, pakar strategi silang aset di Nomura Holdings. "'Rindu' dalam pendapatan tetap akan mula bekerja semula pada persepsi kelembapan dan berputar kembali ke arah dasar 'lebih mudah'."
Indeks Bloomberg yang menjejaki portfolio 60/40 telah mencakar kembali 5.6% pada bulan Julai selepas jatuh 17% pada separuh pertama, dalam laluan untuk bulan terbaik sejak 2020.
Bagi pedagang momentum yang diposisikan untuk kenaikan Fed yang dikenakan bayaran tinggi terhadap ekonomi yang terlalu panas, peralihan itu kurang dialu-alukan. Memandangkan mereka mengejar arah aliran yang berlarutan, pusingan pasaran secara tiba-tiba seperti Julai boleh menyakitkan.
Dana Strategi Hadapan Terurus AlphaSimplex telah kehilangan 11% sejak kemuncaknya selepas berundur 5% bulan ini. Dana Strategi Hadapan Terurus AQR telah kehilangan 6.5% sejak pertengahan Jun.
Namun pengaruh yang banyak digunakan dalam pasaran tertakluk kepada perdebatan yang berterusan. CTA mengawasi kira-kira $360 bilion, menurut BarclayHedge, pangkalan data yang menjejaki prestasi dana lindung nilai.
Pengurusan Modal AQR, untuk satu, mengecilkan hujah.
"Tidak mungkin aktiviti perdagangan CTA mempunyai kesan besar ke atas pergerakan dalam pasaran besar dan cair ini," kata Yao Hua Ooi, pengetua di AQR.
Satu perkara yang pasti: Strategi mengikut arah aliran semakin sukar untuk dilaksanakan di Wall Street selepas separuh masa pertama yang tidak pernah berlaku sebelum ini, dengan indeks Societe Generale SA untuk CTA meningkat 21%.
"Beberapa arah aliran yang paling kukuh dari awal tahun telah menunjukkan tanda-tanda kelemahan atau berbalik baru-baru ini," kata Alexander Healy, ketua pegawai pelaburan dan pengurus portfolio di AlphaSimplex Group.
Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Sumber: https://finance.yahoo.com/news/quants-exit-100-billion-inflation-130258753.html