Penggera Kemelesetan Baru Dibunyikan Oleh Penunjuk Lengkung Hasil Dengan Rekod Jejak Stellar

Kadar 3 bulan kerajaan AS meningkat melebihi hasil pada bon 10 tahun mengikut Data Perbendaharaan AS untuk 18 Oktober 2022. Ini agak luar biasa dan penyelidik menganggap ini sebagai antara petunjuk terbaik bahawa kemelesetan AS akan datang pada paparan 6-18 bulan. Penunjuk ini mempunyai antara rekod prestasi terbaik dalam meramalkan kemelesetan merentasi pelbagai pembolehubah ekonomi. Ia telah berjaya memanggil semua kemelesetan dalam beberapa dekad kebelakangan ini tanpa sebarang penggera palsu. Itu mengagumkan, dan di antara lautan penunjuk, yang ini patut diberi perhatian.

Penyongsangan Keluk Hasil

Keluk hasil AS mengukur 'bentuk' hasil hutang kerajaan AS apabila tempoh matang meningkat. Biasanya apabila anda memegang hutang AS dengan tempoh matang kemudian anda menerima kadar faedah yang lebih tinggi berbanding dengan kadar yang lebih pendek.

Ini bermakna keluk hasil AS secara amnya mempunyai cerun menaik. Walau bagaimanapun, kadangkala kadar yang pendek boleh meningkat kira-kira kadar yang lebih lama dan lengkung mencerun ke bawah. Itu penyongsangan.

Aliran Keluk Hasil pada 2022

Kami telah melihat meningkatkan penyongsangan keluk hasil pada 2022 kerana Rizab Persekutuan AS (Fed) telah menaikkan kadar. Semalam, kadar 3 bulan melonjak melebihi kadar 10 tahun buat kali pertama sejak sebelum wabak (dan ya, keluk hasil meramalkan kemelesetan wabak juga). Perubahan itu menterbalikkan apa yang dianggap ramai sebagai hubungan kritikal dalam keluk hasil AS, menandakan kemelesetan akan datang.

Bukti

Keluk hasil dikaji dengan baik memandangkan rekod prestasinya yang kukuh dan terdapat pelbagai cara untuk mentafsirnya, tetapi penyelidik di New York Federal Reserve mencadangkan bahawa kadar 10 tahun kurang daripada kadar 3 bulan berkemungkinan antara petunjuk terbaik bagi kelembapan yang akan datang dalam aktiviti ekonomi. Itulah hubungan yang terbalik.

Kemudian terdapat perdebatan tentang sama ada satu penyongsangan adalah mencukupi atau sama ada penyongsangan berkekalan atau lebih mendalam boleh memberikan isyarat yang lebih berkuasa. Walau bagaimanapun, pada masa ini kami mempunyai keluk hasil yang sangat menunjukkan kemelesetan AS, dengan kenaikan kadar selanjutnya pada kad, jika bon 10 tahun tidak melihat kadar yang lebih tinggi tidak lama lagi, maka penyongsangan boleh semakin mendalam apabila kita menutup tahun 2022.

Mengapa Penunjuk Ini Berfungsi

Selain daripada hubungan sejarah dengan kemelesetan, terdapat beberapa sebab mengapa penyongsangan keluk hasil mungkin mempunyai kuasa ramalan.

Fed

Yang pertama ialah untuk keluk hasil untuk menyongsangkan Fed biasanya menaikkan kadar jangka pendek, seperti yang kita lihat pada tahun 2022. Lazimnya tindakan Fed dalam menaikkan kadar faedah boleh mengurangkan aktiviti ekonomi dan itu boleh menyebabkan kemelesetan.

Sesungguhnya, bahasa semasa Fed, dan berkemungkinan merancang untuk menaikkan semula kadar sebanyak 0.75 mata peratusan pada awal November, mencadangkan mereka amat mengambil berat tentang inflasi yang berleluasa. Kemelesetan sememangnya bukan matlamat Fed, tetapi mungkin merupakan hasil yang kurang buruk bagi ekonomi AS berbanding inflasi yang berakar umbi, berdasarkan kenyataan Fed baru-baru ini. Oleh itu, keluk hasil terbalik sering berlaku apabila Fed menaikkan kadar, dan itu boleh menyebabkan kemelesetan.

Bank-bank

Kedua, keluk hasil terbalik boleh mengubah tingkah laku bank dan pemberi pinjaman lain. Dengan keluk hasil yang condong ke atas, bank boleh menerima lebih banyak pinjaman faedah untuk projek jangka panjang, seperti kilang baharu atau bentuk pengembangan ekonomi yang lain.

Dengan keluk hasil terbalik gambar itu berubah. Sebenarnya mungkin lebih baik bagi bank untuk melibatkan diri dalam pinjaman jangka pendek, yang berpotensi menjadikan kurang modal tersedia untuk jenis projek jangka panjang yang boleh memacu pertumbuhan ekonomi.

Risiko

Keluk hasil agak baik dari segi sejarah, tetapi tidak sempurna. Kembali ke tahun 1980-an, rekod prestasi penyongsangan keluk hasil pada dasarnya sempurna dalam memanggil kemelesetan, tetapi jika anda pergi lebih jauh ke belakang, anda boleh menemui beberapa isyarat palsu, dan kemelesetan tidak begitu biasa.

Hakikat bahawa keluk hasil adalah penunjuk utama kemelesetan juga boleh menjadikannya sedikit kabur. Kami mengesyaki kemelesetan akan datang, tetapi kami tidak tahu dengan tepat bila, dan ada yang berpendapat kami mungkin sudah berada dalam satu.

Masa tamat pasaran

Jika anda menggunakan keluk hasil mengikut masa pasaran saham ia menjadi lebih rumit. Terdapat pelbagai sebab kita berada dalam pasaran beruang hari ini, dan prospek kemelesetan adalah salah satu daripadanya.

Oleh itu, prospek kemelesetan tidak semestinya berita kepada pasaran kewangan, terutamanya dalam persekitaran semasa. Malah, selalunya mengikut sejarah pasaran saham telah merosot sebelum kemelesetan ekonomi berakhir. Keluk hasil mungkin mengukuhkan keyakinan bahawa kemelesetan akan datang, tetapi itu mungkin tidak semestinya memberi anda kelebihan dalam pasaran.

Peningkatan Perhatian

Perlu diperhatikan juga bahawa penunjuk keluk hasil semakin mendapat perhatian. Fed mungkin merujuk penyongsangan keluk hasil dalam membuat keputusan mereka seperti juga pemerhati pasaran. Kini terdapat lebih banyak tindak balas terhadap keluk hasil secara langsung, yang mungkin memberi kesan kepada nilai ramalannya berbanding masa ia kurang mendapat perhatian.

Penyongsangan baru-baru ini bagi kadar 3 bulan dan 10 tahun, memberikan isyarat kuat tentang kemelesetan jangka pendek. Isyarat itu mungkin mengukuhkan risiko kemelesetan yang sudah dilihat ramai. Namun begitu, kuasa bersejarah penunjuk ini bermakna ia perlu diambil serius.